Автор: Chloe, ChainCatcher
Вчера Комитет по банкам, жилищному строительству и городскому развитию Сената США единогласно одобрил законопроект о ясности цифровых активов (закон CLARITY) голосами 15 против 9, положив конец четырехмесячному застою в отношении этого законопроекта о структуре криптовалютного рынка. Ключевую роль сыграли два сенатора-демократа — Рубен Гальего и Анджела Альсбрукс, которые поддержали законопроект в рамках межпартийного сотрудничества, позволив ему перейти на следующий этап; теперь он все еще должен быть объединен с версией, подготовленной Комитетом по сельскому хозяйству, прежде чем будет передан на рассмотрение всего Сената.
После выхода новости криптовалютный рынок резко вырос. Биткоин поднялся до 81 500 долларов, увеличившись примерно на 3%, акции Coinbase за день выросли более чем на 8%, Strategy — на 7%, Galaxy Digital — более чем на 6%, а ранее падавшая на 6% компания Circle также перешла в зеленую зону. В тот же день индекс S&P 500 впервые преодолел отметку 7 500 пунктов, однако рост акций криптовалютного сектора значительно превзошел общий рынок.
Суть закона: положить конец спору о юрисдикции между SEC и CFTC
Закон CLARITY рассматривается как важнейшая законодательная цель криптоиндустрии США в Вашингтоне. Его основная цель — положить конец многолетней неопределенности в сфере юрисдикции между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле фьючерсами на товары (CFTC) в отношении цифровых активов, серая зона, которая годами причиняла криптоиндустрии страдания из-за отсутствия правил.
В частности, законопроект четко определит, какие цифровые активы относятся к товарам, а какие — к ценным бумагам, и установит обязательства бирж, брокеров и депозитариев. Законопроект также защищает разработчиков «неконтролируемых» программ и блокчейн-валидаторов, предотвращая их классификацию в качестве «операторов по передаче средств».
В США, как только компания признается передатчиком средств, она, как правило, обязана выполнять такие обязанности, как регистрация в FinCEN, противодействие отмыванию денег, ведение записей о транзакциях и подача отчетов о подозрительной деятельности, а некоторые виды деятельности могут также требовать получения лицензии на уровне штата. Спор заключается в том, что разработчики некастодиальных программных решений фактически не владеют и не контролируют средства пользователей, но могут быть вовлечены в ответственность передатчика средств в рамках некоторых дел. Закон CLARITY призван разделить централизованных финансовых посредников и разработчиков, которые просто предоставляют код, четко обозначив правовую границу для некастодиальной деятельности.
Генеральный директор Evernorth Ашиш Бирла заявил: «На протяжении многих лет американские блокчейн-стартапы работали в условиях регуляторного ада; ясность в регулировании стимулирует приток капитала, и институциональные участники, которые долгое время наблюдали за этой отраслью, теперь ближе к рамкам, на основе которых можно принимать решения». Юридический директор DoubleZero Марии Томунен указала на ключевые проблемы в сфере некастодиальных операций: «Существующие руководства указывают, что некастодиальные активности по сути не должны создавать юридические риски, связанные с передачей средств, однако некоторые теории судебных разбирательств и решения судов указывают на противоположное. Закон CLARITY поможет установить более четкие правовые границы для децентрализованных и некастодиальных активностей».
Гармоничный генеральный юрисконсульт Кэти Юн считает, что это законодательство символизирует изменение отношения конгресса: «Переход от рассмотрения к голосованию в полном составе сената символизирует растущее признание тем, что не каждый участник криптовалютной сферы играет роль финансового посредника. Взвешенное законодательство может установить правила для хостинг-провайдеров и централизованных участников, одновременно сохраняя пространство для валидаторов, открытых сетей и разработчиков программного обеспечения».
Драматический переворот в последний момент
Однако этот процесс рассмотрения на самом деле проходил не гладко. Весь утренний сеанс проходил под знаком политического противостояния между партиями, при котором обе стороны активно спорили по поводу различных поправок. Поворот произошел, когда председатель республиканцев Тим Скотт, пока депутаты все еще вели дискуссию, согласился включить несколько поправок, которые ранее отвергал, чтобы заручиться поддержкой части демократических депутатов. Эти дополнительные поправки охватывают три основных аспекта: усиление защиты инвесторов, уточнение границ деятельности банков в сфере криптовалют и определение того, что такое «по-настоящему децентрализованные» проекты DeFi.
Последний пункт является вопросом, который сенатор-демократ Марк Уорнер долго продвигал, выступая за более строгие механизмы защиты DeFi. Примечательно, что эти дополнительные поправки редко получили широкую межпартийную поддержку, что резко контрастирует с предыдущими поправками, которые разделились по партийной линии.
Демократический сенатор Элизабет Уоррен решительно протестовала против процедуры, раскритиковав поправки как «недостаточный компромисс», проголосовала против и заявила, что законопроект «еще не готов», подчеркнув, что у Сената есть более приоритетные задачи, чем законодательство в сфере криптоиндустрии.
Скотт сказал членам комитета после принятия закона: «Это один из самых вдохновляющих и самых сложных процессов за всё время моей службы сенатором США. Количество часов, которые вы потратили на диалог друг с другом и взаимное понимание, невероятно». Он также выразил уверенность, что обе партии продолжат сотрудничать для решения оставшихся вопросов.
Заметим, что поддержка сенаторов Рубена Гальего и Анджелы Альсбрукс стала ключевым фактором для принятия закона сегодня. Оба они активно участвовали в двухпартийных переговорах по законопроекту.
Они также четко заявили, что голосование комитета не означает поддержки палатой. Альсобрукс подчеркнула: «Мой сегодняшний голос — это голос в пользу дальнейших переговоров добросовестно; у нас еще много работы предстоит сделать». Она прямо заявила, что не будет продолжать эту поддержку на голосовании в полном составе Сената, если существующие опасения не будут устранены. Гальего также отметил, что его окончательное голосование будет зависеть от дальнейшего прогресса.
Эти заявления также предвещают настоящие испытания, ожидающие законопроект дальше.
Два ключевых барьера: этические положения и порог в 60 голосов
Несмотря на успешное прохождение сегодня, законопроект сталкивается с серьезными препятствиями на пути к подписанию президентом Трампом.
Первым условием является положение о конфликте интересов государственных служащих. Демократы сделали это условие обязательным для поддержки голосования в полном составе Сената, требуя ограничить финансовые связи высокопоставленных государственных служащих с криптовалютными компаниями. Однако это положение не было включено в текущее рассмотрение. Сенатор-демократ Кирстен Гиллибранд неоднократно заявляла, что без этого положения закон не получит необходимых 60 голосов для прохождения в полном составе Сената.
Белый дом занимает жесткую позицию по этому вопросу. Консультант Белого дома Патрик Витт заявил на конференции Consensus Miami 2026, что любые положения, «направленные специально против президента», не будут приняты. При этом глубокое участие Трампа и его семьи в криптоиндустрии делает эту тему особенно чувствительной и сильно ограничивает пространство для компромисса между двумя партиями по данному вопросу.
Второй барьер — это порог в 60 голосов в Сенате. В настоящее время республиканцы имеют в Сенате всего 53 места, что означает необходимость поддержки как минимум семи демократов. Однако эти голоса зависят от этических положений, которые республиканцы отвергают, создавая законодательный тупик.
По поводу этого тупика руководитель отраслевой лоббистской организации Digital Chamber Коди Карбон проанализировал для CoinDesk, что двухпартийное соглашение по этическим положениям, скорее всего, будет достигнуто до того, как законопроект будет включен в повестку дня сената. Он пояснил: «Они включат законопроект в повестку дня только тогда, когда будут уверены, что имеют 60 голосов». Проще говоря, лидер большинства в сенате не рискует включать в повестку законопроект, который может провалиться — это базовое правило политической игры.
Таким образом, отрасль в целом ожидает, что окончательная версия этических положений будет согласована за закрытыми дверями до того, как законопроект действительно поступит на рассмотрение в парламент, и все ключевые споры к этому моменту уже будут разрешены. Карбоне дополнительно отметила, что весь процесс должен быть завершен до отпуска конгресса в августе, иначе законопроект может упустить законодательное окно этого года. Этот график согласуется с недавним мнением сенатора-демократа Кирстен Гиллибранд, которая также считает, что если законопроект не будет продвигаться до летнего перерыва, шансы на его принятие в этом году значительно снизятся.
Кроме того, законопроект вызывает опасения по поводу возможного использования в финансовых преступлениях. Помимо этических положений, некоторые демократические законодатели по-прежнему выражают сомнения в том, сможет ли закон эффективно предотвратить использование технологий криптовалют и DeFi в финансовых преступлениях. Положения, связанные с правоохранительными органами, также являются одним из ключевых вопросов, которые необходимо решить в дальнейших переговорах, иначе невозможно будет заручиться достаточной поддержкой со стороны демократов.
Традиционная финансовая индустрия не смогла осуществить последнюю попытку сопротивления
Кроме того, за неделю до голосования американские банки активно выступили против закона CLARITY. Американская ассоциация банкиров (American Bankers Association, ABA) направила более 8 000 писем в офисы сенаторов, предупредив, что положение закона о «доходах от стабильных монет» может привести к массовому оттоку депозитов из традиционных банков в криптоиндустрию.
В финальной версии закона был принят компромисс, достигнутый сенатором Томом Тиллисом (республиканец) и сенатором Энджелой Альсбрукс (демократ) в начале мая этого года: запрещается стабильным монетным компаниям выплачивать пассивные проценты, подобные сберегательным счетам (то есть пользователи не могут получать проценты просто за хранение средств), но разрешаются награды, ориентированные на использование (например, пользователи могут получать вознаграждения за проведение транзакций, переводов или участия в стейкинге).
При анонсе этой схемы 4 мая акции Circle выросли на целых 20% за один день, что наглядно демонстрирует реакцию рынка. Банковский сектор считает, что этот компромисс слишком благоприятен для компаний, занимающихся стабильными монетами. Традиционные банки опасаются, что даже при запрете пассивного процента серая зона «вознаграждений за использование» все еще достаточно привлекательна, чтобы привлечь значительный отток депозитов, особенно среди молодого поколения и технологически ориентированных пользователей.
Аналитик Bank of America Эбрахим Х. Пунауала в отчете в начале мая признал, что в целом план является «чисто положительным» для банковского сектора и снижает регуляторную неопределенность, но ABA явно не разделяет этот оптимистичный вывод, что и побудило ее к масштабной мобилизации накануне голосования.
Из результатов голосования и реакции рынка сегодня видно, что последняя кампания лоббирования со стороны банковского сектора не увенчалась успехом. Законопроект был принят соотношением 15 к 9, и положения, касающиеся стабильных монет, остались без изменений, что привело к тому, что акции Circle выросли в день голосования, что свидетельствует о том, что рынок считает, что индустрия стабильных монет удержала ключевые позиции в этой законодательной борьбе.
Пропустите август этого года — придется ждать до 2030 года
Криптоиндустрия, безусловно, высоко оценила это голосование. Исполнительный директор Blockchain Association Суммер Мерсингер назвала это «решающим моментом» и заявила в заявлении: «Политика в области цифровых активов должна основываться на двухпартийной основе; сегодняшнее голосование отражает растущее признание межпартийной поддержки того, что США нужны четкие правила игры». Она также отметила, что законопроект поможет потребителям получить доступ к соответствующим и инновационным финансовым продуктам, что принесет пользу потребителям, и снизит зависимость американских пользователей от зарубежных платформ.
Однако дальнейший процесс принятия закона будет весьма сложным. Сначала версия, одобренная банковским комитетом, должна быть объединена с версией, принятой в январе этого года комитетом по сельскому хозяйству сената по линии республиканской фракции. Только после интеграции законопроект будет передан на голосование всего сената и должен получить 60 голосов для одобрения.
Принятие закона требует повторного голосования в Палате представителей. Палата представителей уже одобрила аналогичную версию в июле 2025 года со значительным перевесом голосов 294 против 134, поэтому поддержка со стороны Палаты представителей относительно гарантирована. Если окончательные версии законопроекта в обеих палатах будут согласованы и закон будет принят, SEC, CFTC и Министерство финансов получат полномочия на разработку подробных правил реализации.
Ожидается, что весь процесс разработки правил продлится до 2027 года, и большинство сроков соблюдения норм, скорее всего, придутся на 2027–2028 годы. Другими словами, даже если законопроект успешно пройдет через конгресс этим летом, криптоиндустрия сможет реально функционировать в рамках новой регуляторной системы лишь в 2027 году или даже позже.
Кроме того, существует временной фактор: если пропустить август, следующая возможность может наступить только в 2030 году.
Сама возможность «успешного прохождения через конгресс» остается неопределенной, поскольку в расписании сената осталось крайне мало времени: летний перерыв и промежуточные выборы приближаются, создавая огромное временное давление на продвижение законопроекта. Сенаторы-республиканцы Синтия Луммис и Берни Морено уже открыто предупредили, что если законопроект не будет продвинут до летнего перерыва конгресса в августе, следующий подходящий законодательный окно, вероятно, наступит только в 2030 году, что означает: если упустить эту возможность этим летом, криптоиндустрии, возможно, придется ждать еще несколько лет, прежде чем снова произойдет существенный законодательный прогресс.
Возможно, для американских участников криптоиндустрии, годами застрявших в «регуляторном аду», сегодняшнее голосование 15 против 9 стало ключевым этапом на этом долгом законодательном пути, но впереди их ждет тяжелая битва со временем.