Цены на медь в США длительное время превышали цены на лондонском рынке, в июле средняя разница в ценах за тонну превысила 350 долларов, чего достаточно, чтобы направить глобальное предложение меди в США. Торговцы заранее готовятся к возможному введению пошлин на рафинированную медь Трампом.
США переживают крупнейший за последние 12 лет импортный волновой поток меди: трейдеры делают ставку на предстоящую политику президента США Трампа по тарифам на рафинированную медь, заранее доставляя значительные объемы меди в США.
Данные о судоходстве показывают, что в июле этого года в США было ввезено более 200 000 тонн меди, что стало максимальным показателем за один месяц с начала ведения учета IHS Markit в 2014 году. В то же время запасы меди в США продолжают расти: по состоянию на прошлую пятницу совокупные запасы на Коммерческой бирже США (COMEX) и Лондонской металлической бирже (LME) превысили 740 000 тонн, а по данным LME, запасы меди в частных складских помещениях портов США достигли примерно 110 000 тонн.
Значительные объемы меди поступают в США, изменяя глобальную структуру предложения. Поскольку цены на рынке США значительно выше, чем на лондонском рынке, трейдеры перенаправляют медь из других регионов в США, чтобы воспользоваться арбитражной возможностью, связанной с ожиданием тарифов.
Ожидания по тарифам стимулируют накопление стратегических металлов в США
На данный момент администрация Трампа не объявила, будут ли введены пошлины на импорт рафинированной меди. Ранее министр торговли США Говард Лутник был поручен оценить меры по импорту меди, но после истечения срока в конце июня правительство не объявило окончательное решение.
Центральный вопрос, на который ждет ответ рынок, заключается в том, расширят ли США существующие пошлины на медь, включив в них импорт сырой меди помимо полупродуктов и производных продуктов.
Цены на медь COMEX длительное время превышали цены на LME, создавая явный арбитражный окно. В июле этого года средняя разница в ценах на медь COMEX и LME составила более 350 долларов США за тонну, чего достаточно, чтобы стимулировать поток глобальных поставок меди в США.
Майкл Куоко, руководитель металлов в StoneX Financial, сказал: «Тарифный арбитраж в настоящее время доминирует на рынке, превосходя даже рост спроса».
Он отметил, что некоторые трейдеры считают, что вместо того чтобы ждать реализации политики, лучше заранее завезти медь в США, чтобы зафиксировать потенциальную прибыль.
На данный момент запасы меди COMEX в США за этот год выросли более чем на 40%, достигнув рекордного уровня. Рынок оценивает, что общие запасы меди в США могут превысить 1 миллион тонн.
За этим накоплением стоит растущая важность меди как стратегического ресурса. Благодаря быстрому развитию центров обработки данных на базе ИИ, строительству электросетей, электромобилей и оборонной промышленности, мировой спрос на медь продолжает расти.
Глобальное предложение сокращается, горнодобывающие предприятия Чили пострадали от погодных условий
США накапливают медь, что сжимает поставки на других рынках. Данные показывают, что около 64% мировых видимых запасов меди сосредоточены в США, в то время как запасы на лондонской и шанхайской фьючерсных биржах ниже среднего уровня за пять лет, что указывает на признаки дефицита на мировом спотовом рынке.
В то же время в Чили — крупнейшем в мире производителе меди — недавно произошли экстремальные погодные условия, что повлияло на производство нескольких крупных горнодобывающих компаний.
На прошлой неделе несколько стран Южной Америки столкнулись с сильным снегопадом, внезапными наводнениями и штормовыми ветрами, что привело к гибели 13 человек и повлияло на основных производителей, таких как Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining и Codelco.
Среди них рудник Los Pelambres, принадлежащий Antofagasta, приостановил добычу и переработку; рудник Caserones, принадлежащий Lundin Mining, ожидает восстановления производства в течение двух-трех недель из-за повреждения электроснабжения.
Чили обеспечивает около одной пятой мирового производства меди; любое продолжительное нарушение поставок может дополнительно поднять цены на медь.
Эва Мантеи, стратег по сырьевым товарам ING, заявила, что погодные события сами по себе могут не полностью изменить рыночную ситуацию, но они усиливают ключевую проблему, с которой сталкивается текущий рынок меди: рост предложения отстает от спроса.
Джордж Чевели, менеджер по инвестициям в природные ресурсы компании Ninety One Asset Management, заявил, что влияние погоды обычно является краткосрочным фактором, и настоящий интерес рынка сосредоточен на изменениях в тарифной политике США.
Наталья Скотт-Грей, старший стратег по спросу на металлы в StoneX, также отметила, что неопределенность с тарифами по «разделу 232» США и снижение добычи на рудниках совместно привели к сжатию глобального рынка меди.
Цены на медь достигли исторического максимума, рынок ожидает решения Трампа
Цены на медь в последние годы неуклонно росли, и в июне этого года они достигли исторического максимума более чем 6,70 доллара за фунт, или более 13 600 долларов за тонну.
Аналитики считают, что если США в конечном итоге введут пошлины на необработанную медь, это может спровоцировать новую волну спешки с перевозками; если Трамп откажется от соответствующего плана, это может привести к тому, что накопленные ранее большие запасы снова поступят на мировой рынок.
Генеральный директор Anglo American Дункан Ванблад заявил, что компания перестраивает свой бизнес вокруг меди и сохраняет высокий оптимизм в отношении долгосрочного спроса на медь. Он считает, что глобальный энергетический переход, развитие инфраструктуры ИИ и тенденция к электрификации продолжат поддерживать спрос на медь.
StoneX ожидает, что рост спекулятивных длинных позиций на основных биржах может привести к тому, что цена на медь в этом году достигнет нового рекорда. Однако наибольшей неопределенностью на рынке остается то, как администрация Трампа в конечном итоге решит вопрос о пошлинах на медь.