США предлагают закон CLARITY для уточнения полномочий SEC и CFTC по регулированию цифровых активов

Автор: Cointelegraph

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Законопроект CLARITY предлагает четкое разделение функций между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле фьючерсами на товары (CFTC) с целью уточнить, как цифровые активы, биржи, раскрытие информации и регулирование должны функционировать на рынке криптовалют в США.

• Определение и распределение обязанностей: данный законопроект направлен на решение многолетних проблем неясности регулирования с помощью четкой структурированной рамки, которая определяет, что такое цифровые активы, какую роль играют посредники и какая информация должна раскрываться.
• CFTC и SEC выполняют свои функции: большинство спотовых сделок с квалифицированными токенами будут регулироваться CFTC, в то время как SEC продолжит отвечать за эмиссию на первичном рынке, раскрытие информации и защиту инвесторов.
• Управление активами и поведением: закон не только фокусируется на самих активах, но и направлен на регулирование рыночного поведения, устанавливая требования к регистрации и стандарты поведения для бирж, брокеров и дилеров для усиления целостности и прозрачности рынка.
• Дополняет законопроект о стабильных монетах: стабильные монеты в основном регулируются законопроектом GENIUS, а законопроект CLARITY играет дополнительную роль только в соответствующих областях, таких как раскрытие информации и функции вознаграждения, связанные с использованием стабильных монет.

Закон «CLARITY» (Закон о ясности рынков цифровых активов 2025 года) стремится преодолеть законодательный тупик в отрасли двумя способами: во-первых, четко определив понятие цифровых активов, а во-вторых, распределив полномочия регулирования в зависимости от реальной функции активов на рынке. Этот законопроект направлен на смену прежней модели решения проблем через случайные судебные разбирательства и предлагает всеобъемлющую рамочную структуру для классификации активов, ролей посредников и обязательного раскрытия информации.

Эта статья объяснит, что такое Закон CLARITY, почему он важен, перечислит его цели и рассмотрит, как он планирует регулировать стабильные монеты. В статье также будут рассмотрены концепции зрелых блокчейнов, основные аргументы против этого закона и его законодательный прогресс.

Закон CLARITY решает давнюю проблему в криптоотрасли: неопределенность в регулировании.

На протяжении многих лет цифровые активы сталкивались с неясностью полномочий между SEC и CFTC. SEC часто классифицирует многие токены как ценные бумаги, в то время как CFTC относит их к товарам. Эта неопределенная зона замедляет темпы инноваций, усложняет соблюдение нормативных требований и вводит инвесторов в заблуждение, создавая серьезные трудности для крипто-компаний.

Цель закона CLARITY — разрушить этот тупик, четко определив цифровые активы и распределив регуляторные обязанности в зависимости от типа актива и связанных с ним действий. С заранее установленной четкой рамкой участники рынка с самого начала будут знать, какие правила им необходимо соблюдать, а не сталкиваться с неопределенностью, вызванной внезапными действиями регуляторов.

Законопроект в основном создает соответствующую регуляторную систему тремя способами:

Более точно определите классы активов

Закон «CLARITY» вводит понятие «цифровых товаров» — цифровых активов, стоимость которых в основном определяется их базовой блокчейн-системой. Это определение исключает традиционные ценные бумаги и стабильные монеты. В результате спотовая торговля многими подходящими токенами будет регулироваться CFTC. Учитывая реальную работу криптовалютных сетей, это определение особо подчеркивает функциональность блокчейна и степень децентрализации сети.

Определить границы регулирования

Закон разделил регуляторные полномочия по функциональному признаку:

• CFTC получила основные полномочия в отношении торговли цифровыми товарами, особенно на вторичном рынке, спотовом рынке и торговых платформах.
• SEC сохраняет право на контроль над выпуском на первичном рынке, защитой инвесторов, необходимой раскрытием информации и первоначальными продажами.
• Законопроект также поощряет совместную разработку правил двумя учреждениями в областях, таких как раскрытие информации.

Создать единые стандарты раскрытия информации и поведения

Для защиты инвесторов и обеспечения справедливости рынка закон требует от разработчиков и эмитентов стандартизированного раскрытия информации. Эта информация должна включать технические детали блокчейна, модель токеномики и основные риски, чтобы участники рынка могли сравнивать данные для оценки различных проектов. Такие посредники, как биржи цифровых товаров, брокеры и дилеры, также должны соответствовать требованиям регистрации, отчетности и надзора, причем деятельность, связанная с торговлей, в основном регулируется CFTC.

В целом, законопроект CLARITY стремится заменить нечеткие зоны четкими правилами, поддерживая инновации в отрасли при защите инвесторов и обеспечении целостности рынка.

Споры о структуре криптовалютного рынка влияют на то, как регуляторы думают о регулировании моделей искусственного интеллекта, поскольку оба случая связаны с трудностями определения ответственности и быстрыми итерациями инноваций.

Закон GENIUS, принятый в 2025 году, уже создал федеральную регуляторную рамку для платежных стабильных монет. Он предусматривает, что квалифицированные стабильные монеты не классифицируются как ценные бумаги или товары, если они соответствуют строгим требованиям к резервам, выкупу и регулированию.

Закон CLARITY не заменяет и не дублирует существующую систему регулирования этой стабильной монеты. Напротив, его положения носят дополнительный характер, особенно в отношении наград, связанных со стабильной монетой, раскрытия информации и того, как она взаимодействует с более широким рынком цифровых активов.

Учитывая, что активы эволюционируют, закон «CLARITY» задает путь для блокчейна, позволяющий ему получить статус «зрелого» при достижении определенного уровня децентрализации и других функциональных стандартов.

После достижения стандарта «зрелости» соответствующие токены переводятся в категорию «цифровых товаров» и попадают под регулирование CFTC. Если проект соответствует другим условиям, это может значительно снизить его регуляторную нагрузку, например, освободив его от необходимости регистрации.

Концепция «зрелой блокчейн-сети» отражает идею о том, что по мере того, как сеть становится все более децентрализованной и распределенной, подходы к ее регулированию также должны адаптироваться. Она предоставляет проектам более четкий путь, который в будущем может позволить применять более мягкие требования к соответствию.

В прошлых спорах с регуляторами суды иногда ссылались на судебные прецеденты по ценным бумагам, относящиеся к десятилетиям назад, чтобы определить природу криптотокенов, что подчеркивает, как существующая правовая система натягивается на совершенно новые цифровые рынки.

Хотя законопроект направлен на обеспечение ясности, вопросы остаются. Критики считают, что его определения могут по-прежнему содержать пробелы, особенно в области децентрализованных финансов (DeFi), поскольку эти проекты часто трудно поддаются традиционным регуляторным моделям.

Некоторые также считают, что меры по защите инвесторов, предусмотренные законопроектом, слабее существующих стандартов законодательства о ценных бумагах. Другие опасения связаны с потенциальным перекрытием юрисдикций, например, с тем, как полномочия SEC по борьбе с мошенничеством будут применяться в областях, находящихся в основном в ведении CFTC, особенно в отношении токенов, обладающих несколькими характеристиками.

В июле 2025 года Палата представителей США приняла закон CLARITY (H.R. 3633) с поддержкой обеих партий. По состоянию на январь 2026 года закон находится на рассмотрении Сената и был передан в Комитет Сената по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам. Процесс законодательного принятия также включает мнения Комитета Сената по сельскому хозяйству, питанию и лесному хозяйству по вопросам, связанным с регулированием CFTC.

По состоянию на январь 2026 года соответствующие комитеты Сената провели слушания, опубликовали проекты обсуждения, внесли поправки и продвинули несколько версий законодательства о более широкой рыночной структуре. Однако работа по доработке законопроекта столкнулась с задержками и корректировками из-за споров по вопросам доходности стабильных монет и защиты инвесторов. Координация между проектом Сената и законопроектом, принятым Палатой представителей, все еще продолжается, и Сенат еще не провел окончательное голосование.

Если в окончательной форме он будет принят в согласованном виде, Закон о CLARITY станет первым всеобъемлющим федеральным правовым каркасом США, направленным на структуру рынка цифровых активов.

Некоторые блокчейн-сети теперь публикуют дашборды прозрачности в реальном времени, отображающие концентрацию валидаторов, скорость обращения токенов и уровень участия в управлении. Регуляторы при обсуждении, является ли сеть «достаточно децентрализованной», иногда ссылаются на эти данные.

Суть закона CLARITY заключается в решении давней проблемы криптоиндустрии: нечеткость регуляторных границ, которая препятствует инновациям и приводит к реактивному правоприменению, а не к проактивному соблюдению норм.

Законопроект направлен на создание более предсказуемой регуляторной среды, четко определяя классы активов, требуя единообразное раскрытие информации и разграничивая полномочия SEC и CFTC, чтобы участники рынка с самого начала понимали, какие правила им необходимо соблюдать.

Of course, legislation is only the first step. How it is implemented, how specific regulations are formulated, and potential future adjustments will determine the actual impact of the CLARITY Act. Whether it ultimately delivers the promised clarity will profoundly influence the direction of U.S. crypto policy and industry competitiveness in the coming years.