Сообщение BlockBeats, 7 сентября: в августе в США число новых рабочих мест составило 162 000, что значительно превышает ожидания рынка в около 56 000, а данные по занятости за июнь и июль были пересмотрены в сторону повышения на совокупные 55 000, что свидетельствует о более высокой устойчивости рынка труда США, чем предполагалось по предыдущим данным. Уровень безработицы остался на уровне 4,1%, средняя часовая заработная плата выросла на 0,3% за месяц и на 3,1% за год, что указывает на то, что, несмотря на сохраняющуюся низкую активность найма, не наблюдается сигналов о резком ухудшении, которые могли бы заставить ФРС быстро смягчить политику. Это привело к тому, что обсуждение политики в сентябре снова сосредоточилось на комбинации «инфляция остается высокой, занятость стабильна», и ожидания повышения ставок вновь получили поддержку.
Однако этот отчет о невсельском занятости не лишен структурных вопросов. Рост занятости в основном пришелся на общественное питание и местное образование, тогда как в информационной отрасли число занятых сократилось на 23 000 человек, а темпы роста занятости в сфере здравоохранения оказались ниже средних показателей за последний год; при этом уровень участия в рабочей силе немного вырос до 61,6%, но по-прежнему снизился на 0,5 процентных пункта по сравнению с началом года. Другими словами, общие показатели занятости выглядят сильными, но это не обязательно означает всеобъемлющее восстановление спроса на труд со стороны компаний — скорее, это может отражать совместное влияние восстановления отдельных отраслей и сокращения предложения труда. Следовательно, следующий индекс CPI все еще будет определять, сможет ли ФРС действительно превратить сильную занятость в основание для повышения ставок, а не полагаться исключительно на один отчет о невсельской занятости для определения всей политической направленности.
Еще одним фактором неопределенности для рынка является Япония. В августе Япония сократила свои иностранные ценные бумаги на 87,8 млрд долларов США, что сильно соответствует объему вмешательства в обменный курс иены, составившему около 98,6 млрд долларов США за тот же период. В связи с этим рынок начал обращать внимание на то, использует ли Япония продажу иностранных активов, включая казначейские облигации США, для финансирования вмешательства. Если это предположение подтвердится, сформируется примечательная цепочка капиталов: Япония продает долларовые активы для поддержки иены, что может усилить давление на предложение казначейских облигаций США; с другой стороны, ожидания повышения процентных ставок Банком Японии побуждают инвесторов сокращать позиции по карри-трейду в иенах. Одновременное осуществление этих двух процессов может усилить волатильность доллара, иены и глобального рынка облигаций.
Более того, на политику ФРС оказывают дополнительные институциональные давления. Было раскрыто расписание встреч Боуман и Уорша с представителями банковского сектора до и после периода молчания ФОМК. Хотя на данный момент нет доказательств нарушения правил, на фоне постоянных требований Трампа о низких процентных ставках и роста объема государственных облигаций США до 40 триллионов долларов, независимость ФРС и доверие к ее политике снова привлекают внимание рынков. Это означает, что ключевой вопрос в сентябре — это не просто «повысить или не повысить ставку», а то, совместно ли сильная занятость, устойчивая инфляция, предложение гособлигаций США и возврат японских капиталов позволят удерживать глобальные стоимость капитала на высоком уровне. Если CPI сохранит устойчивость, ожидания повышения ставок могут дополнительно поднять доллар и доходность гособлигаций США, сократив ликвидное пространство для активов с высокой оценкой и криптовалют. Напротив, если инфляция в дальнейшем замедлится, рынок получит возможность пересмотреть оценку продолжительности периода высоких процентных ставок.