Автор оригинала: Ли Цзя
Источник: Wall Street Journal
США, Япония и Южная Корея на этой неделе совместно провели крупнейшую за последние три десятилетия скоординированную вмешательство на валютном рынке. Эта операция направлена не только на смягчение давления на ослабление иены и вон, но и рассматривается как важный шаг США по стабилизации финансовых рынков своих союзников — Японии и Южной Кореи — и предотвращению распространения рисков.
Эта операция охватывает две азиатские валюты — японскую иену и южнокорейскую вон. Японские и южнокорейские валютные органы поддерживали свои валюты за счет продажи долларов; США вмешались в курс японской иены через недолларовые каналы, продавая евро и покупая иену, чтобы смягчить давление на ослабление иены и избежать нагрузки на доллар.
Сейчас рынки Японии и Южной Кореи продолжают испытывать давление: индекс KOSDAQ в Южной Корее упал до самого низкого уровня с октября 2022 года, технологический сектор переживает коррекцию; японская и южнокорейская вона против доллара США также последовательно ослабевают, на рынке существует опасение, что дальнейшее обесценивание местных валют может вызвать цепную реакцию колебаний на азиатских активах.
В отличие от прошлых действий, направленных исключительно на стабилизацию обменного курса, эта координация воспринимается рынком как спасательная операция на японских и корейских финансовых рынках. На фоне постоянного давления на японские и корейские акционерные рынки и значительной коррекции технологического сектора США стремятся стабилизировать ожидания по обменному курсу, чтобы поддержать уверенность рынка и предотвратить дальнейшую передачу рисков.
Япония и Южная Корея являются важными участниками цепочки поставок полупроводников и ИИ США; стабилизация рынков активов в этих странах способствует снижению риска передачи финансовых рисков на технологическую цепочку поставок и рынки США.
США, Япония и Южная Корея неожиданно совместно вмешались на валютном рынке, и иена и южнокорейская вона резко выросли
Согласно сообщению британской Financial Times, 31 июля Министерство финансов США через Федеральный резерв Нью-Йорка поручило Goldman Sachs и Morgan Stanley продать евро и купить японские иены — это первый прямой вмешательство в японскую валюту за последние 30 лет.
Ранее сообщалось, что японские власти 30 июля в одиночку израсходовали около 8,45 триллиона иен (около 52,8 млрд долларов США) для вмешательства на валютном рынке. Кроме того, по данным Reuters, корейские валютные органы в тот же день редко вмешались на рынке, продавая доллары, что привело к росту вон на 2% за день до уровня, достигнутого впервые за девять месяцев.
При совместном воздействии трех сторон доллар против иены быстро упал с уровня 162 до диапазона 157–159, и иена значительно отошла от最低 уровня за последние 40 лет. Заместитель министра финансов Республики Корея Мун Джисон заявил, что Корея тесно координирует действия с США и Японией; заместитель министра финансов Японии по международным вопросам Ацуши Мимура также отметил, что поддержка со стороны США «выходит за рамки простой моральной солидарности».
США впервые напрямую участвовали в интервенции на рынке японской иены, отправляя сигнал о политике
Это прямое вмешательство Министерства финансов США в обменный курс иены — наиболее значимое изменение, на которое обращают внимание рынки. В отличие от прошлых действий, основывавшихся преимущественно на устных предупреждениях, США в этот раз редко приняли участие в интервенции через реальные сделки.
По данным британской Financial Times, ссылающейся на осведомленные источники, Нью-йоркский филиал ФРС провел интервенцию, продав евро и купив японские иены через Goldman Sachs и Morgan Stanley. До действия американское министерство финансов уже дало сигналы нескольким уличным институтам о возможной интервенции и поддерживало связь с Европейским центральным банком.
За два дня до официального вмешательства Нью-Йоркский филиал ФРС дважды подавал сигналы о политике. В четверг Нью-Йоркский филиал ФРС провел «проверку курса» (rate check) по паре доллар США/японская иена, то есть запросил у дилеров текущие доступные курсы обмена, но не совершал сделок; в пятницу проверка была проведена по паре евро/японская иена. Рынок считает, что такие действия рассматриваются как предвестник официального вмешательства.
Нью-йоркский филиал ФРС проводит операцию «проверки обменного курса» для изучения новых методов вмешательства в обменный курс
Алекс Коэн, стратег по валютам в Bank of America Securities, заявил в отчете, что «проверка курса» находится между устным вмешательством и реальным вмешательством и представляет собой новый инструмент, который Министерство финансов США начало использовать в этом году для передачи сигналов политике рынку без фактического использования средств. Однако он также предупредил, что при отсутствии последующих практических действий рынок все еще может повторно проверить доверие к политике властей.
Стоит отметить, что Нью-йоркский филиал ФРС в этот раз частично выбрал евро/японскую иену, а не доллар/японскую иену для операции. Анализ показывает, что США, возможно, стремятся оказать влияние через каналы, не связанные с долларом, чтобы снизить давление на ослабление иены, избегая при этом дополнительного давления на доллар.
В Японии ранее уже проводились масштабные вмешательства на валютном рынке. Согласно официальным данным и расчетам рынка, японские власти 30 июля использовали около 8,45 триллиона иен (около 52,8 млрд долларов США) для поддержки иены — это очередное масштабное вмешательство после совокупных вложений около 11,7 триллиона иен в период с апреля по май этого года.
Цель США — не просто стабилизировать обменный курс, а обеспечить стабильность активов союзников в области ИИ
Значение вмешательства США может превзойти традиционное вмешательство в обменные курсы.
Американский стратег банка Bank of America Майкл Харнетт в своем последнем отчете заявил, что эта скоординированная акция США, Японии и Южной Кореи напоминает «операцию по поддержанию цен» (Price Keeping Operation, PKO) эпохи ИИ, основной целью которой является предотвращение постоянного давления на активы союзников Японии и Южной Кореи в цепочке создания ИИ.
Хартнетт считает, что США стремятся снизить три вида рисков: во-первых, предотвратить быстрое ослабление иены, которое может вызвать резкий рост доходности японских государственных облигаций; во-вторых, избежать распространения финансового давления на азиатские рынки, такие как Южная Корея и Япония; в-третьих, уменьшить воздействие беспорядочных потоков капитала на рынок американских облигаций.
В последнее время давление на корейском рынке значительно возросло. Индекс KOSDAQ упал до最低 уровня с октября 2022 года, а акции крупных корейских брокеров также продолжают корректироваться.
В то же время ажиотаж вокруг инвестиций в ИИ пока не ослабевает. Согласно данным Bank of America, с начала года ETF на полупроводники привлекли около 53 миллиардов долларов США, и несмотря на недавнее снижение индекса Philadelphia Semiconductor (SOX), инвесторы продолжают делать ставки на долгосрочный рост цепочки поставок ИИ.
Хартнетт считает, что синхронизация координированных вмешательств с рыночной коррекцией может означать, что ранее высоколевериджные сделки приближаются к завершению. Однако текущая политика направлена в первую очередь на контроль волатильности рынка, а не на изменение трендов с помощью политики ликвидности.
