Если законопроект Digital Asset Market Clarity Act криптоиндустрии провалится в Сенате США, последствия могут быть не фатальными, но это серьезный удар.
Законодательство зашло в тупик, и вероятность его прорыва с каждым моментом уменьшается. Поэтому новый закон может не появиться в этом году, чтобы четко определить различия между криптовалютными ценными бумагами, товарами и другими активами, а также кто отвечает за надзор за компаниями, которые ими управляют. И Комиссия по торговле фьючерсами на товары США может не получить явных полномочий для регулирования торговли товарами, в которой происходит основная масса криптовалютных изменений.
До спорных дебатов о доходности стейблкоинов, незаконном финансировании и криптоэтике государственных служащих, угрожавших сорвать Закон о ясности, основной целью инициативы были вопросы надзора за рынками. Неспособность назначить CFTC для надзора за торговлей токенами, такими как bitcoin BTC$64,989.55 и ethereum ether ETH$1,916.18 означает серьезный разрыв в полномочиях надзора США, хотя регулятор деривативов и его сестринское агентство — Комиссия по ценным бумагам и биржам — пытались закрыть некоторые из этих пробелов и будут иметь возможность действовать самостоятельно, если Конгресс не примет меры.
Это, скорее всего, будет основным ответом в отсутствие законодательства о криптовалюте: дружественный к криптовалюте SEC и CFTC продолжат вырабатывать позиции и направлять свои существующие полномочия на предоставление крипто-бизнесам необходимых им полномочий — пока что. Некоторые инсайдеры криптоиндустрии начали в частном порядке безразлично относиться к потенциальной потере ясности, утверждая, что отрасли не требуется специальное законодательство для продолжения деятельности в США, несмотря на предупреждения о том, что крипто-компании и разработчики уйдут за границу в отсутствие этого законодательства.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США удерживает крупную инициативу в области политики, направленную на создание пути для токенизированных ценных бумаг — задуманной как ограниченная песочница для идеи, которая может революционизировать методы и скорость смены собственников ценных бумаг в США. Агентство затянуло процесс на много месяцев дольше, чем первоначально обещало, однако близкие наблюдатели ожидают, что оно запустит ее в ближайшие недели.
Он также готов предложить свое правило «регулирования криптовалют», которое, как ожидается, облегчит путь для разработчиков криптовалют, позволив привлекать средства и ослабив надзор за новыми проектами.
Однако председатель Пол Аткинс неоднократно подчеркивал, что Конгресс является единственным источником постоянных и устойчивых полномочий по принятию политики, как он снова сказал в речи в марте.
«Только Конгресс может обеспечить, чтобы регулирование в этой области было ориентировано на будущее с помощью всеобъемлющего законодательства о рыночной структуре», — сказал он.
Предполагаемые действия SEC последуют за серией разъяснений от SEC и CFTC, которые прояснили, как американские криптоинициативы могут развиваться без нарушения требований регуляторов, будь то добыча, мемкоины, вознаграждения или несколько других категорий. Самым важным из этих регуляторных заявлений, исходящих от агентств, стала «таксономия», направленная на тщательное определение того, как регуляторы будут классифицировать различные цифровые активы и каким образом эти активы будут надзираться.
В то же время банковские регуляторы быстро выдают лицензии криптокомпаниям, а Федеральная резервная система работает над предоставлением специализированного доступа к своим платежным системам и другим услугам, чтобы исключить банковских посредников, на которых полагались участники цифровых активов для обслуживания клиентов. Новые банковские лицензии будут обладать определенной устойчивостью, даже если управление Управлением контролера валюты, выдающим их, изменится в будущем.
По мере того как Министерство финансов и его налоговый орган — IRS — также внедряют крипто-специфические политики, импульс регулирования в США становится все труднее обратить вспять.
Отрасль уже отметила крупную победу в прошлом году с принятием Закона о направлении и создании национальных инноваций для стейблкоинов США (Закон GENIUS). Из сложного 2022 года, когда криптовалюта обвалилась, а её самый известный сторонник был привлечён к ответственности за мошенничество, отрасль сумела изменить ситуацию в Вашингтоне, добившись принятия закона, регулирующего эмитентов стейблкоинов в США, — и впервые официально включив криптовалюту в регулируемую финансовую систему.
И хотя мощный банковский лобби удалось склонить сенаторов от обеих партий к своей точке зрения, согласно которой Закон о ясности должен включать положения, запрещающие программы вознаграждения стейблкоинами, которые могут конкурировать с депозитами с начислением процентов, эта кампания по лоббированию в конечном итоге может оказаться фатальной для Закона о ясности. И если это так, то банки остаются с GENIUS, управляющим такими программами вознаграждения стейблкоинами, что, по мнению криптоиндустрии, предоставит ему больше свободы для реальной конкуренции с традиционными финансовыми гигантами.
«Поразительно то, что крайние усилия TradFi по уничтожению CLARITY, скорее всего, ускоряют собственное устаревание», — сказал Майлз Дженкинс, руководитель политики и генеральный юрисконсульт a16z crypto, в посте в четверг на социальной сети X.
Большая часть Конгресса уже настроена благожелательно по отношению к созданию законодательства в сфере криптовалют, что видно по результатам голосования с участием обеих партий, когда законопроект, подобный GENIUS, доходит до фактического голосования. И эти цифры будут продолжать расти, поскольку отрасль тратит огромные суммы денег на поддержку дружественных кандидатов. Таким образом, Вашингтон постепенно смещается в сторону позитивного отношения к криптовалютам, что — даже в отсутствие закона о структуре криптовалютного рынка — делает для правительства США более трудным отказ от недавнего принятия отрасли.
Тем не менее, сегодняшнее доминирование Республиканской партии, контролирующей Белый дом, обе палаты Конгресса и Верховный суд, не продлится. Высока вероятность, что демократы в следующем году вернут контроль над Палатой представителей США, что означает, что их партия получит все ключевые посты и полномочия на выдачу повесток.
Вот почему некоторые институциональные инвесторы и крупные игроки финансового рынка колеблются, входя в сферу цифровых активов. Значительная часть денежных средств и финансовой инфраструктуры, скорее всего, останется в стороне, если отрасль будет продолжать медленно продвигаться вперед на неопределенной правовой основе. Консервативные участники будут продолжать видеть риск в том, что все, что построено на этой основе, не просуществует долго.
А дальше, на президентских выборах через два года, победа демократов может привести к заполнению мест и директорских позиций во всех этих регулирующих агентствах. Заявления и рекомендации легко отменить. Политики, прошедшие через формальный процесс правотворчества (с несколькими этапами и возможностями для общественности высказать свое мнение), будет сложнее стереть.
Несмотря на расходы в сотни миллионов долларов на политическое влияние и еще миллионы на лоббирование в Вашингтоне, криптоиндустрия до сих пор не имеет своей знаковой законодательной инициативы в США. И окончательное поражение Закона о ясности — будь то решение в рамках ограниченного сентября в Сенате или даже на сессии конгресса в конце года, известной как «утомленная утка» — может ударить по крипторынкам еще одним падением.
Но сектор продемонстрировал годы терпения, и версии этого же законодательного инициатива неоднократно развивались, часто с поддержкой обеих партий. Предыдущий Закон о финансовых инновациях и технологиях для XXI века (FIT21) был принят Палатой представителей в 2024 году, затем связанный Закон о ясности также был одобрен Палатой представителей в 2025 году, а в этом году преодолел новое препятствие, получив одобрение комитетами Сената. Если законодатели не найдут способ пропустить его в этом году, законопроект о рыночной структуре, скорее всего, появится снова.
Читать далее: Сенат не будет голосовать по закону о ясности в криптовалюте до летнего перерыва