США рассматривают запрет на китайские оптические модули на фоне растущей напряженности

Вступление: Готовы ли США «отсоединиться» от китайских оптических модулей?

Вчера (4 августа) на глобальном рынке оптических модулей вдруг появилась информация о плане «замены национальных продуктов» в США.

Согласно сообщениям зарубежных СМИ, цитируемым такими изданиями, как «Китайская новостная сеть» и «Первое финансовое издание», источник, осведомленный о ситуации, сообщил, что Федеральная комиссия по связи США (FCC), ответственная за регулирование телекоммуникационной отрасли в США, готовит запрет на импорт китайских новых моделей оптических трансиверов. Согласно сообщениям, американские чиновники надеются объявить и ввести запрет в течение 2026 года. Однако, по словам источника, FCC все еще может изменить или отложить эти ограничения.

Интересно, что за один день, между закрытием китайского фондового рынка и открытием американского, графики акций компаний, связанных с оптическими модулями, на двух рынках пошли в разные стороны: акции американских компаний с оптическими модулями временно укрепились, тогда как акции «И Чжуньтянь» на китайском рынке сначала упали, но к закрытию потери сократились — даже компания Tianfu Communications (300394.SZ) завершила торговый день с ростом.

Согласно данным компании LightCounting, китайские производители оптических модулей занимают более 60% мирового рынка оптических модулей, в числе которых такие ведущие компании, как InnoLight и Edgeware. На сегментах оптических модулей 800G и 1,6T доля китайских производителей еще выше.

Оптические модули в основном используются для высокоскоростной передачи данных по оптоволокну внутри центров обработки данных. В настоящее время спрос на оптические модули со стороны глобальных вычислительных мощностей ИИ высок, а основными продуктами глобального рынка оптических модулей являются продукты 800G и 1,6 Тбит/с. Постоянное обновление серверов ИИ NVIDIA стимулирует ускоренное развитие оптических модулей от 800G к 1,6 Тбит/с и даже 3,2 Тбит/с. Goldman Sachs прогнозирует переход от цикла накопления 800G к новому циклу прибыльности, основанному на новых технологиях 1,6 Тбит/с и 3,2 Тбит/с.

Согласно данным, на 2025 год InnoLight занимает около 21,2% мирового рынка световых интерконнектов по выручке и 28,1% на рынке высокоскоростных (400 Гбит/с и выше) световых интерконнектов для центров обработки данных, являясь крупнейшим в мире поставщиком решений для световых интерконнектов.

Преимущества китайских производителей на важном рынке оптических модулей вызывают беспокойство у США. Однако США не так просто оторваться от китайских оптических модулей.

Какова в настоящее время рыночная структура оптических модулей worldwide? Проще говоря, Китай и США делят между собой основные рынки оптических модулей.

Согласно данным Lightcounting (американская независимая третья сторона, исследовательская организация в области оптоволоконной связи), в период с 2018 по 2024 год список десяти крупнейших в мире производителей оптических модулей быстро расширялся за счет китайских компаний: в 2018 году в топ-10 входили только три китайских производителя, а к 2022 году их число увеличилось до семи, и с тех пор эта цифра остается стабильной.

В 2024 году оставшиеся три крупнейших производителя оптических модулей в мире заняли США, заняв второе, пятое и восьмое места в рейтинге Lightcounting.

Источник изображения: отчет компании; данные: Lightcounting

Таким образом, американские компании по производству оптических модулей все еще занимают свою нишу. Смогут ли американские компании удовлетворить внутренний спрос на оптические модули, если США полностью запретят покупку китайских оптических модулей?

Сначала дадим вывод: совершенно невозможно.

Преимущества американских компаний сосредоточены на верхнем уровне — оптических чипах, DSP-процессорах цифровых сигналов и кремниевой фотонике; крупномасштабное производство, контроль затрат и оперативность поставок оптических модулей в целом уступают китайским производителям. В настоящее время внутренние производственные мощности США не могут удовлетворить все потребности североамериканских облачных провайдеров в оптических модулях для ИИ-вычислений и могут лишь частично компенсировать дефицит.

Согласно статье «Анализ и прогноз рынка оптических модулей на 2026 год», опубликованной на официальном сайте ETU-LINK, совокупный спрос североамериканских облачных провайдеров, таких как Meta, Google, Microsoft и Amazon, на оптические модули 800G составляет примерно 27,5–29,5 млн единиц. При этом наибольший спрос исходит от Meta (не менее 10 млн единиц, возможно, до 12 млн), а совокупный спрос Google и Microsoft составляет около 12 млн единиц, а Amazon — около 5,5 млн единиц. На рынке оптических модулей 1,6 Тб/с ожидается, что спрос NVIDIA в 2025 году составит 2,5–3,5 млн единиц (80% от мирового объема), а в 2026 году превысит 5 млн единиц; при этом спрос Google составит около 4 млн единиц, а Meta — около 1 млн единиц.

Вышеуказанные крупные производители в 2026 году в совокупности будут иметь спрос на около 40 миллионов высокоскоростных оптических модулей.

Согласно отраслевому анализу, месячная производственная мощность основных американских производителей по модулям 800G составляет всего около 40 000 единиц; Coherent размещает значительную часть производственных мощностей своих готовых изделий за рубежом на контрактных заводах; производственные линии AAOI в США все еще находятся на стадии наращивания мощностей; ранее компания объявила о расширении производства на новом заводе в Техасе и на заводе в Тайване, однако ее ближайшая цель — увеличить месячный объем производства продуктов 800G и 1.6T до более чем 500 000 комплектов к концу 2026 года.

В совокупности месячная производственная мощность всех американских производителей высокоскоростных модулей меньше 1/5 мощности одного китайского лидера. Например, производственная мощность Zhongji Xuchuang по оптоволоконным трансиверным модулям в 2025 году превысит 28 миллионов единиц, фактический объем производства составит 23,76 миллиона, а объем продаж — 21,09 миллиона единиц. Производственная мощность XinYisheng по оптическим интерконнектным продуктам в 2025 году составит около 17,47 миллиона единиц, фактический объем производства — 16,34 миллиона, а объем продаж — 16,03 миллиона единиц.

Только фактический объем производства двух крупнейших компаний превышает 40 миллионов единиц, а на рынке высокоскоростной оптической связи доля китайских производителей составляет高达 65–70%; совокупная доля Zhongji Xuchuang и XinYisheng приближается к 50%.

Известный финансовый комментатор Лю Сяобо считает, что основные американские игроки Coherent, Lumentum и AAOI полностью не соответствуют китайским производителям; цикл расширения производства высокоскоростных оптических модулей обычно составляет 18–24 месяца, и увеличение мощностей нельзя мгновенно реализовать просто за счет затрат.

Из других данных также видна высокая зависимость американского рынка от китайских оптических модулей.

Согласно данным Zhongji Xuchuang, в 2025 году более 90% выручки компании, превысившей 38,2 млрд юаней, поступило из-за рубежа, что свидетельствует о высоком спросе со стороны зарубежных клиентов на продукцию Zhongji Xuchuang. Другой крупный производитель оптических модулей, New Optical, в 2025 году получила выручку более 24,8 млрд юаней, причем доля доходов из-за рубежа превысила 96%.

В проспекте эмиссии акций на Гонконгской бирже Чжунцзи Сючунг также указал, что большая часть доходов компании поступает от американских клиентов.

За три месяца, закончившиеся 31 марта 2023, 2024, 2025 и 2026 годов, доход от клиентов из США составил соответственно 75,9%, 60,5%, 57,3% и 61,7% от общего дохода Zhongji Xuchuang.

Однако Zhongji Xuchuang также признает, что деятельность компании, финансовое состояние и результаты работы подвержены влиянию изменений в экономике, политике, законодательстве, регулировании и рыночных условиях США, а также изменений в способах покупки, спросе, финансовом состоянии и бизнес-стратегии наших американских клиентов.

На самом деле, американская сторона пока не опубликовала официальных новых правил, касающихся китайских оптических модулей, и большинство распространяемых в общественности сведений не подтверждены.

СМИ, такие как «Чжунсиньцзиньвэй», также цитируют ответы ведущих производителей оптических модулей — Zhongji Xuchuang, Xinyisheng и Tianfu Communications — на это событие, все они заявили, что Федеральная комиссия по связи США еще не выпустила какие-либо ограничительные документы в этой области, и эта информация не может быть подтверждена авторитетными источниками.

На самом деле в конкурентной борьбе в сфере ИИ США уже давно ограничивают китайские продукты, связанные с ИИ, например, запрещают NVIDIA продавать чипы H200 Китаю и прямо запрещают продажу последних чипов NVIDIA в Китай, а также более известные ограничения на продажу в Китай EUV-литографических машин — экстремально ультрафиолетовой литографии.

Для «лидера оптических модулей» Zhongji Xuchuang США ранее включали его в тревожный список.

«Альфа» отметила, что в проспекте эмиссии Zhongji Xuchuang указано, что 8 июня этого года Министерство войны США включило Zhongji Xuchuang в список китайских компаний, связанных с вооруженными силами. Однако на данный момент не было массового отменения, приостановления, сокращения или задержки заказов от клиентов, а также не было прекращения отношений с клиентами по этой причине.

Zhongji Xuchuang заявила, что ее продукты разработаны и интегрированы в коммерческие технологии для гражданского сектора, а не предназначены для создания специализированных военных продуктов. Кроме того, «список китайских компаний, связанных с вооруженными силами, не является списком экономических санкций и сам по себе не ограничивает нашу возможность ведения бизнеса с американскими клиентами при отсутствии других применимых ограничений».

На фоне конкуренции между Китаем и США в области ИИ, хотя США пока не ввели никаких запретов на нашу отрасль оптических модулей, дальнейшее развитие ситуации заслуживает внимания и осторожности со стороны рынка.

Некоторые эксперты считают, что, хотя сейчас нет четкого запрета, следует быть осторожными в отношении возможных изменений в будущем. Что касается мер реагирования, важно понять, что, если США объявят запрет, будет ли он ограничен предприятиями или продуктами.

Этот человек считает, что если США применяют ограничения к корпоративным субъектам, то китайские компании по производству оптических модулей, независимо от того, где размещают свои заводы — во Вьетнаме, Таиланде, Малайзии или Мексике, — если сами компании попадают в список ограничений, продукция, произведенная за рубежом, также может быть заблокирована от ввоза на рынок США.

Если ограничения применяются только к стране происхождения продукта, то теоретически все еще существует возможность обхода через строительство заводов за рубежом.

Согласно открытой информации, почти все ведущие китайские компании по производству оптических модулей для цифровой связи имеют сборочные заводы за рубежом, большинство из которых сосредоточены в Юго-Восточной Азии (Малайзия, Таиланд), а некоторые — в Мексике, Европе и других регионах. Например, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Huagong Technology и Guangxun Technology уже построили или строят производственные базы в Таиланде.

Однако вышеупомянутые лица считают, что, исходя из прошлых ограничений, наложенных на Huawei и SMIC, США обычно не сохраняют явные пробелы на длительный срок. Изначально могут ограничиваться только определенные продукты, технологии или страны происхождения, но впоследствии такие ограничения, как правило, постепенно расширяются на сами компании, ассоциированные организации, партнеров по цепочке поставок и конечные цели использования.

Если в конечном итоге это приведет к ограничениям для корпоративных субъектов, аффилированных компаний и т.д., то последним шагом может стать поиск зарубежных производителей по лицензии или других каналов сбыта, что в конечном счете будет зависеть от того, как американские окончательные правила определят контроль над компанией, фактического производителя, источник ключевых компонентов и конечного бенефициара.

Выше приведены лишь аналитические выводы, основанные на мнениях отраслевых экспертов по вопросам отрасли, рынка и связанных компаний. Однако, учитывая десятилетия конкуренции между Китаем и США, односторонние ограничения США в конечном итоге не могут полностью остановить развитие какой-либо отрасли, и китайские компании даже могут ускорить свое развитие под давлением.

Ограничения, налагаемые美方 исключительно на китайские компании, лишь усиливают решимость, инвестиции в собственную разработку и рынок замены импортных продуктов внутри страны. Хотя часть зарубежных рынков может быть сжата, это также стимулирует расширение на внутренний рынок и другие глобальные рынки, открывая новые кривые роста. В целом, это повышает общую промышленную мощь, технологическую базу и долю на глобальном рынке.

Например, Чанцзян накопитель, включенный в список субъектов экспортного контроля США, например, дрон DJI, который ранее подвергался ограничениям в соответствии с американскими запретами, и, например, фотогальваническая промышленная цепочка, которая ранее подвергалась высоким тарифам...

На сегодняшнем международном рынке глобальная структура производственных мощностей является неотъемлемой тенденцией, причем основные производственные мощности, такие как оптические модули, все еще находятся в Китае, и односторонние запреты США на закупки трудно реализовать «единым ударом».

Акции основных китайских компаний, производящих оптические модули, после сильной волатильности в начале торгов показали сокращение падений: например, Zhongji旭创 открылась на уровне 880 юаней за акцию, но закрылась на уровне 947,74 юаня за акцию, с падением на 7,27%; XinYisheng открылась на уровне 400 юаней за акцию, закрылась на уровне 424,3 юаня за акцию, с падением на 5,29%; Tianfu Communications после падения в начале торгов восстановилась в течение дня и закрылась на уровне 216,85 юаня за акцию, вырастив на 2,29%.

Как вы оцениваете будущие перспективы отечественных производителей оптических модулей?

Эта статья взята из официального аккаунта WeChat «Альфа-фабрика исследований», автор: Альфа