США и Япония впервые с 1998 года купили иену для стабилизации валюты

Фотограф в Кэмп-Дэвиде запечатлел блокнот министра финансов Скотта Бессента. На нём было написано: «Купить японскую иену (JPY) на $5–10 млрд».

Во вторник он объяснил план. Бессент сказал CNBC, что США купили иену, поскольку валюта упала слишком сильно. Рынок уже сопротивляется.

Йена упала до самого низкого уровня с 1986 года. Поэтому Япония и США вмешались и купили её, что подняло цену.

Министерство финансов Японии подтвердило этот шаг в понедельник. Министр Сацуки Катаяма сказала, что Токио купил иены «в координации с Министерством финансов США» в пятницу. Она добавила, что Япония «не колеблясь проведет дальнейшие совместные интервенции».

План не был новым. Оба правительства подписали заявление в сентябре прошлого года, договорившись действовать совместно в случае беспорядочного движения иены. Утечка касалась сроков, а не политики.

Новостью является объем. Последний раз Вашингтон покупал иены 17 июня 1998 года. Тогда он потратил всего 833 миллиона долларов, согласно Нью-йоркскому Fed. Записка Бессента указывает на шесть-двенадцать раз больше.

Пока никто не знает, сколько Япония потратила. Оценки около 59 миллиардов долларов — это предположения, основанные на денежных потоках центрального банка. Токио опубликует реальную цифру 31 августа.

Бессент был спокоен по поводу самого утечки.

«Я просто хотел убедиться, что все репортеры, стоящие за моим плечом, также знают символ: JP для японской иены», — сказал он в интервью.

Подпишитесь на нас в X, чтобы получать последние новости в режиме реального времени

Он был более определён в отношении причины. Это не было однодневным спасением, сказал он, а частью более долгосрочного плана с Токио.

«Это больше, чем просто вмешательство на рынке… через наши беседы с ними мы считаем, что они продолжат внедрять правильную политику, которая приведет к возвращению иены к более нормальному уровню равновесной цены», — сказал Бессент CNBC.

Бессент также приводит урок из истории. Он возлагает часть вины за Азиатский финансовый кризис 1997 года на чрезмерно упавший иен.

Тогда слабость в Японии потянула за собой соседние валюты. Вон Южной Кореи, сказал он, сегодня уже нервничает.

…часть этого была вызвана чрезмерно слабым иеной. Поэтому я считаю, что стабильная иена важна не только для США, но и для всего региона, поскольку если иена значительно ослабнет, то другие валюты последуют за ней.

Вот его основной тезис. Покупка валюты отправляет сигнал. Фиксация валюты требует изменения процентных ставок и бюджетов.

Я думаю, здесь мы можем давать рыночные сигналы. Но в конечном итоге всё будет зависеть от политики и фундаментальных показателей. США решили присоединиться, потому что мы очень оптимистично настроены относительно их политического курса.

Рекорд 1998 года подтверждает это, а затем идет дальше. В тот день доллар упал с 142,21 иены до 136,51. Две недели спустя он снова был на уровне 138,88. Примерно 40% прироста было потеряно.

Йена наконец изменилась спустя четыре месяца. Ни одно правительство не купило ни одной йены. Доллар упал с 133,90 до 120,55 7 октября 1998 года, а на следующее утро — до 111,58. Хедж-фонды избавлялись от долларов, чтобы минимизировать убытки.

Доллар потерял 17,4% против иены в этот квартал. Нью-йоркский филиал ФРС подтвердил, что вмешательства не было вообще.

Таким образом, исправление, которого хочет Бессент, зависит от повышения ставок Японией. Банк Японии (BOJ) удержался на уровне 1% 31 июля. Один из девяти членов проголосовал за повышение.

США движутся в другом направлении. ФРС сохранила ставки на уровне 3,50%–3,75% 29 июля, и три чиновника хотели, чтобы они были выше. Это оставляет разрыв примерно в 2,6 пункта.

Этот разрыв — вся проблема. Трейдеры берут в долг дешёвые иены и размещают наличные в долларах, которые приносят больше дохода. Пока разрыв остаётся широким, ставки против иены всё ещё прибыльны.

Рынок уже начал отвечать на этот вопрос. Доллар упал до чуть менее 155,5 иены во время операции. К вторнику днем в Азии он снова достиг 157,54.

Это более двух иен, восстановленных за два сеанса. Это почти четверть всего, что удалось получить в результате вмешательства.

Посмотрите на график — один уровень бросается в глаза. Япония защищала иену в конце апреля и остановилась чуть ниже уровня 155,5. То же самое произошло в пятницу. Bank of America теперь называет уровень 155 линией, где трейдеры ожидают, что Токио будет сопротивляться.

TD Securities выражается более прямо. Они ожидают возможное падение до 153, но по-прежнему прогнозируют уровень 159 к концу года. Устойчивый рост потребует повышения ставки Банком Японии и сохранения приверженности казначейства США.

Катаяма намекнул на более глубокие механизмы. Япония планирует использовать механизм ФРС, позволяющий ей брать в долг доллары под уже принадлежащие ей американские государственные облигации. Таким образом, она сможет получить наличные деньги, не продавая эти облигации.

Теперь криптовалютная ссылка. Bitcoin (BTC) торгуется около $63 808, что на 2% выше уровня дня. Его общая капитализация близка к $1,28 трлн.

Дешёвый иена в течение многих лет финансировала ставки на рискованные активы, включая криптовалюты. Укрепление иены делает эти ставки дороже для удержания. Аналитики разделились во мнениях, приведёт ли этот паттерн иенской карри-сделки к падению биткоина до $50 000.

Это неудобная часть истории, рассказанной Бессентом. В 1998 году вмешательство прекратилось за две недели. Йена действительно начала меняться только тогда, когда трейдеры были вынуждены закрывать свои дешевые ставки на йену. Для криптовалюты второй исход — это пугающий.