Президент Трамп стоял в Белом доме 22 мая и сказал своему назначенным председателю Федеральной резервной системы игнорировать его. Или, по крайней мере, игнорировать любого, кто пытается оказать политическое давление на центральный банк.
«Я хочу, чтобы Кевин был полностью независимым», — сказал Трамп во время церемонии присяги Кевина Уорша, 56-летнего бывшего члена Совета управляющих ФРС, который теперь занимает самую мощную неизбираемую должность в американской экономике. Это был первый случай, когда председатель ФРС присягал в Белом доме с момента назначения Алана Гринспена в 1987 году.
Узкое подтверждение, широкий мандат
Путь Уорша на вершину ФРС не был чем-то вроде коронации. Сенат утвердил его 13 мая голосами 54 против 45 — такой узкий маржинальный результат указывает на реальное недоверие либо к кандидату, либо к процессу, который его выдвинул.
Он заменяет Джерома Пауэлла, чей срок полномочий определялся все более публичной борьбой с Трампом за направление денежно-кредитной политики. Грехом Пауэлла, по мнению президента, было недостаточно быстрое и недостаточно глубокое снижение ставок.
Варш не новичок в институте. Он был членом правления ФРС с 2006 по 2011 год, и этот период совпал с самым серьезным финансовым кризисом со времен Великой депрессии. Этот опыт неоднократно упоминался в ходе его утверждения как доказательство его способности справляться с нестабильностью.
Инфляция в апреле составила 3,8% — самый высокий показатель за три года. Одного этого числа достаточно, чтобы усложнить задачу. Слишком агрессивное снижение ставок может спровоцировать дальнейший рост цен, а их сохранение на высоком уровне — подавить рост.
Почему церемония в Белом доме имеет значение
Председатели ФРС обычно присягают в здании Федрезерва в Вашингтоне. Перенос церемонии в Белый дом — это символический выбор. Последним президентом, который проводил такую церемонию, был Рональд Рейган, который привёз Гринспена в Белый дом в 1987 году.
Напряженность здесь не нова. Но она особенно обострилась во время первого срока Трампа, когда он открыто называл Пауэлла «врагом» и утверждал, что председатель ФРС представляет большую угрозу для экономики, чем Китай.
Что это означает для инвесторов
Самый насущный вопрос для рынков прост: что именно предпримет Уорш в ответ на инфляцию 3,8%? Его опыт во время кризиса 2008 года говорит о том, что он чувствует себя уверенно при решении применять решительные меры, когда того требуют обстоятельства.
Если Уорш примет жесткую позицию для борьбы с ростом цен, в ближайшей перспективе ожидайте давление как на фондовый, так и на облигационный рынки. Среднесрочные и долгосрочные высокие процентные ставки обычно сжимают оценки акций роста и делают доходность фиксированного дохода более привлекательной.
Инвесторам следует внимательно следить за первым заседанием Федерального комитета по открытому рынку под руководством Уорша. Распределение голосов, формулировки заявления и проекции «точечной диаграммы» раскроют гораздо больше о его реальном курсе политики, чем любая церемония. Голосование по утверждению 54–45 уже говорит о том, что почти половина сената испытывает сомнения.