Белый дом установил срок 1 марта для банковского сектора и криптокомпаний, чтобы договориться о доходности стейблкоина, что открывает путь для принятия Закона о прозрачности — законодательного акта о структуре рынка, призванного обеспечить индустрии прочную правовую основу в США.
Clarity была одобрена Палатой представителей семь месяцев назад. Сенат установил множество сроков для её продвижения, и все они остались невыполненными. Последний срок также прошёл без达成 соглашения.
Криптоиндустрия была поглощена законодательством как следующим катализатором, как будто это единственный путь к долгожданной регуляторной ясности в крупнейшей экономике мира.
Но законодательство — не единственный путь.
Существующие законы, предоставляющие полномочия регуляторам рынка на Комиссии по ценным бумагам и биржам и Комиссии по торговле товарными фьючерсами, являются широкими и гибкими. Эти агентства сейчас действуют.
Новое законодательство обеспечит защиту от будущих Гэри Дженслеров, но эра Гэри Дженслера завершена. Президент Дональд Трамп назначил дружественного председателя, чтобы одобрить индустрию, точно так же, как Дженслер назначил враждебного чтобы осложнить её.
И хотя все остальное, что сделал Трамп в отношении криптовалюты, создавало политические встречные ветры, возможно, всё, что ему действительно нужно было сделать, — это выбрать правильного главу SEC, и я подозреваю, что он это сделал.
Трамп назначил ветерана Пола Аткинса, который умеет писать регуляторные нормы, устойчивые к юридическим вызовам. Затем Трамп назначил одного из заместителей Аткинса возглавить другое инвестиционное агентство — CFTC, обеспечив согласованность нормотворчества на всех рынках. Всё, что отрасли нужно сделать, чтобы не испортить всё, — это избежать ещё одного краха, подобного FTX.
Это игра криптовалют, которую можно проиграть.
Пол Аткинс работал в SEC шесть лет в 2000-х годах, служа под руководством трех разных председателей. С тех пор он работал консультантом в Палате цифровой коммерции и в Securitize.
Он присягнул в апреле 2025 года. Несколько недель спустя он выступил на мероприятии в офисе SEC, сказав, что агентство имеет полномочия предоставить криптоиндустрии нормативные правила, необходимые для ее функционирования.
Позже перед дюжиной примерно репортеров его спросили, нужно ли ему ждать, пока Конгресс примет законодательство о структуре рынка, прежде чем он сможет действовать. Он повторил, что его сотрудники могут и действуют с новым законодательством или без него.
Аткинс уверенно пообещал принять меры, как регулятор, понимающий масштаб своих существующих полномочий.
И Аткинс будет согласован с руководителем сестринского агентства SEC — CFTC.
Дженнслер никогда не был согласен с Ростином Бенхэмом, бывшим главой CFTC. Бенхэм постоянно призывал Конгресс принять меры, что Дженнслер утверждал, что это не требуется.
Бенхэм явно не считал, что каждая монета является ценной бумагой, но Дженнслер полагал, что только биткоин не попадает под его контроль. Они не были согласованы.
Но для эффективного регулирования и обеспечения уверенности основателей важно, чтобы агентства не спорили о том, когда и может ли цифровой актив перейти из юрисдикции SEC в юрисдикцию CFTC.
Так что я считаю, что одной из ключевых причин, по которым Аткинс еще не опубликовал проект правил для общественного обсуждения, является то, что он хотел сделать это совместно с CFTC. Однако Трамп сменил курс при назначении председателя этого агентства, и новый руководитель, Майкл Зелиг, был приведен к присяге только в конце декабря.
Неудивительно, если однажды мы узнаем, что Аткинс убедил президента изменить курс в назначениях председателя CFTC, чтобы обеспечить хорошее взаимодействие двух агентств.
Ожидайте официального меморандума о взаимопонимании между двумя агентствами, уточняющего обязанности, в ближайшее время. Это соглашение будет напоминать историческое соглашение Шадд-Джонсон 1981 года.
К этому осенью, полагаю, проект Crypto представит проект правил — каждый из которых был составлен в консультации с другим — перед своими соответствующими комиссиями.
К следующей весне эти правила будут изменены на основе общественных комментариев и, скорее всего, окончательно утверждены.
Это будет первая администрация, которая действительно напишет правила, учитывая децентрализованные финансовые сети.
В соответствии с новыми правилами, например, биржам, таким как Kraken, Coinbase и Crypto.com, наконец-то можно будет заявить, что все их операции зарегистрированы в агентстве и находятся под государственным контролем.
Также должно быть возможно для новых предприятий привлекать средства с помощью продаж токенов. Некоторые из этих токенов, вероятно, будут обладать правами, которых предприниматели избегали в эпоху регулирования путем принудительных мер, такие как возможность распределять доход.
Если правила сформулированы достаточно консервативно, чтобы выдержать судебные вызовы, отрасли, вероятно, будет предоставлено два-три года на развитие, прежде чем станет возможным отменить работу Аткинса и Зелига (поскольку для этого потребуется как процесс назначения в Сенате и, так и новая процедура принятия правил).
Хотя все знают, что криптовалютная индустрия всегда приветствовала новых участников, семья президента не способствовала развитию цифровых активов, запустив мемкоины, стейблкоин и биткоин-майнеры. Эти действия могли полностью разрушить любую надежду на удовлетворение амбиций криптовалютного лобби в этой сессии Конгресса.
Но пока Конгресс колеблется, сотрудники агентства пишут правила.
Если SEC и CFTC эффективно сотрудничат — оба руководителя агентств анонсировали сегодня, что будут введены несколько крипто-политик — любое соглашение, которое они разработают, в конечном итоге может стать законом. В конце концов, Конгресс закрепил соглашение Шадд-Джонсона в начале 80-х.
Таким образом, лоббисты в конечном итоге могут добиться принятия законодательства, которого хотят, но только после того, как криптовалюта и так станет массовой — без участия Конгресса, именно поэтому решение Трампа назначить Пола Аткинса, возможно, уже дало индустрии достаточно правового пространства для реализации своего потенциала.