Предложение, которое пять лет назад звучало бы как сатира: компании Уолл-стрит могут вскоре платить за премиум-поток данных о постах президента в социальных сетях, доставляемый за миллисекунды, чтобы их алгоритмы могли торговать на них раньше, чем мы успеем прочитать.
Trump Media Technology Group объявила о запуске Truth API 18 июля, предложив институциональным клиентам лицензированный поток в реальном времени постов из Truth Social. Сервис ориентирован на фирмы, занимающиеся высокочастотной торговлей, и должен заработать в следующем месяце. Теперь финансовые компании и их юристы делают то, что у них получается лучше всего: пытаются точно определить, где находятся правовые ограничения. Неудобное открытие на данный момент заключается в том, что их, возможно, почти нет.
Продукт и проблема
API Truth обещает доставку контента, влияющего на рынок, из Truth Social с задержкой в «миллисекунды», причем посты Дональда Трампа являются очевидным главным преимуществом. Рынки уже продемонстрировали, что реагируют на активность Трампа в социальных сетях. API просто формализует эту динамику и присваивает ей цену.
Трамп косвенно владеет примерно 53% TMTG через отзывчивый траст. Именно эта доля собственности вызывает острые этические вопросы. Каждый доллар подписки, поступающий в TMTG, частично приносит выгоду семье Трампа, создавая обратную связь: президентские коммуникации генерируют прямой доход для медиакомпании президента, что, в свою очередь, позволяет трейдерам получать прибыль от этих же коммуникаций.
Сенаторы-демократы Рон Уайден и Элизабет Уоррен назвали эту схему «возмутительным планом», который выгоден как семье Трампа, так и торговым фирмам, готовым платить за более быстрый доступ. Группа «Граждане за ответственность и этику в Вашингтоне» пошла дальше, назвав всю ситуацию «чрезвычайно неэтичной». Однако CREW также признала один аспект, делающий эту историю более сложной: отсутствие явной незаконности.
Почему правовая картина так нечеткая
Основной правовой вопрос заключается в том, является ли дифференцированный доступ к публикациям в социальных сетях публичной персоны нечестным информационным преимуществом или чем-то еще худшим. Юридические эксперты, изучающие этот вопрос, отметили, что текущие регуляторные нормы не запрещают подобные соглашения прямо.
Каркас Комиссии по ценным бумагам и биржам для существенной непубличной информации (MNPI) был создан для мира, в котором корпоративные инсайдеры передавали данные о прибыли друзьям из хедж-фондов за ужином со стейком. Он не был разработан для сценария, когда президент публикует что-то в социальных сетях, что сдвигает рынки, а технологическая компания продает более быстрый доступ к этому посту.
Контраргумент, и он весомый, заключается в том, что ни одна из существующих услуг не связана с заявлениями действующего президента. Лицо, генерирующее контент, влияющий на рынок, одновременно является тем, чья семья финансово выигрывает от премиум-распространения этого контента. Это новая деталь, которую существующие регуляторные нормы не были созданы для учета.
Что это означает для рынков и инвесторов
Розничные инвесторы, получающие те же сообщения через обычное приложение Truth Social или вторичные источники, всегда будут отставать в этих сделках.
Регуляторный риск — это фактор, за которым инвесторы должны внимательнее всего следить. Если SEC или Конгресс решат вмешаться, последствия могут выйти далеко за рамки TMTG. Любые регуляторные меры, направленные на ограничение многоуровневого доступа к публичному контенту социальных сетей, потенциально затронут всю экосистему провайдеров альтернативных данных, компаний по анализу настроений в социальных сетях и алгоритмических торговых стратегий, построенных на их основе.
Для акционеров TMTG API Truth представляет собой новый источник дохода, но также и целевую точку регулирования. Оценка компании уже сильно связана с политическими процессами, а добавление продукта, напрямую монетизирующего коммуникации президента, только углубляет эту взаимосвязь.