Автор: Prathik Desai
Компиляция:Block unicorn
Предисловие
Часы не являются решением для скрытия задержек. Десятилетиями финансовые рынки строились вокруг скорости передачи существующей информации. Они ввели закрытие по часам, пакетную очистку и региональные биржи — это было оправдано в эпоху медленной передачи информации. Но всё это изменилось. Капитал не будет ждать. Как вода всегда находит щель, так и капитал найдёт свой путь. Финансовая гравитация притянет его к самому быстрому пути получения ценовой информации. Именно таковы рыночные законы. Участники рынка не будут вечно терпеть неэффективность.
Этото, что я наблюдал за развитием финансовых рынков с макроэкономической точки зрения за последние несколько недель.
В этой статье япомогу вам понять, что разрушило старую связанную структуру финансовых рынков, превратив её в более эффективную, несвязанную структуру, охватывающую различные площадки, форматы и временные рамки.
Смена смены
Яизучаю финансы уже более десяти лет. На начальном этапе обучения я всегда воспринимал традиционные фондовые биржи как синоним рынка. В течение большей части своего развития биржи были местом, где сходились все и всё: покупатели, продавцы, регуляторы и технологии, движущие рынком. На них были индексы, отслеживающие компоненты акций, и часы, указывающие время торговли, сообщая всем, когда можно торговать, а когда — нельзя.
但这种情况在过去几年发生了变化。事实上，就在过去几周，我们已经看到多项事态发展证实了这种转变。
18 марта компания S&P Dow Jones Indices лицензировала индекс S&P 500 для Trade[XYZ], разрешив участникам рынка HIP-3 запустить на бирже Hyperliquid первый и единственный перманентный деривативный контракт на индекс S&P 500. Индекс S&P 500 — это самый популярный в мире индекс крупных американских акций, отслеживающий 500 ведущих компаний США, которые охватывают примерно 80% общей рыночной капитализации США и превышают 61 триллион долларов США. Этот индекс охватывает как минимум половину рыночной капитализации мировых акций.
This is an index with nearly 70 years of history, listed on a market that has existed for only 6 months.
Вдень после объявления S&P американская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила заявку Nasdaq на торговлю и расчет части акций в токенизированной форме. Nasdaq — один из самых активных торговых площадок в мире, чей номинальный объем торговли обычно превышает объем NYSE — самой крупной по рыночной капитализации биржи в мире.
16 марта,芝加哥期权交易所全球市场（Cboe Global Markets）向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份提案，计划推出“近乎全天候（24x5）的美国股票交易”。这家美国金融交易所背后的最大运营机构表示，它已做好准备，最早于 2026 年 12 月提供全天候股票交易服务。
但为什么会这样呢？越来越多的人要求延长美国股票的交易时间。
Эти тримеры направлены на устаревшую структуру пакетных сделок. Рынок фьючерсов на индекс S&P 500, запущенный Hyperliquid, бросает вызов десятилетиям практики, когда инвесторы могли торговать традиционными индексами только через традиционные рынки.Он также делает возможным круглосуточную торговлю этим одним из самых отслеживаемых крупных акционерных индексов по всему миру 24/7.
Насдақовские инициативы по токенизации акций направлены на инфраструктуру.Они вводят новую форму упаковки, позволяющую одной и той же акции торговать различными способами. Ранние попытки токенизации акций подвергались критике со стороны отрасли.
Инвесторысомневаются, имеют ли эти токены те же права, что и первоначальные акции.
Но, если я предоставлю вам тот же уровень экспозиции к акциям через токен на блокчейне, не теряя при этом прав голоса и правовой защиты, связанных с первоначальными неденоминированными акциями, разве вы не согласитесь?
Почему ты это делаешь? В чем для тебя польза?
А что, если вы — инвестор, находящийся за пределами США, и хотите более удобно получить доступ к акциям крупнейшей в мире экономики? А что, если такие токенизированные акции позволят вам легче интегрировать их в систему залогов и кредитования?
Когда вы учитываете круглосуточную торговлю,эти преимущества многократно увеличиваются.
Это именно то, против чего выступает Чикагская биржа опционов (Cboe). Ее почти круглосуточная (5 дней в неделю, 24 часа в сутки) схема торговли направлена на признание того, что капитал не ждет рабочего времени. Трейдеры всегда хотят сразу выражать свою позицию после получения информации. Если Cboe не предоставит им рынок для выражения мнений, трейдеры перейдут на другие платформы, предлагающие такие рынки.
Я говорю не о каких-либо предположениях или событиях, которые «могут произойти в ближайшем будущем». Они происходят прямо сейчас, в этот самый момент, когда мы говорим.
Будущее разделения
На рынке HIP-3 Hyperliquid наиболее явно проявилось внедрение финансовых продуктов с разделением, который был официально запущен в конце октября 2025 года.
Только за последний месяц совокупный объем торгов на рынке HIP-3 увеличился на 72 миллиарда долларов США. За предыдущие четыре месяца совокупный объем торгов составил 78 миллиардов долларов США.
В марте Trade[XYZ] на перпетуальных рынках традиционных финансовпродолжал составлять 90% ежедневного объема торговли HIP-3. Но это еще не самое интересное.
Торговля [XYZ] более чем на половину состоит из объемов по перманентным контрактам на серебро, нефть, нефть сорта Brent и золото.
Hyperliquid предлагает унифицированную торговую платформу для торговли спотовыми криптовалютами, а также перпетуальными контрактами на криптовалюты и традиционные активы. Это не только упрощает процесс торговли на единой платформе, но и обеспечивает более высокую ликвидность, унифицированный пользовательский интерфейс и меньшие спреды между покупкой и продажей.
Трейдеры по-прежнему хотят торговать некоторыми из самых крупных и популярных активов, включая сырьевые товары, публичные компании, крупные частные компании и индексы. Вы можете захотеть торговать серебром, золотом, нефтью, Tesla, Apple, Amazon, Google, индексом, отслеживающим 100 крупнейших некредитных компаний США, и индексом S&P 500 — все это можно сделать на платформе Hyperliquid.
HIP-3 отделяет функцию инвестирования в эти активы от существующей инфраструктуры биржи, одновременно отслеживая базовые активы их исходных индексов. Таким образом, когда вы открываете длинную позицию по фьючерсному контракту на серебро на HIP-3, базовый актив все еще привязан к стоимости одного унции серебра в источнике данных Pyth.
Трейдеры переходят с предыдущих платформ на HIP-3 для торговли серебром, потому что HIP-3 не различает американских и неамериканских трейдеров и не следует никакому конкретному расписанию. Когда возникают события, в которых трейдеры хотят выразить свою точку зрения через ценообразование активов, HIP-3 предоставляет им рынок без учета географического положения или часового пояса трейдеров.
За последние несколько недель объем незакрытых позиций (OI) на платформе Hyperliquid значительно вырос, что полностью подтверждает приведенные выше результаты. OI измеряет общую стоимость незакрытых деривативных позиций. В отличие от объема торгов, отражающего активность торговли, OI показывает уровень торговых обязательств.
Объем незакрытых позиций 1 марта составил 1,13 млрд долларов США, а 1 апреля удвоился до 2,2 млрд долларов США. Это свидетельствует о том, что трейдеры уверены в перпетуальных контрактах Hyperliquid и активно блокируют средства.
Эти показатели свидетельствуют о том, что при более простом и менее фрикционном доступе к рынку трейдеры не привязаны ни к одной платформе, ни к одному классу активов. Они выбирают любую платформу, которая обеспечивает волатильность, удобство и ликвидность.
Вот почему такие традиционные институты, как S&P, NASDAQ и Чикагская биржа опционов, предпринимают шаги для признания этого поведения.
За последнее время как минимум два события подтвердили важность круглосуточной торговли и рыночной волатильности для трейдеров.
Saurabh в твите на Decentralised.Co написал: «28 февраля, в период закрытия традиционных рынков, США и Израиль нанесли удар по Ирану. В течение нескольких часов цена бессрочных контрактов, привязанных к нефти, на платформе Hyperliquid выросла на 5%, поскольку трейдеры в реальном времени учитывали этот шок».
В течение двух недель после начала войны объем торгов перманентными контрактами, привязанными к нефти, вырос с 200 миллионов долларов до 6 миллиардов долларов.
Одной из основных проблем новых платформ является ликвидность. Если ликвидность недостаточна, спред между ценами покупки и продажи может расшириться, что приведет к более серьезным ценовым недостаткам для трейдеров по сравнению с другими платформами.
Две недели назад, в то время как президент США Трамп проводил переговоры с иранскими чиновниками о проведении «продуктивных переговоров», платформа Hyperliquid продемонстрировала свою высокую ликвидность. Недавно запущенные фьючерсы на индекс S&P 500 на основе платформы HIP-3 точно отслеживают динамику фьючерсов на E-mini S&P 500 на Чикагской товарной бирже (CME) с точностью до минуты.
Несмотря на то, что фьючерсные контракты на цепочке ниже ES примерно на 50–70 пунктов, амплитуда изменения цены схожа.
Что это значит
Десятилетиями традиционные рынки были связаны и контролировалисьместами（биржами）、временем (торговыми сессиями) и продуктами (индексами/контрактами).
Они выбрали сохранение текущего положения дел, поскольку не смогли создать соответствующие механизмы для решения таких проблем, как задержки по времени, ограничения на время торговли и регуляторные ограничения для неамериканских инвесторов. Вместо этого они скрыли эти неэффективности и представили их как процедурные системы, направленные на создание надежных институтов, чтобы привлечь инвесторов.
Люди по-прежнему совершают сделки и инвестируют. Это не потому, что они глупы или верят всему, что продвигают традиционные финансовые рынки. Они делают это, потому что у них нет другого выбора. Эта ситуация начала меняться с появлением блокчейна, который предоставил миру ончейн-рынки, сделав сделки и инвестиции невероятно удобными.
Люди увидели этот выбор и воспользовались им.
Они раньше не заботились о изменениях в рыночной структуре и не будут заботиться в будущем. Им безразлично, будет ли новая структура связанной или несвязанной. Неважно, хотят ли этого существующие институты — если трейдеры и инвесторы смогут более удобно выражать свои мнения с помощью финансовых инструментов, они примут новую рыночную структуру. Важно ли, что эта структура исходит от традиционных гигантов, таких как NASDAQ, CBOE или S&P 500, или от разрешенных платформ, работающих на блокчейне, — не имеет значения.
Финансовый сектор непрерывно развивается и принимает любые структуры, способные сократить разрыв между событиями и выражением ценовых оценок.
Во всем мире в любое время происходят важные события. Тогда почему цена должна определяться только тогда, когда часы в стеклянном здании в Нью-Йорке начинают идти в понедельник утром?начать идти?