Автор: Jamie Redman, Bitcoin.com
Компиляция: Блокчейн простыми словами
В 2026 году стратегия Силера (Saylor) по-прежнему значительно опережает остальных
Strategy, крупнейший в мире корпоративный держатель биткоинов, созданный Майклом Сэйлором, по-прежнему лидирует с 843 775 биткоинами на своем балансе. По текущей цене это составляет около 58 миллиардов долларов США, распределенных по бизнесу компании, которая теперь почти исключительно финансирует покупку дополнительных биткоинов за счет выпуска долгов и акций.
Однако в 2026 году масштаб holdings биткоина компанией и динамика ее акций разошлись в два совершенно разных сценария: горнодобывающие компании восстанавливаются, а компании с резервами страдают.
Топ-10 в нижней таблице основан на данных, собранных bitcointreasuries.net, и представляет собой десять крупнейших корпоративных держателей биткоина по состоянию на 25 июля 2026 года.
Топ-10 крупнейших корпоративных держателей биткоина
- Стратегия (MSTR): 843 775 BTC
- Twenty One Capital (XXI): 43 514 BTC
- Metaplanet (MPJPY): 43 000 BTC
- Mara Holdings (MARA): 36 303 BTC
- Бычий (BLSH): 24 300 BTC
- Strive (ASST): 19 921 BTC
- SpaceX (SPCX): 18 712 BTC
- Coinbase Global (COIN): 16 492 BTC
- Riot Platforms (RIOT): 15 680 BTC
- Cleanspark (CLSK): 13 924 BTC
Преимущество стратегии непререкаемо. Ее объем позиций составляет около 843 775 BTC, что более чем в 19 раз превышает объем позиций второго по величине держателя — Twenty One Capital. Селлер начал покупать биткоины в 2020 году для компании, предшественницей которой была MicroStrategy, и на тот момент казалось необычным, чтобы биржевая программная компания перевела свои финансовые активы в биткоины.
Пять лет спустя это решение изменило компанию. Текущая торговая эффективность Strategy в значительной степени основана на высоколевериджной ставке на цену биткоина, что объясняет, почему акции компании упали на 40% в 2026 году, несмотря на постоянное увеличение позиции по биткоину. Strategy отказалась от своей давно принятой стратегии «никогда не продавать», и это изменение особенно заметно после многих лет придерживания позиции, согласно которой каждая покупка биткоина рассматривалась как постоянное удержание.
Движение акций Strategy (MSTR) на 24 июля 2026 года
Компания в конце мая впервые продала 32 BTC для финансирования выплаты дивидендов по привилегированным акциям — это было ее первое чистое продажа биткоинов за многие годы. Несколько недель спустя, в конце июня — начале июля, она дополнительно продала 3 588 BTC, получив около 216 миллионов долларов США для выполнения обязательств, связанных с акциями, и пополнения денежных средств на балансе. Даже после этих сделок Strategy остается крупнейшим в мире корпоративным держателем биткоинов с значительным отрывом, что свидетельствует о том, что эти продажи отражают управление капиталом, а не отказ от долгосрочной стратегии биткоинов.
Майнинговые компании одерживают победу на фондовой бирже
Независимо от первоначального общего объема биткоинов, из цены акций видна более четкая закономерность: компании, занимающиеся добычей, показывают сильные результаты, в то время как компании, которые держат биткоин только как актив на балансе, — нет.
Причина проста. Во-первых, горнодобывающие компании могут накапливать биткоины по производственной стоимости, часто ниже текущей рыночной цены, что дает им преимущество, недоступное большинству других корпоративных покупателей. Во-вторых, многие публичные горнодобывающие компании в последние годы сосредоточились на создании инфраструктуры для искусственного интеллекта (ИИ), что позволило им создать вторую линию бизнеса и диверсифицировать доходы помимо добычи биткоинов.
Например, Riot Platforms выросла на 73% с начала года и показала лучший результат среди десяти крупнейших держателей. Cleanspark поднялась на 39% благодаря расширению своих майнинговых центров обработки данных и проектов по хранению энергии в Северной Америке. Mara Holdings выросла на 31% благодаря своей стратегии майнинга и управления казначейством, продолжая расширять свои майнинговые операции при сохранении позиции в 36 303 BTC.
Графики Cleanspark и Riot, данные с tradingview.com
Twenty One Capital (XXI), хотя и была основана в марте 2025 года, быстро действовала и стала вторым по величине корпоративным держателем биткоина. Эта компания со штаб-квартирой в Остине получила поддержку от криптовалютных игроков, включая Tether, и изначально возглавлялась предпринимателем Джеком Маллерсом, который ушел в прошлую неделю. Вся ее бизнес-модель сосредоточена на предоставлении инвесторам фондового рынка прямого Exposure к цене биткоина, без программного обеспечения или майнинговых активов, присущих другим компаниям в этом списке.
Metaplanet, токийская публичная компания, перешедшая от разработки отелей к криптовалютам, снизилась на 49% по состоянию на 25 июля 2026 года. Компания по-прежнему владеет 43 000 BTC, занимая третье место в этом рейтинге, но её цена акций почти полностью следует за колебаниями цены биткоина. По состоянию на закрытие в пятницу, Twenty One Capital, несмотря на второе по величине резервирование в рейтинге (43 514 BTC), снизилась на 48% с начала года.
Инвесторы, похоже, вознаграждают компании, которые могут добывать биткоин и предоставлять инфраструктуру ИИ, а не просто покупают и держат BTC, особенно когда такие компании, ориентированные на хранение, зависят от выпуска новых акций или долгов для продолжения увеличения своих резервов. Компании по добыче обладают многолетним опытом, и некоторые из них могут контролировать свои производственные затраты. В то время как компании с резервами зависят от капитальных рынков, чтобы оставаться открытыми и готовыми финансировать дополнительные закупки.
Два имени в середине рейтинга демонстрируют, насколько серьезной была дивергенция в этом году. Bullish, оператор платформы на Каймановых островах, вышедший на биржу по соглашению SPAC в августе 2025 года, владеет 24 300 BTC, но его акции упали на 37% из-за низкого объема торговли криптовалютами и убытков, связанных с отрицательным капиталом.
Strive, компания по управлению активами из Далласа, построенная вокруг Bitcoin-казны, владеет 19 921 BTC и продемонстрировала относительно умеренное падение на 24% с начала этого года. Эти две компании показывают, что даже внутри группы резервных компаний степень падения во многом зависит от того, как каждая компания финансирует свои покупки Bitcoin и какой уровень долга лежит в основе этой стратегии.
Coinbase и Riot Platforms находятся рядом в списке удержаний, но на графиках цен их акций рассказывается совершенно противоположная история. Coinbase, платформа из Сан-Франциско, основанная Брайаном Армстронгом, владеет 16 492 BTC, но ее акции упали на 31% в этом году по мере охлаждения объемов торговли по всей отрасли. Riot Platforms владеет немного меньшим количеством биткойнов — 15 680 BTC, но поскольку ее основной бизнес заключается в производстве новых монет, а не просто в хранении их на балансе, ее акции выросли на 83,4%.
SpaceX присоединяется к списку после исторического IPO
Позиция SpaceX в этом рейтинге сильно отличается от её первоначального публичного предложения (IPO). Компания завершила IPO 12 июня 2026 года с ценой размещения в 135 долларов США, привлекая около 85,7 миллиарда долларов и установив рекорд самого крупного IPO в истории, превзойдя листинг Saudi Aramco в 2019 году. Акции начали торговаться на Nasdaq под кодом SPCX с открытием по цене 150 долларов США и временно подняли рыночную капитализацию SpaceX выше 2,6 триллиона долларов США, достигнув пика в 225,64 доллара США 16 июня. Однако этот рост не удержался.
Цена акций упала ниже цены первичного публичного предложения в середине июля, и на закрытие в пятницу, 24 июля, составляла около 115 долларов США, что на 15% ниже цены предложения и на 45–50% ниже максимума июня. SpaceX раскрыла в своем документе по первичному публичному предложению, что владеет 18 712 BTC, что на тот момент стоило около 1,45 млрд долларов США, и даже несмотря на резкое охлаждение цены акций с момента дебюта, эта позиция все еще занимает первое место в списке удержаний биткоина перед Coinbase, Riot Platforms и Cleanspark.
Компания отеля в Токио превращается в биткоин-казну
История Metaplanet — самая примечательная в этом списке. Компания, основанная в 1999 году, большую часть своей истории занималась разработкой и эксплуатацией отелей в Японии. Только в последние годы она начала накапливать биткоины и объявила о планах долгосрочного удержания этого актива на Токийской фондовой бирже. Этот переход превратил Metaplanet в третьего по величине корпоративного держателя биткоинов в мире с 43 000 BTC, хотя её акции также испытывали трудности в условиях более широкой волатильности цены биткоина в 2026 году. Объём её биткоинового хранилища достиг уровня, недоступного для других японских публичных компаний.
Как распространяется эта схема
Подход стратегии не оставался уникальным в долгосрочной перспективе. Как только Селлер доказал, что публичные компании могут привлекать средства специально для покупки биткоинов и добиваться премии к своей рыночной капитализации по сравнению с этими позициями, другие компании последовали их примеру. Некоторые компании (такие как Metaplanet и Twenty One Capital) построили всю свою бизнес-модель вокруг абсолютно той же идеи. Другие компании (такие как горнодобывающие компании из списка) добавили покупку биткоинов к своим уже существующим бизнесам, которые изначально производили этот актив. Это различие в исходной точке помогает объяснить, почему, несмотря на то, что каждая компания из списка подвержена одинаковому риску цены биткоина, эта группа в этом году разделилась на столь резких победителей и проигравших.
Что означает будущее
Это различие между горнодобывающими компаниями и компаниями с резервами может продолжать формировать подход инвесторов к акциям, связанным с биткоином, в оставшееся время 2026 года. Компании, которые добывают биткоин самостоятельно, могут контролировать производственные затраты и расширять производственные мощности при благоприятных условиях. В то время как компании, просто покупающие биткоин, зависят от открытости капитальных рынков, и этот канал финансирования может быстро сузиться при падении цен на акции и увеличении риска размытия.
На данный момент десять компаний, входящих в этот рейтинг, в совокупности владеют биткоинами больше, чем большинство государственных правительств. Их совместные решения о том, продолжать ли покупки, начинать ли продажи или изменять стратегию, будут продолжать влиять на рынок криптовалют и собственные акции этих компаний, причем это влияние выходит далеко за рамки июля 2026 года. Для обычных наблюдателей рынка, следящих за биткоином извне, акции этих компаний с цифровыми активными хранилищами (DAT) предоставляют окно, через которое можно увидеть, как публичные компании управляют крупными биткоин-портфелями и как рынок реагирует на эти стратегии.
Может ли этот риск принести доход, в конечном итоге, все еще будет зависеть от той же границы, которая сегодня разделяет этот рейтинг: различием между компаниями, которые добывают биткоины, и компаниями, которые просто покупают биткоины.