У DeFi есть проблема концентрации. За последние 30 дней только десять протоколов сгенерировали 87% всех доходов держателей по всей экосистеме децентрализованных финансов, согласно данным DefiLlama.
Числа за сжатием
Hyperliquid занял первое место с доходом держателей в размере 53,5 млн долларов, что составляет 38,4% от общих распределений DeFi. Второе место занял edgeX, который заработал около 23,3 млн долларов, или 16,7% от общего объема. Pump.fun, платформа запуска мемкоинов на Solana, оказалась ненамного дальше — около 22,9 млн долларов, или 16,4%.
Вместе эти три протокола обеспечили более 71% всех доходов держателей. Оставшиеся семь протоколов из десяти разделили между собой примерно оставшиеся 16%.
Доход держателей, отслеживаемый DefiLlama, относится исключительно к стоимости, возвращающейся держателям токенов через выкупы, сжигание токенов, механизмы распределения комиссий и выплаты по стейкингу. Это отличается от комиссий, которые протокол сохраняет на своем балансе.
Почему три категории доминируют
Hyperliquid — это биржа перпетуальных фьючерсов. Pump.fun — это фабрика мемкоинов. edgeX работает в сегменте деривативов. Это платформы, где пользователи ведут агрессивную торговлю, генерируя значительный доход от комиссий, который затем может быть направлен держателям токенов.
Независимые снимки Token Terminal подтверждают, что Hyperliquid и pump.fun входят в число крупнейших получателей дохода в DeFi, что подтверждает данные DefiLlama.
Что это значит для инвесторов
Для держателей токенов этих топовых протоколов проверенные модели дохода с агрессивными механизмами распределения означают ощутимую доходность, подкрепленную реальной экономической активностью. Когда Hyperliquid распределяет 53,5 миллиона долларов в месяц держателям, это фактический доход от комиссий, который делится, а не свежевыпущенные токены, размывающие каждую позицию.
Девяносто процентов наименее популярных децентрализованных протоколов делят между собой лишь 13% общего дохода держателей. Крупный хак, регуляторное вмешательство или изменение рыночной структуры, затрагивающее Hyperliquid, повлияют не только на один протокол — они вызовут волну потрясений в системе, где почти 40% всей стоимости держателей проходят через одну платформу.
Доминирование перпетуальных торгов и платформ мемкоинов отражает экосистему DeFi, которая по-прежнему движется в основном спекуляциями. База доходов зависит от объёма торгов, который известен своей цикличностью, что означает, что доходы этих держателей могут резко сократиться, когда спекулятивный аппетит ослабнет.