Данные Coinalyze показывают, что общий объем незакрытых позиций по перпетуальным контрактам альткоинов 6 сентября впервые с декабря 2024 года превысил объем по биткоину. Это изменение произошло на фоне укрепления Zcash и более широкого рынка альткоинов, что свидетельствует о росте использования рычага инвесторами.
Bitcoin remains the single largest derivatives market
По состоянию на 7 сентября общая незакрытая позиция по биткоину составляла около 25 миллиардов долларов США, из которых перпетуальные контракты составляли около 23,9 миллиарда долларов США, а срочные контракты — около 1,2 миллиарда долларов США. Незакрытая позиция отражает стоимость контрактов, которые еще не были закрыты или рассчитаны, и сама по себе не указывает на общую направленность рынка — бычью или медвежью.
Этот «обгон» означает, что совокупный объем контрактов на перманентную поставку альткоинов превысил объем контрактов на биткоин, а не то, что какой-либо отдельный токен превзошел биткоин. С точки зрения рыночной структуры, биткоин остается крупнейшим отдельным рынком криптовалютных деривативов, тогда как данные по альткоинам объединяют данные по Эфириуму, Solana, XRP, BNB, Zcash и другим токенам с низкой капитализацией.
Zcash стимулирует рост объемов маржинальной торговли
Zcash является одним из самых заметных активов в этом цикле расширения. В начале сентября объем незакрытых контрактов на ZEC вырос до примерно 2,3–2,4 млрд долларов США. Цена монеты 4 сентября выросла на 20% за один день, временно превысив 1000 долларов США, достигнув внутридневного максимума около 1023 долларов США.
Этот рост вызвал ликвидацию примерно 36,6 млн долларов США маржинальных позиций, из которых около 34,5 млн долларов США пришлось на короткие позиции. К 7 сентября ZEC вырос еще до примерно 1192 долларов США, увеличившись еще на 11% за день, с диапазоном торгов в течение дня от 1074 до 1249 долларов США.
Ранее crypto.news сообщал, что Zcash стала первой приватной криптовалютой, у которой появился американский спотовый ETF. Grayscale перевела свой Zcash Trust в ETF ZCSH, торгуемый на NYSE Arca, в августе. Объем активов фонда на момент запуска составлял около 304 миллионов долларов США, а затем вырос более чем до 414 миллионов долларов США.
Спотовый рост и риск клиринга сосуществуют
Помимо деривативов, спотовый рынок также восстанавливается. Согласно данным, приведенным в отчете, общая капитализация альткоинов, исключая десять крупнейших криптовалют, на начало сентября превысила 200 миллиардов долларов США, что на более чем 10% выше уровня начала месяца. Это свидетельствует о том, что вместе с ростом активности деривативов растет и спотовая оценка.
Однако рост открытого интереса в долларовом эквиваленте не обязательно означает увеличение новых позиций. Если цена базового актива растет, то даже при неизменном количестве контрактов долларовая стоимость открытого интереса автоматически увеличивается. Например, с ZEC: если то же количество токенов остается в фьючерсных позициях, а цена повышается с 800 до 1000 долларов, соответствующий объем открытого интереса также автоматически возрастает.
Статья также отмечает, что высокий объем незакрытых контрактов становится более опасным только тогда, когда плечо расширяется быстрее, чем ликвидность рынка. При резком развороте цены биржа может быть вынуждена закрыть позиции быстрее, что усилит существующую тенденцию. Рекуперация коротких позиций будет подталкивать цену вверх, а массовое закрытие длинных позиций — усиливать падение.
Дополнительная информация: В статье упоминается, что исходный отчет содержал утверждение о том, что «риск клиринга легко ускоряется, когда общий объем незакрытых контрактов приближается к 4,42% от общей рыночной капитализации», однако к нему не прилагались исходные исследования или описание методологии, поэтому этот порог следует рассматривать как непроверенную оценку.