Техас только что поставил точку на своей золотой лихорадке в сфере центров обработки данных, и компании, которые уже обеспечили себе место за столом, тихо празднуют.
Губернатор Грег Эбботт поручил Комиссии по общественным услугам Техаса (PUCT) и ERCOT провести всестороннюю проверку всех проектов центров обработки данных, находящихся в очереди на подключение в штате. Это решение временно приостанавливает новые проекты до тех пор, пока регуляторы не подтвердят спрос на электроэнергию, потребление воды, структуру владения, претензии на стимулы и соответствие нормативным требованиям для каждого проекта.
Очередь, которая вышла из-под контроля
Сейчас очередь подключения в Техасе превышает 474 ГВт запрашиваемой мощности. Для сравнения, общая установленная генерирующая мощность всей электрической сети США составляет примерно 1300 ГВт. Только Техас получает запросы, эквивалентные более чем трети общей мощности энергоснабжения страны.
Примерно 90% этой очереди приходится на проекты центров обработки данных. Указ Эбботта, выданный 3 августа, направлен исключительно на невыгодные и спекулятивные проекты, угрожающие надежности электросети. Проекты, не соответствующие требованиям PUCT и ERCOT, будут полностью отказаны в подключении к сети.
Ранее выданное указание в июне требовало, чтобы центры обработки данных покрывали собственные расходы на инфраструктуру межсоединения и рассматривали возможность генерации энергии на месте.
Почему существующие операторы побеждают
Аналитики Bernstein присвоили рейтинг «превзойти рынок» как Iris Energy (IREN), так и Riot Platforms с целевыми ценами соответственно $100 и $25.
Обе компании уже имеют подключенную к сети мощность и установленные операции в Техасе. Средний срок ожидания для подключения мощности в 1 ГВт по стране составляет около 50 месяцев. Добавьте к этому сроку всеобъемлющий государственный аудит, и новым участникам может потребоваться половина десятилетия или больше, прежде чем они смогут включить питание.
Схождение ИИ и криптовалютной мощности
Техас стал эпицентром этой конкуренции благодаря дерегулированному энергетическому рынку штата, обильным запасам природного газа и благоприятной для бизнеса регуляторной среде. Огромный объем заявок в конечном итоге превысил способность системы обрабатывать их ответственно.
Ранние исследования Бернштейна подчеркивали, как среды с ограниченными ресурсами создают конкурентные преимущества для устоявшихся операторов. Компании, такие как IREN и Riot, диверсифицируют свои источники дохода, предлагая емкость центров обработки данных клиентам в сфере ИИ — стратегия, становящаяся более привлекательной, когда новый объем предложения ограничивается регуляторным обзором.
Что это означает для инвесторов
Техас не запрещает центры обработки данных. Он вводит контроль качества за очередью, которая переполнилась спекулятивными заявками, что означает, что регуляторные меры избирательно наказывающие — наносят ущерб проектам на бумаге и поощряют реальные.
Для инвесторов, оценивающих IREN и Riot Platforms, ключевым параметром для наблюдения является продолжительность этой аудиторской проверки и количество проектов, исключенных из очереди. Существует риск в этой стратегии: история ERCOT с отказами, связанными с погодными условиями, особенно зимним штормом в феврале 2021 года, означает, что даже подключенные операторы сталкиваются с операционным риском со стороны самой сети.