Золотые амбиции Tether: XAUt и масштабные закупки золота гигантом стейблкоинов

Автор: imToken

Вы можете представить себе, что компания, изначально связанная с криптовалютой, продолжает приобретать золото в масштабах, близких к уровню центрального банка?

По сообщению Bloomberg, эмитент USDT Tether стал одним из крупнейших в мире держателей золотых запасов —В настоящее время владеет около 140 тоннами золота, что составляет около 23 млрд. долларов США, особенно в прошлом году было приобретено более 70 тонн золота,для пополнения своих резервов и выпуска своей золотой стабильной монеты, почти превзошла объявленный объем покупок практически всех центральных банков стран.

В то же время, приобретая золото таким большим объемом, Tether не делает ставку на рост цен на золото, а строит долгосрочную и масштабируемую систему физического предложения золота для своего токенизированного продукта XAUt (дополнительное чтение «Новый нарратив эпохи 5000 долларов: «Старые короли» возвращаются. Как понять токенизацию золота?）。

Согласно последней версии белой книги «Relevant Information Document – Tether Gold (XAU₮)», опубликованной 27 января 2025 года, Tether Gold (XAU₮) — это золотая стейблкоин-монета, выпущенная компанией TG Commodities, S.A. de C.V. в Эль-Сальвадоре.

Каждая токен XAUt представляет право собственности на унцию (около 31,1035 грамма) золота в виде слитков, соответствующих стандартам поставки слитков на Лондонской бирже драгоценных металлов (LBMA), хранящихся в швейцарских хранилищах.При совершении транзакции в блокчейне система автоматически перераспределяет золото в хранилище, чтобы убедиться, что токены, которыми владеет пользователь, всегда соответствуют конкретным материальным активам.

Физическое золото хранится в высокобезопасном хранилище в Швейцарии. Хранитель, хотя и является связанной стороной, ведет независимую деятельность, имеет отдельные финансовые счета и записи о клиентах. Пользователи также могут посетить официальный «Веб-сайт проверки», ввести свой адрес в блокчейне и напрямую проверить серийные номера, вес и пробу слитков золота, связанных с их активами.

Однако при доставке необходимо использовать физические золотые слитки, каждый из которых представляет собой отдельную единицу. Согласно описанию в белой книге, поскольку вес каждого слитка отличается (обычно от 385 до 415 унций), официальные рекомендации предполагают внесение пользователем как минимум 430 XAUt, чтобы гарантировать покрытие. Избыточные токены в конечном итоге будут возвращены пользователю.

Кроме того, золото должно быть передано на территории Швейцарии, либо пользователь может потребовать, чтобы Tether реализовала его на швейцарском золотом рынке в доллары США, после вычета комиссии.

Источник: Tether

Стоит отметить, что эмитент TG Commodities также получил лицензию от Национального комитета по цифровым активам Сальвадора (CNAD), и ему присвоили статус регулируемого эмитента стейблкоинов и одобренного провайдера услуг по цифровым активам (DASP). При этом, проследив структуру собственности, можно увидеть, что материнская компания принадлежит полностью Tether Holdings и Tether Operations.

На самом деле, зарождение XAUT датируется концом 2019 года, когда главный технический директор Bitfinex и Tether Паоло Ардино сообщил, что компания Tether планирует запуск стейблкоина Tether Gold, обеспеченного золотом. Первоначальная версия белой книги XAUT была выпущена 28 января 2022 года.

Но никто не ожидал, что всего за 4 года Tether станет сверхдержателем золота, сравнимым с центральным банком суверенного государства.

Как упоминалось выше, в белой книге четко указано, что каждый токен XAU₮ представляет право собственности на унцию физического золота. Tether обещает, что за каждым выпущенным токеном XAU₮ стоит такое же количество резервов физического золота, которое хранится в «швейцарских хранилищах с первоклассной безопасностью».

На момент написания статьи объем выпуска XAUt составлял около 270 миллионов долларов США, что соответствует запасу физических золотых слитков в количестве около 1329 штук (всего 16 238,4 килограмма).

Источник: Tether

Интересно, что генеральный директор Tether Paolo Ardoino публично заявил, чтоTether планирует выделить 10–15% своего портфеля инвестиций на золото, в настоящее время покупает около одной-двух тонн золота в неделю и планирует продолжать это делать,Цель — обеспечить постоянное и устойчивое снабжение золотом в долгосрочной перспективе.

По оценкам Bloomberg, только за прошлый год Tether приобрел дополнительно более 70 тонн золота, чтобы пополнить резервы и поддержать выпуск своей золотой стейблкоины. Если учесть раскрытые Tether финансовые данные за первые три квартала 2025 года:

Его прибыль за весь год оценивается вблизи 15 млрд. долларов США, а текущие запасы золота и биткойнов составляют около 12,9 млрд. и 9,9 млрд. долларов США соответственно, что составляет около 13% от общих резервов компании.То есть, чтобы купить 10–15%, Tether должен приобрести еще как минимум 2–3 млрд долларов США, увеличив текущий объем XAUt вдвое!

Поэтому некоторые организации начали рассматривать Tether как «сверхпокупателя» на золотом рынке, играющего важную роль. Исследование Jefferies показало, что в II квартале объем закупок золота Tether составил около 14% от закупок золота центральными банками за тот же период, а в III квартале эта доля осталась на уровне около 12%. Можно сказать, что второй подъем цен на золото во времени совпал с ускорением закупок золота Tether.

Учитывая текущую высокую прибыльность Tether и устойчивость бизнеса стейблкоинов на фоне недавних колебаний криптовалютного рынка, эта цель покупки золота с финансовой точки зрения не является агрессивной.

Источник: Wall Street Insights

Конечно, десятки триллионов долларов инвестиционных токенизированных золотых активов — это рынок, в котором Tether не намерена быть единственной компанией.

В течение многих лет несколько компаний пытались создать цепочку, отражающую право собственности на золото. Например, компания Digix первой выпустила стейблкоин DGX, обеспеченной физическим золотом. Каждый DGX обеспечен слитком золота, который имеет чистоту до 99,99% и изготовлен признанной организацией, сертифицированной Лондонской биржей драгоценных металлов (LBMA), весом 1 грамм, и хранится в хранилище The Safe House в Сингапуре.

Кроме того, существует еще один более известный продукт PAXG. В 2019 году компания Paxos Trust Company запустила токен золота PAXG, одобренный Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS). PAXG также построен на основе протокола Ethereum ERC-20, каждый токен PAXG представляет собой тройскую унцию стандартного слитка золота, хранящегося в профессиональном лондонском хранилище.

Пользователи Paxos могут обменять PAXG на фиатные деньги, анонимное золото или напрямую выкупить физические слитки. Посредством адреса в блокчейне можно в любое время проверить серийный номер, бренд, вес и пробу соответствующего слитка.

С точки зрения проектирования продукта, общий подход этих золотых стейблкоинов очевиден: сделать золото более делимым, более ликвидным и более соответствующим привычкам использования цифровых активов.

Однако, в отличие от стейблкоинов, привязанных к доллару, логика стоимости золотых стейблкоинов намного сложнее. Потому что центральное утверждение стейблкоинов строится на основе цифрового доллара, обеспеченного полной залоговой гарантией и мгновенным выкупом; золотые стейблкоины неизбежно связаны с циклическими колебаниями самого крипторынка.

ПоэтомуКогда спрос на стейблкоины резко меняется из-за изменений рыночного настроя или ликвидности, эта нагрузка теоретически может повлиять на структуру баланса активов и обязательств, лежащих в их основе — а сегодня частью этих активов уже являются реальные золотые запасы довольно внушительного объема.

В особенности с учетом увеличения резервных позиций таких игроков, как Tether, является ли эта новая история цифровым возрождением золота или вводит дополнительный фактор волатильности для золота?

Возможно, это один из вопросов, над которым стоит задуматься каждому владельцу.