Пока большая часть криптовалютного рынка провела второй квартал 2026 года на различных стадиях трудностей, Tether получала платежи. Компания, стоящая за USDT, сообщила о чистой операционной прибыли в размере 1,5 млрд долларов за квартал, по сравнению с 1,04 млрд долларов в первом квартале, согласно аттестации, подготовленной бухгалтерской фирмой BDO и опубликованной 31 июля 2026 года.
Скучный бизнес по печатанию денег
Доходный двигатель Tether почти намеренно не является эффектным. Компания принимает доллары, внесенные пользователями, и выдает в обмен USDT, размещая это обеспечение в основном в казначейских облигациях США и сделках репо. Когда процентные ставки высоки, эта модель приносит прибыль с надежностью коммунальной компании.
На 30 июня 2026 года Tether владела общими активами на сумму 187,75 млрд долларов США при обязательствах в размере 183,64 млрд долларов США, что оставило избыточный резервный буфер в 4,11 млрд долларов США. Этот буфер сократился с 8,23 млрд долларов США в конце первого квартала — это сокращение заслуживает внимания, даже если показатель прибыли выглядит сильным.
Обращение USDT к концу квартала достигло примерно 184,6 млрд долларов, что дало Tether долю рынка более 60% от общего рынка стейблкоинов. Общая капитализация сектора стейблкоинов за этот период снизилась до примерно 312 млрд долларов, что означает, что Tether фактически усилил своё доминирование, пока конкуренты теряли позиции.
Золотые слитки и bitcoin в балансе
Tether тихо диверсифицируется, уходя от чисто казначейской и репо-стратегии. В течение второго квартала компания приобрела 14 метрических тонн золота, увеличив свои общие физические запасы золота выше 146 метрических тонн. На отчетную дату у нее также было 98 933 BTC.
Особо примечательно добавление золота. Физическое золото не является активом, приносящим доход, в отличие от казначейских облигаций. Его добавление снижает потенциал дохода в обмен на защиту как хранилище ценности, что говорит о том, что руководство Tether думает за пределами текущей процентной среды.
Чистая прибыль Tether за 2025 год оценивается в 13,7 млрд долларов США — эта цифра позволит компании занять место среди самых прибыльных финансовых институтов мира с учетом численности персонала.
Что это означает для ландшафта стейблкоинов
Сокращение избыточного резервного буфера с 8,23 млрд до 4,11 млрд долларов США квартал за квартал — это единственный показатель, заслуживающий большего внимания, чем заголовок о прибыли. Избыточные резервы — это буфер, который находится между Tether и кризисом выкупа в случае одновременного выхода крупных держателей. Меньший буфер не означает, что Tether недостаточно обеспечен — он остается переобеспеченным, но означает, что допустимый запас ошибки меньше, чем три месяца назад.
Аттестация BDO не является полным аудитом, и это различие продолжает иметь значение для институциональных контрагентов, которым требуются проаудированные финансовые отчеты перед получением значительной экспозиции. Конкуренты, такие как Circle, выпускающая USDC, делают ставку на полное соответствие регуляторным требованиям и проаудированные финансовые отчеты как на ключевое отличие, именно потому, что подход Tether, основанный исключительно на аттестации, оставляет пробел, который некоторые институты не могут с комфортом преодолеть.