Согласно Goldman Sachs, выпуск долговых обязательств, связанных с ИИ, достиг 489 млрд долларов к середине 2026 года, причем гипермасштабируемые компании, такие как Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle, пришлись примерно на 40% этой суммы.
За последние пять лет эти компании совокупно взяли примерно 350 миллиардов долларов долга исключительно на расширение центров обработки данных для ИИ. Только в 2025 году выпуск корпоративных облигаций, связанных с инфраструктурой ИИ, достиг около 120 миллиардов долларов, что представляет собой рост более чем на 500% по сравнению с 2024 годом.
Meta выпустила примерно 30 миллиардов долларов в облигациях, выделенных на строительство центров обработки данных. Alphabet и Oracle вместе выпустили почти 60 миллиардов долларов только в феврале 2026 года.
Инвесторы в облигации начинают учитывать возможность того, что циклы капитальных затрат на ИИ дольше и рискованнее, чем предполагалось изначально. Спреды кредитных дефолтных свопов Oracle выросли на 44% и достигли 87 базисных пунктов в течение месяца после активного привлечения заемных средств.
Инвесторы также продают облигации с более длительным сроком погашения, связанные с ИИ. Если вы не уверены в прогнозе денежных потоков компании через пять или десять лет, вам не стоит держать её 30-летние облигации.
Несколько компаний, в частности Oracle и Amazon, демонстрируют рост показателей кредитного плеча на фоне отрицательных прогнозов свободного денежного потока.
Для акционеров, когда долговая нагрузка компании растет, а свободный денежный поток становится отрицательным, рынок начинает более агрессивно дисконтировать будущую прибыль. Это создает давление на оценки, особенно для крупнейших технологических компаний, которые исторически торговались с премиум-множителями именно из-за их воспринимаемой финансовой устойчивости.
Если инвесторы продолжат требовать более высокую доходность по долговым обязательствам, связанным с ИИ, это повысит стоимость капитала во всем секторе. Рост затрат на финансирование сжимает маржу, замедляет темпы строительства инфраструктуры и потенциально откладывает сроки, в которые эти компании смогут осуществить конвертацию инвестиций в ИИ в доход от ИИ.
На крипторынке криптоактивы, связанные с ИИ, включая токены, привязанные к децентрализованным вычислениям, инфраструктуре для вывода ИИ и смежным секторам, привлекли инвестиции частично на основе предпосылки, что спрос на ИИ структурно неостановим. Если настроения в традиционных финансах в отношении устойчивости ИИ начнут ослабевать, это давление может перекинуться на криптоактивы, которые двигались по той же тематической волне.