Раньше Кремниевая долина гордилась своими огромными денежными запасами, которых хватало бы на финансирование небольших стран. Теперь эти же компании берут займы, как будто завтра не наступит, и рынок облигаций уже начинает это ощущать.
Goldman Sachs оценивает, что выпуск корпоративных долговых обязательств, связанных с ИИ, достиг примерно 489 млрд долларов к середине 2026 года. Этот поток новых облигаций — одна из сил, удерживающих доходность казначейских облигаций США на 30 лет устойчиво выше 5%, уровня, который пересматривает расчет рисков для каждого класса активов, включая криптовалюты.
Великий долговый спрос на ИИ
Только Amazon в этом году привлекла примерно 53 млрд долларов через выпуск облигаций, включая масштабный выпуск на 37 млрд долларов США. Эта сделка даже не была уникальной — это седьмая сделка по выпуску технологических облигаций на сумму более 25 млрд долларов в 2026 году.
Morgan Stanley спрогнозировала рекордные объемы выпуска корпоративных облигаций инвестиционного уровня за весь год, что обусловлено в основном строительством центров обработки данных и развитием ИИ. Объем предложения ИИ и облигаций высокого качества достиг 270 млрд долларов США по всем валютам к началу июля 2026 года. Это почти вдвое превышает показатель за весь 2025 год.
Почему доходности казначейских облигаций зависят от технологического долга
На 21 июля 2026 года доходность казначейских облигаций США на 30 лет составляла 5,13%. К 22–23 июля она выросла до диапазона 5,17–5,19%.
Когда корпоративные облигации затопляют рынок, доходности казначейских облигаций часто растут в ответ, поскольку правительству приходится усиленно конкурировать за покупателей. Практическим следствием является рост стоимости заимствований по всей экономике. Ипотека, автокредиты, кредитные линии для бизнеса — все они зависят от доходностей казначейских облигаций, что означает, что амбиции крупных технологических компаний в области ИИ косвенно делают заимствование денег дороже для всех остальных.
Что это значит для криптоинвесторов
Когда доходность казначейских облигаций превышает 5%, безрисковая доходность становится по-настоящему привлекательной. 30-летняя государственная облигация с доходностью выше 5% становится настоящим конкурентом спекулятивным активам. Каждый дополнительный базисный пункт повышает стоимость упущенной возможности держать bitcoin, ethereum или любой другой актив без дохода.
Для DeFi-протоколов, предлагающих доходность, эталонный уровень только что повысился. Почему традиционный инвестор будет принимать 4% от кредитного протокола со смарт-контрактным риском, если можно получить 5% и более от «Дяди Сэма»? Доходность DeFi должна значительно превышать ставки по казначейским облигациям, чтобы оправдать свой профиль риска, и этот разрыв постепенно сокращается.
Одним из показателей, за которым стоит внимательно следить, является разница между доходностями корпоративных облигаций и казначейских обязательств. Если технологические компании начнут платить значительно больше, чем ставки по государственным ценным бумагам, это может сигнализировать о том, что рынок перегружается предложением, что вызовет цепную реакцию на рынках кредитов и в конечном итоге на рисковых активах, таких как криптовалюты.