Центральный банк Швейцарии имеет тихий побочный бизнес в инвестициях, связанных с биткоином. Швейцарский национальный банк владеет 736 300 акциями Strategy, ранее известной как MicroStrategy, оцениваемых примерно в 72 миллиона долларов США, согласно его последнему отчету 13F.
Это значимая позиция для института, президент которого прямо заявил, что биткоин не подходит в качестве резервного актива.
Круговой торговый оборот bitcoin
Стратегия, возглавляемая исполнительным председателем Майклом Сэйлором, построила всю свою корпоративную идентичность вокруг накопления bitcoin. Цена ее акций тесно коррелирует с ценой bitcoin, что делает ее де-факто инструментом для институциональных инвесторов, которые не могут или не хотят владеть активом напрямую.
SNB владеет акциями Strategy по крайней мере с 2013 года, что означает, что позиция существовала за несколько лет до перехода Strategy на bitcoin. То, что началось как прямое владение акциями компании, занимающейся программным обеспечением для бизнес-аналитики, со временем превратилось в косвенное участие в криптовалюте, почти случайно.
Банк добавил примерно 50 720 акций еще в мае 2026 года, что говорит о том, что это не забытая статья, лежащая в ящике. Кто-то активно управляет этой позицией.
Год активного движения
Доля SNB в Strategy значительно колебалась за последний год. Объем holdings варьировался от примерно 466 000 акций на минимуме до около 766 000 акций на пике в начале 2026 года, прежде чем стабилизироваться на текущем уровне в 736 300.
Отчет о форме 13F за Q2 2026, поданный в августе 2026 года, сообщил о позиции примерно в 64 миллиона долларов на момент подачи. Сумма в 72 миллиона долларов отражает более актуальные рыночные цены, поскольку цена акций Стратегии выросла.
Что наблюдают институциональные инвесторы
SNB не является типичным управляющим портфелем. Она осуществляет одну из крупнейших в мире операций по управлению валютными резервами, а её инвестиции в акции являются побочным результатом вмешательства на валютном рынке, а не традиционной стратегией распределения активов. Когда SNB покупает иностранные акции, она, как правило, реинвестирует избыточные резервы, накопленные в результате операций по продаже франков, направленных на предотвращение чрезмерного укрепления валюты.
Это важно, потому что это меняет интерпретацию стейка Стратегии. Национальный банк Швейцарии не делает бычий прогноз по bitcoin, удерживая эти акции. Он держит широкий портфель глобальных акций, и Стратегия случайно является одной из них. Позиция является побочным эффектом макроэкономической политики, а не сделкой на основе убеждений.
Риск этого подхода заключается в асимметрии. Если биткоин резко растет, акции стратегии, как правило, показывают лучший результат в процентном выражении по сравнению с биткоином из-за кредитного плеча, заложенного в стратегии казначейства Сайлора. Если биткоин резко падает, акции стратегии могут падать еще быстрее. SNB получает как участие в росте, так и усиленный риск падения, упакованные в акционерное свидетельство.
Нежелание Шлегеля переходить на прямое владение биткойнами также отражает более широкий диалог, происходящий в кругах центральных банков. Официальная аргументация Национального банка Швейцарии основывается на опасениях, связанных с волатильностью и ликвидностью. Косвенное воздействие Национального банка Швейцарии через стратегию не устраняет этих проблем — оно просто обходит их.