Оценка Stripe превысила $159 млрд, пока PayPal стал объектом слухов о поглощении

Оригинал｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Автор｜Wenser（@wenser 2010）

24 февраля 2026 года мировая индустрия платежей отметила два значимых «переломных момента»:

Во-первых, Stripe объявила о завершении нового тендерного предложения с оценкой в 159 миллиардов долларов США, при этом институциональные инвесторы, такие как Thrive Capital, Coatue и a16z, совместно инвестировали средства — это на 74% выше оценки в 91,5 миллиарда долларов США годом ранее. В тот же день основатели Stripe Патрик и Джон Коллисон опубликовали открытое письмо за 2025 год, в котором отметили годовой объем транзакций на платформе Stripe в 1,9 триллиона долларов США — рост на 34% по сравнению с предыдущим годом, что составляет около 1,6% от мирового ВВП.

Во-вторых, последние новости от «бывшего доминирующего платежного гиганта» PayPal: согласно сообщениям Bloomberg, PayPal ведет переговоры с потенциальными покупателями, и по крайней мере один крупный конкурент оценивает эту сделку по приобретению. После появления этой информации акции PayPal выросли на 9,7% в ходе торгов и закрылись с ростом около 5,76%, став акцией с наибольшим ростом за день в индексе S&P 500 (Odaily Planet Daily: несмотря на то, что все три основных индекса в тот день снизились).

Стоит отметить, что, согласно последним сообщениям Bloomberg, Stripe рассматривает возможность приобретения всех или части активов PayPal. Интересно? Преимущество для первого — резкий рост оценки; преимущество для второго — «наконец-то нашелся крупный инвестор, готовый меня купить».

Это не просто эпизод истории двух крупнейших платежных гигантов, а скорее граница, разделяющая тех, кто увидел следующую эпоху.

Если ваше представление о Stripe ограничивается «компанией, которая предоставляет API для приема платежей», то вы отстали как минимум на три года.

Взглянув на выручку Stripe за 2025 год, ее успехи очевидны: 90% компаний в индексе Доу-Джонс и 80% компаний в индексе NASDAQ-100 используют Stripe; инфраструктура приема платежей почти всех ведущих AI-компаний — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — основана на Stripe; 25% новых зарегистрированных компаний в штате Делавэр, известном как «сердце американских инноваций», были созданы через Stripe Atlas (Odaily Planet Daily Note: платформа для регистрации бизнеса B2B); в 2025 году 20% стартапов, созданных через Atlas, получили первую оплату в течение 30 дней после основания, тогда как пять лет назад этот показатель составлял всего 8%.

Важнейшим драйвером достижения этих результатов, несомненно, является глубокая стратегия Stripe в области криптовалютных платежей и финансовых операций в блокчейне.

Братья Коллисон в открытом письме написали фразу, заставившую всю платежную индустрию и криптовалютный рынок задуматься: «Сейчас, возможно, наступила зима криптовалют, но это точно лето стейблкоинов». Данные подтверждают этот вывод — в 2025 году цена биткоина упала примерно на 50% от своего пика, но объем торгов стейблкоинами достиг беспрецедентных 34 триллионов долларов США; объем платежей удвоился, достигнув примерно 400 миллиардов долларов США, из которых около 60% пришлось на сценарии B2B-платежей.

На самом деле в 2025 году рост данных по внедрению стабильных монет полностью отделился от волатильности цен на криптоактивы.

Stripe еще до наступления этого переломного момента сделала крупную ставку:

В октябре 2024 года компания приобрела компанию Bridge по инфраструктуре стейблкоинов за около 1,1 млрд долларов США — это крупнейшая единовременная покупка в истории компании; после приобретения объемы транзакций Bridge выросли более чем в четыре раза; в июле 2025 года она приобрела компанию Privy по инфраструктуре криптокошельков, которая поддерживает более 110 миллионов программируемых кошельков;

В сентябре 2025 года он совместно с Paradigm инкубировал Layer 1 блокчейн Tempo, созданный специально для платежей; в марте 2026 года главная сеть официально запущена, поддерживает более 100 000 TPS и мгновенную обработку транзакций; Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut и другие уже подключены.

Таким образом, Stripe создала собственную экосистему стабильных монет: инфраструктуру задней части Bridge, фронтенд-приложение для кошельков Privy и базовую систему расчетов Tempo — все три компонента переплетаются, охватывая замкнутую экосистему выпуска, хранения и расчетов стабильных монет.

В перспективе: Stripe совместно с OpenAI разработала Агентный бизнес-протокол (ACP) и запустила машинные платежи — возможность для разработчиков взимать плату за вызовы API напрямую с AI-агентов с использованием микроплатежей в стабильных монетах. Это совершенно новый сценарий платежей, ранее не существовавший. Стратегия Stripe проста: когда AI-агенты начнут принимать решения о покупках вместо людей, тот, кто контролирует платежные каналы, получит первоочередный доступ к ключевым аспектам экономики ИИ.

Насколько передовой макет Stripe, видно по действиям конкурентов.

В марте 2026 года Mastercard объявила о приобретении компании по инфраструктуре стейблкоинов BVNK за максимальную сумму в 1,8 млрд долларов США — это крупнейшая сделка Mastercard в сфере цифровых активов. Главный продуктовый директор Mastercard Джорн Ламберт откровенно заявил: «Мы ожидаем, что со временем большинство финансовых учреждений и финтех-компаний будут предлагать услуги цифровых валют».

Обратите внимание на эту фразу — «будет предоставляться». Stripe уже предоставляет, и уже в течение полутора лет. Хронология борьбы за инфраструктуру стейблкоинов здесь:

В октябре 2024 года Stripe приобрела Bridge;

В мае 2025 года Visa сделала стратегическое вложение в BVNK;

В 2025 году Coinbase предложила около 2 миллиардов долларов США для переговоров по покупке BVNK, но переговоры в итоге провалились;

В марте 2026 года Mastercard приобрела BVNK за 1,8 млрд долларов. Этот билет, который весь традиционный платежный индустриальный сектор начал активно покупать только в 2026 году, Stripe уже приобрел в 2024 году.

Кроме того, в отрасли произошел интересный случай: основатель Airwallex (Airwallex) Джек Чжан ранее раскрыл, что еще в 2018 году Stripe предложила 1,2 млрд долларов за покупку Airwallex — в то время годовой доход Airwallex составлял около 2 млн долларов, что соответствовало оценке примерно в 600 раз выше выручки. Это означает, что еще в 2018 году Stripe уже увидела то, что другие еще не замечали, в сфере международных платежей.

Прозорливость — это никогда не однократное верное суждение, а постоянная способность воспринимать тенденции.

Теперь посмотрим на PayPal.

Кратко о истории становления этого бывшего гиганта: в 1998 году PayPal появился в золотую эпоху до краха интернет-пузыря и быстро стал стандартным платежным инструментом для eBay, став одним из пионеров интернет-финансов. Но чем более великолепна была история, тем более жестокой кажется сегодняшняя реальность: PayPal полностью теряет темпы, и именно в тех областях, где он когда-то гордился наибольшим успехом.

За весь 2025 год чистый доход PayPal составил 33,2 млрд долларов США, темпы роста составили лишь 4,3%, что ниже 6,8% в 2024 году и продолжает снижаться. Основной бизнес прямых платежей вырос за год всего на 4%, а в Q4 упал до 1% — резкое падение с 7% годом ранее. За этими цифрами стоит полное постепенное вытеснение PayPal с его основных рынков Apple Pay, Google Pay, Stripe и Adyen. В Q4 среднее количество транзакций на активный аккаунт снизилось на 5% в годовом выражении, а общее количество активных аккаунтов осталось на уровне около 439 млн.

В феврале 2026 года, после публикации финансового отчета за четвертый квартал, цена акций упала более чем на 20% за один день; генеральный директор Алекс Крисс ушел в отставку, а новый генеральный директор Энрике Лорес вступил в должность 1 марта. Менеджмент на телефонной конференции заявил: «Наша исполнительная дисциплина не соответствовала ожидаемому уровню».

PYUSD, когда-то крупнейшая ставка PayPal на вход в блокчейн-мир, получила по лицу реальностью: запущенный в августе 2023 года, его текущая капитализация не превышает 4 миллиарда долларов, доля рынка менее 0,5%, и он практически незаметен на фоне USDT и USDC, даже уступая по капитализации более позднему игроку USD1.

До недавнего времени, спустя почти три года, PayPal расширил PYUSD на около 70 рынков по всему миру — это само по себе правильный шаг, но на рынке, где конкуренты уже активно развивались более двух лет, преимущество первопроходца уже не имеет значения.

Еще более критично то, что за тем, что PayPal «рано начал, но поздно закончил», скрывается фундаментальное противоречие: модель бизнеса PayPal зависит от комиссий за движение средств, в то время как модель бизнеса стейблкоинов основана на доходах от процентов по государственным облигациям, получаемых от замороженных активов. Эти две логики находятся в природном конфликте — каждая продвигаемая PayPal транзакция с использованием стейблкоина PYUSD в определенной степени подрывает ее традиционные доходы от комиссий.

Эту задачу сложно решить в рамках существующей бизнес-модели PayPal.

Глядя на две компании вместе, узловой момент их судьбы заключается не в каком-то одном продуктовом решении, а в том, что они дали совершенно разные ответы на вопрос: «Что будет следующим шагом в оплате?»

Ответ PayPal — улучшить существующие платежные сервисы. Монетизация Venmo, бизнес BNPL, расширение PYUSD — эти действия сами по себе не имеют ничего плохого, но они являются лишь доработками в рамках существующей модели, а не ставкой на следующую парадигму.

Когда появились стабильные монеты, реакция PayPal была: «Давайте и мы выпустим стабильную монету»; а когда пришла волна ИИ, реакция PayPal заключалась в том, чтобы «добавить на странице оплаты более удобную и быструю кнопку функции».

Один лист на глазах — и гора Тайшань не видна. Неудача PayPal, возможно, была предопределена еще тогда, когда руководство и вся компания выбрали консерватизм вместо разрушительных инноваций.

Напротив, Stripe никогда не ограничивалась существующими стандартными решениями, а постоянно искала более совершенные варианты.

Отвечая на вопрос «будущее платежей», Stripe предлагает переопределить саму суть платежей: начав с приема платежей через семь строк кода, компания построила компоненты, включая оркестрацию стабильных монет (Bridge), криптокошельки (Privy), блокчейн, специально созданный для платежей (Tempo), и бизнес-протоколы на основе ИИ (ACP) — каждый шаг не направлен на захват доли существующего рынка платежей, а на создание фундамента для следующей эры финансов и платежей.

Братья Коллисон написали в открытом письме с итогами 2025 года: «Наши лучшие предположения — что ускорение в 2025 году стало началом более масштабного переломного момента в предпринимательстве и креативности, подталкиваемого крупными языковыми моделями».

За этой фразой стоит ясное суждение — они управляют не просто платежной компанией, а закладывают финансовые основы для следующей эпохи интернета.

По их мнению, вся индустрия в конечном итоге двинется в направлении платежей на цепочке, расчетов с использованием стабильных монет и экономики AI-агентов — это уже не вызывает большого спора. Разница лишь в том, кто строит этот путь, а кто ждет, пока он будет готов.

Stripe выбрал первый вариант и опередил конкурентов почти на два года. Сегодня PayPal — это компания огромных масштабов со здоровым денежным потоком, но отстающая на полшага от трендов эпохи — у нее еще есть карты для переворота, но временной окно для этого сужается.

Конечно, нельзя отрицать, что PayPal — это не «плохая компания»: у нее 4,39 миллиарда активных счетов, социальная платёжная составляющая Venmo, годовой объем транзакций, приближающийся к 2 триллионам долларов, и бизнес-модель, которая по-прежнему генерирует реальный денежный поток. Но в новую эпоху платежей эти активы скорее напоминают колоду карт, которую нужно заново активировать, а не непробиваемую защитную стену.

Каждая смена технологической парадигмы в истории уносит с собой множество «очевидных гигантов» в пыль истории. PayPal сейчас стал перед лицом вопроса, на который необходимо ответить: ты хочешь оставаться PayPal, который выглядит лучше, но застрял в прошлом, или ты готов стремительно развиваться и стать платежной инфраструктурой следующей эпохи?

Ответ решает судьбу.

Рекомендуем прочитать:

Открытое письмо Stripe за 2025 год (официальный оригинал)

Официальный пресс-релиз Stripe: оферта и ежегодное обновление

Stripe строит блокчейн Tempo

Stripe рассматривает возможность приобретения PayPal

Mastercard приобретает BVNK за максимальную сумму в 1,8 млрд долларов США

Финансовый отчет PayPal за Q4 2025, генеральный директор уходит

Глубокий анализ результатов PayPal за 2025 год

Основатель Airwallex раскрыл, что отказался от предложения Stripe о выкупе за 1,2 млрд долларов

Mastercard планирует приобрести BVNK за максимальную сумму в 1,8 млрд долларов США