Stripe и Coinbase конкурируют за контроль над слоем управления платежами для AI-агентов

Автор: Prathik Desai

Блок юникорн

В марте этого года OpenAI отключила функцию, позволявшую ИИ-агентам совершать покупки от имени пользователей. За пять месяцев с момента запуска эту функцию использовали менее 30 продавцов на Shopify. Проблема не в платежной инфраструктуре, а в отсутствии правил, обеспечивающих бесперебойный опыт покупок. Не были решены вопросы: какие товары могут покупать агенты, кто должен уплачивать налог с продаж, как выявлять мошенничество и кто занимается возвратами.

Относительно легко предоставить агентам кошелек или построить платежную инфраструктуру. Однако сделать так, чтобы физические лица или предприятия могли использовать агентов для расходов надежным и регулируемым способом — непросто. Только программируемость и правила могут обеспечить надежную среду. Отсутствие этого уровня управления создает возможности для экономики агентов.

В прошлом году искусственные интеллектуальные агенты обработали 176 миллионов транзакций на общую сумму 73 миллиона долларов США. Хотя это число сейчас кажется незначительным, McKinsey прогнозирует, что к 2030 году искусственные интеллектуальные агенты обеспечат объем сделок в глобальных потребительских коммерческих транзакциях в размере от 3 до 5 триллионов долларов США.

Компании, создающие такую экономическую систему, соревнуются за контроль над управлением, включая контроль над расходами, проверку идентичности и исполнение политик, которые определяют, какие агенты имеют право управлять бюджетом.

Сегодня мы проанализируем, кто создает банковский слой для роботов, и какие преимущества получают те, кто доминирует на этом слое.

Экономическая эффективность обработки платежей агентами очень низка. За последние 12 месяцев средний размер платежа для ИИ-агентов составил всего 31 цент.

Подумайте, какую прибыль оставляет платеж в 31 цент для тех, кто обрабатывает транзакции на многоуровневой фоновой системе. Стандартная тарификация Stripe составляет 2,9% комиссии плюс фиксированная плата в 30 центов, в результате чего продавец получает менее одной десятой цента. Комиссия Visa за обмен снова забирает треть. С другой стороны, система платежей на базе стейблкоина Layer-2 обрабатывает ту же транзакцию за 0,0001 доллара.

Эти экономические факторы обосновывают применение криптовалют на уровне расчетов.

Инфраструктура платежей на уровне расчетов практически завершена. Протокол Coinbase x402 обработал подавляющее большинство из 176 миллионов транзакций прошлого года, и сейчас около 3900 торговых точек принимают агентские платежи. Stripe и Tempo совместно разработали конкурирующий протокол — Machine Payment Protocol (MPP), который был запущен в марте и интегрирован с более чем 100 сервисами. Google, Visa и Mastercard также выпустили свои продукты агентских платежей в тот же период. Это означает, что за последние 12 месяцев появилось пять конкурирующих архитектур платежей.

Проблема агентской оплаты заключается в том, что никто не может разбогатеть, обрабатывая платежи в размере 31 цента. Поэтому ценность сосредоточена на средствах в обороте и на соблюдении правил, по которым агенты осуществляют платежи.

На прошлой неделе мы объяснили, как компании могут извлекать ценность, владея слоем кошельков для хранения балансов стабильных монет искусственного интеллекта. Однако плавающие остатки — это лишь один из многих слоев ценности, которые стоит извлекать. Другой слой ценности — это правила, управляющие способом использования плавающих остатков.

Эти правила включают контроль расходов, идентификацию агентов, выполнение политики, аудиторские журналы и распределение ответственности при сбоях транзакций. Этот уровень полностью открыт.

В апреле этого года American Express запустила программу «Защита от покупок через агента» (Agent Purchase Protection) — страховой продукт, предназначенный для компенсации убытков, вызванных ошибочными покупками, совершенными искусственными интеллектуальными агентами. Это фактически признание текущего состояния управления в этой области. В отрасли, прогнозируемый объем которой к 2029 году достигнет 3–5 триллионов долларов США, решение проблемы отсутствия управления несет огромную ценность.

Это причина, по которой действующие чиновники сейчас соревнуются за контроль над управлением.

Но на каком уровне следует построить этот слой? Это может быть банк, API разработчика или даже кошелек.

Каждая транзакция агента должна проходить через кошелек. Поэтому кошелек является оптимальной точкой для внедрения лимитов расходов, аутентификации и ручного одобрения. Как только вы контролируете кошелек, вы контролируете управление. Компания по платежной инфраструктуре Stripe осознала это еще в начале.

В июне 2025 года Stripe приобрела Privy — компанию, создающую встроенные кошельки для потребительских криптовалютных приложений. В результате этой покупки Stripe получила доступ к 75 миллионам кошельков, распределённых среди более чем 1000 команд разработчиков. Эти кошельки теперь находятся на ключевом этапе движения средств, и все политики, лимиты расходов и ручные одобрения должны быть выполнены до начала движения средств.

Stripe также разработала полноценную технологическую стек для агентских платежей. Она приобрела Bridge для координации стейблкоинов и конвертации в фиатные деньги. Кроме того, она сотрудничает с Paradigm в создании Tempo — Layer 1 блокчейна, специализирующегося на платежах. Stripe и Tempo совместно разработали протокол машинных платежей (MPP), открытый стандарт, определяющий, как агенты должны запрашивать, авторизовывать и осуществлять расчеты по платежам.

Агентская финансовая решение Stripe теперь поддерживает запрос баланса программным способом, оплату счетов, хранение средств, создание виртуальных карт и переводы. Агенты могут самостоятельно выполнять регулярные платежи, но любые действия за пределами их политики направляются на ручную проверку. Балансы средств обеспечиваются некастодиальными кошельками Privy, доступными на более чем 150 рынках.

Даже если Amazon вынуждена разрешить своим разработчикам предоставлять искусственным агентам возможность совершать расходы, она выбрала две компании-кошелька — Privy и Coinbase, а не финансовые учреждения с большим опытом, такие как банки или сети кредитных карт, а провайдера кошельков, существующего всего пять лет.

Это связано с тем, что кошелек служит идеальной контрольной точкой, позволяя обеспечить необходимую степень ручного вмешательства для поддержания необходимых механизмов сдержек и противовесов.

Keyrock в своем отчете «Кто платит агентам» отмечает, что рынок агентов «придет в равновесие, где агенты обладают значительной автономией, но действуют в рамках, заданных криптовалютным исполнением, которые люди могут аудитировать и отменять».

Это место, которое Privy занимает в стеке технологий Stripe. Кошелек отвечает за установку границ, в которых должен работать прокси.

Вот как работают стратегии управления на этом стеке технологий.

Privy предлагает две модели смарт-кошельков. В первой модели агент полностью управляет кошельком и выполняет сделки в пределах стратегических ограничений без необходимости ручного одобрения. Эта модель идеально подходит для полностью автономных агентов, таких как торговые роботы и менеджеры портфелей. Во второй модели пользователь сохраняет владение кошельком, но предоставляет агенту ограниченные права на выполнение операций в качестве подписывающего лица. Пользователь может в любой момент отозвать доступ.

MPP Stripe следует аналогичной стратегии управления.

MPP ввела функцию «сессии» для задач высокочастотного агента. В режиме сессии агент заранее получает авторизацию на бюджет расходов и продолжает осуществлять платежи в пределах этого лимита, не требуя отдельного запроса для каждой цепной транзакции. MPP реализовала тарификацию ниже одного цента для LLM-выводов и тарификацию по запросу для API данных.

Это уровень управления, который не поддерживается платежной системой.

Хотя Coinbase x402 в настоящее время лидирует на рынке платежей с использованием AI-агентов, преимущество Privy связано не столько с криптовалютой, сколько с дистрибуционным барьером, созданным через Stripe.

Coinbase имеет 3900 торговых точек, принимающих агентские платежи. Stripe имеет примерно 1000 торговых точек, принимающих агентские платежи, по сравнению с каждой из них у Coinbase. В феврале этого года Privy заявила, что если все торговые точки Stripe выберут прием машинных платежей, агентская коммерция сегодня сможет масштабироваться через кошелек Privy. Торговые точки Stripe не должны создавать собственную криптовалютную инфраструктуру.

Конкуренция между Stripe и Coinbase усиливается, и другие традиционные гиганты присоединяются к этой гонке вертикального расширения, стремясь обеспечить рост на всем технологическом стеке.

Keyrock сопоставил 179 элементов в шести уровнях стека агентских платежей: расчеты, кошельки, маршрутизация, протоколы, управление и приложения.

Coinbase и Stripe каждая охватывают пять из шести уровней сети. Circle охватывает четыре уровня. Несмотря на масштаб, Google охватывает только два уровня, а Visa — только один.

За последние двенадцать месяцев существующие платежные гиганты потратили более 8 миллиардов долларов США на заполнение пробелов в своей технологической инфраструктуре. Capital One приобрела искусственнно-интеллектуальную платформу Brex за 5,15 миллиарда долларов США. Mastercard приобрела BVNK за 1,8 миллиарда долларов США. Наиболее активная активность по поглощениям сосредоточена на уровне кошельков и программных слоях искусственного интеллекта. Stripe приобрела Privy, Fireblocks — Dynamic, Arbitrum — ZeroDev. Во всех этих случаях поставщики платежной инфраструктуры приобрели независимых провайдеров кошельков.

Эти сделки совокупно указывают на то, что рынок выбрал иерархию дефицитных ресурсов. Стоимость расчетов стала низкой и взаимозаменяемой, но ценность заключается в лицензиях на производство программ, бюджетах и ответственности.

Вертикальная интеграция на нескольких уровнях также имеет эффект наложения.

Тот, кто владеет этой контрольной точкой, может задавать правила расходов, перехватывать денежные потоки до их осуществления, решать, какие продавцы, агенты и приложения получат доверенный доступ, и взимать с этого плату. Мы видим это в дистрибутивном рву Privy-Stripe.

Позиция Coinbase также отражает эту модель работы. Каждый платеж x402 создает спрос на USDC на втором слое Base, генерируя плавающий доход. Эти доходы финансируют дополнительные агентские инструменты через AgentKit, который встроен с лимитами сессий, лимитами на одну транзакцию и белым списком, ограничивая переводы только проверенными смарт-контрактами. Чем больше агентов на AgentKit, тем больше платежей x402. Каждый уровень взаимодействует с другими уровнями.

Инвестиционная деятельность существующих предприятий намного активнее.

Coinbase Ventures также инвестировала в Catena Labs, Skyfire и Payman — три наиболее известных независимых стартапа в области управления. Catena была основана Сином Невиллом, сооснователем Circle, а Circle также инвестировала в Skyfire. Круг финансирования этих двух компаний возглавил a16z. Visa поддерживает Payman и установила партнерские отношения с Skyfire.

Те же компании, которые строят инфраструктуру для платежей и расчетов, финансируют органы управления. Идея заключается в том, что если функции управления остаются частью существующей инфраструктуры, как это реализовано Privy в своих двух моделях, то существующие институты могут максимизировать свою прибыль. Если функции управления станут отдельным уровнем, они будут получать прибыль через свой портфель.

Обработка платежей никогда не была наиболее прибыльной ролью, поскольку финансовая система в конечном итоге будет стремиться к гомогенизации. Как только это произойдет, прибыль сместится к тем, кто решает, разрешены ли сделки и при каких условиях.

Исторически многие отрасли прошли через аналогичный процесс коммодитизации.

Подумайте, что произошло после коммерциализации кабельного телевидения в интернете. Все интернет-провайдеры (ISP) стали одинаковыми и почти взаимозаменяемыми. Поэтому телекоммуникационные компании вынуждены были расширяться вертикально, чтобы оставаться конкурентоспособными.

Два крупнейших телекоммуникационных оператора Индии — Jio и Airtel — начали объединять сотни телеканалов, подписки на шесть OTT-платформ, неограниченные голосовые вызовы, приставки и бесплатные роутеры в один пакет широкополосного доступа. Аналогично, AT&T потратила 85 миллиардов долларов на приобретение Time Warner, став гигантом, объединяющим медиа и телекоммуникации. Целью было сочетание качественного контента Time Warner, такого как HBO, Warner Bros. и CNN, с обширной сетью распространения AT&T для конкуренции с потоковыми платформами, такими как Netflix и Amazon.

Когда широкополосное соединение (базовая инфраструктура) становится наименее ценной частью пакета, ценность перемещается на контент, отношения и комбинации предложений, которые наиболее привлекательны для клиентов.

Мы также наблюдали такую ситуацию в криптовалютной сфере.

Расчеты изначально должны были происходить на уровне протокола. Можно представить Ethereum как общий реестр, где все проводят расчеты. После того как Coinbase запустила Base как более быструю и менее загруженную Layer-2 цепочку, она начала взимать газ-сборы за каждую транзакцию, завершаемую на собственной цепочке. Сегодня Coinbase получает около 60 миллионов долларов США в год от доходов от секвенсора за обработку транзакций на Base.

Участники, создающие систему прокси-платежей, извлекли из этого уроки.

В книге «Active Float» мы объяснили, как построить экономическую систему, контролируя баланс стабильных монет,持有的 агентами между сделками. Это позволяет компаниям, управляющим слоем кошельков технологического стека, расширить источники дохода.

Правительственный слой добавил еще один источник дохода, который может быть еще более значительным.

Visa ежегодно обрабатывает платежи на сумму 14,2 триллиона долларов США, получая комиссию в размере 0,28%. Этот тариф включает не только комиссионные, но и управленческую плату, полученную за доверие, созданное Visa за счет предотвращения мошенничества, разрешения споров и соблюдения правил сети.

Даже применение небольшой части этой ставки к агентским сделкам позволяет оценить огромную ценность, которую она приносит компаниям, построенным на уровне управления. McKinsey прогнозирует, что к 2030 году объем агентских сделок достигнет 3 триллионов долларов США, и при ставке управления всего 0,1% (примерно 35% от комиссии Visa) это принесет доход в 3 миллиарда долларов США в год. Для сравнения: общая выручка Coinbase от подписок и услуг в 2025 году составит около 2,8 миллиарда долларов США. Только доход от уровня управления агентских сделок сможет соперничать с текущей суммарной выручкой Coinbase от стейкинга, хранения и Coinbase One.

Компании, работающие на всех уровнях агентской финансовой стеки — кошельках, расчетах и управлении, — могут получать прибыль от неиспользуемых агентских остатков (плавающий доход), комиссий за расчеты (доходы сортеров за каждую транзакцию) и комиссий за соответствие требованиям (выполнение управления).

Вот почему вертикальная интеграция по всей технологической цепочке будет единственной бизнес-моделью, позволяющей компании сохранять конкурентоспособность в эпоху агентов.