Стратегия долгое время была известна одним: привлечением капитала и покупкой еще большего количества bitcoin. Но этот подход начинает меняться. Во время конференции по результатам Q2 компания подтвердила, что больше не будет направлять каждый доллар нового капитала на покупки bitcoin.
Вместо этого будущие сборы средств будут распределены между покупкой BTC и укреплением его резерва в долларах США. Соотношение будет зависеть от рыночных условий. Это обновление вызвало новые дискуссии о том, становится ли стратегия просто более гибкой. Альтернативно некоторые задаются вопросом, не вступает ли ее стратегия, ориентированная на bitcoin, в новую фазу.
Три недели без покупки bitcoin
Объявление последовало за тремя неделями подряд, в течение которых Strategy не покупала bitcoin. С 20 по 26 июля активы компании остались неизменными на уровне 843 775 BTC. Это делает её крупнейшим в мире институциональным держателем bitcoin.
Эти активы были приобретены на общую сумму 63,69 млрд долларов США, со средней ценой покупки 75 476 долларов США за bitcoin. По текущей рыночной цене активы казначейства оцениваются примерно в 54,77 млрд долларов США.
Вместо покупки дополнительного BTC стратегия продала 5,42 миллиона акций класса A, получив $544,5 миллиона. Это помогло увеличить резерв в долларах США до $3,75 миллиарда. Эта сумма достаточна для покрытия привилегированных дивидендов и процентных платежей более чем на 2,1 года.
Капитал используется иначе
Руководство отметило, что будущие продажи bitcoin также могут использоваться при необходимости:
- Пополнить резервы USD
- Предпочтительные дивиденды по фондам
- Покрытие расходов по процентам
- Поддержите выкуп акций MSTR и STRC
Компания также подтвердила, что не рассматривает заимствования под обеспечение bitcoin, сославшись на риски контрагента и маржи.
Вместе с этим переходом Strategy уже продала около 218,4 млн долларов США bitcoin в 2026 году в рамках своей недавно созданной программы монетизации BTC. Эти продажи помогают финансировать часть обязательств по предпочтительным дивидендам.
STRC выкупы становятся приоритетом
Вместо добавления bitcoin стратегия недавно потратила 25 миллионов долларов на выкуп 288 930 привилегированных акций STRC по средней цене 86,53 доллара. Это примерно 13% скидки по сравнению с номинальной стоимостью в 100 долларов.
Генеральный директор Фонг Ле заявил, что покупка STRC со скидкой снижает будущие обязательства по привилегированным дивидендам, что делает это привлекательным использованием капитала. В рамках программы выкупа STRC на сумму $1 млрд еще осталось около $975 млн. В то же время совет директоров планирует сохранять дивиденд по STRC на уровне 12% до тех пор, пока привилегированные акции не будут стабильно торговаться близко к $100.
Инвесторы разделились
Смена стратегии вызвала смешанные реакции в криптовалютном сообществе.
Криптоаналитик Тед Пиллоуз задался вопросом, почему Strategy сокращает покупки биткоина, когда BTC торгуется значительно ниже своего исторического максимума. Он спросил, почему компания не использует более низкие цены.
В то же время другой аналитик предупредил, что пауза в покупках может быть интерпретирована как признак напряжения в модели казначейства Strategy. Он отметил, что если инвесторы начнут воспринимать эту паузу как признак ослабления доверия, акции MSTR могут столкнуться с очередным резким падением.
Несмотря на изменения, стратегия продолжает демонстрировать сильный рост цифрового капитала в 2026 году. Компания привлекла 17,06 млрд долларов через программы ATM в этом году. Она достигла доходности 4,5% по BTC. Также она увеличила свои запасы биткоина на 25% с начала года.
Хотя биткоин остается центральным элементом его бизнеса, стратегия теперь сбалансирована между накоплением и управлением ликвидностью. Это свидетельствует о более гибком подходе к казначейству, чем инвесторы видели в предыдущие годы.