Стратегия управления биткоин-казной Strategy меняется. Компания продала около 6916 биткоинов этим летом, а затем снова купила 4603 BTC. Согласно данным рынка от Kaiko, это означает, что Strategy переходит от прежней модели «только покупка» к более активному управлению казной.
Bitcoin begins service of capital structure
В этом летом Strategy использовала биткоины для пополнения ликвидности. Соответствующие условия четко прописаны в ее плане по конвертации биткоинов в наличные: компания может продавать биткоины для восстановления долларовых резервов, выплаты дивидендов и процентов, а также выкупа части ценных бумаг.
В регуляторном документе за июнь было указано, что компании разрешено продать до 1,25 млрд долларов США биткойнов для пополнения денежных резервов. С тех пор Strategy осуществила несколько сделок по продаже: одна продажа 3588 BTC принесла около 216 млн долларов США; другая продажа 1638 BTC принесла около 104,7 млн долларов США; затем было продано еще 1690 BTC на сумму около 108,6 млн долларов США.
Часть средств была использована для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и выкупа ценных бумаг STRC. Это превращает биткоин из просто долгосрочного актива в инструмент ликвидности в структуре капитала компании.
Продано, затем снова увеличена позиция
Kaiko отмечает, что более значимо не само продажа, а то, что Strategy повторно купила 4603 BTC после пополнения резервов и привлечения новых денежных средств. Это свидетельствует о том, что компания не отказывается от биткоина, а продает его при росте потребности в ликвидности и снова увеличивает позиции при улучшении условий.
Этот подход ближе к традиционному управлению корпоративными финансами, чем ранее известная нарратива «постоянные покупки и долгосрочное удержание». По мере роста денежных резервов компании, руководство получает больше гибкости в управлении процентными расходами по долгам, дивидендами по привилегированным акциям и распределением активов.
По-прежнему крупнейший держатель криптовалюты среди компаний
Несмотря на корректировку стратегии, Strategy остается крупнейшей публичной компанией в мире по объему持有的 биткоинов, общее количество биткоинов на балансе по-прежнему превышает 845 000.
Kaiko в более широком исследовании цифровых активов отмечает, что с расширением спотовых биткоин-ETF и снижением премии за оценку компаний с финансовыми резервами инвесторы теперь могут напрямую получить экспозицию к биткоину через регулируемые продукты, что вынуждает соответствующие компании предлагать более сложные структуры капитала, чем простое удержание биткоинов.
Для стратегии новые изменения заключаются не только в том, что было продано почти 7000 биткоинов этим летом, но и в том, что роль биткоина в корпоративной структуре меняется: его можно продолжать накапливать при благоприятных условиях финансирования или продавать при необходимости ликвидности.