Казначейство стратегии с биткойнами начинает вести себя иначе, чем накопительная машина, сделавшая Майкла Сэйлора одним из самых узнаваемых корпоративных сторонников биткойна.
Компания продала примерно 6 916 BTC летом, используя bitcoin в качестве источника ликвидности для дивидендов по привилегированным акциям, денежных резервов и выкупа ценных бумаг. Компания по сбору данных крипторынка Kaiko утверждает, что этот шаг противоречит нарративу «одностороннего накопления», который помог сформировать модель казначейства Strategy.
Изменение уже стало заметно через летние продажи bitcoin стратегии, но более интересное развитие произошло после этого.
Стратегия изменила направление и купила 4 603 BTC на сумму примерно 369,7 млн долларов США с 24 по 30 августа, согласно последнему SEC filing. Покупка была совершена по средней цене 80 318 долларов США за биткойн и увеличила общие активы до 845 050 BTC, приобретённых примерно за 63,73 млрд долларов США.
Вместо того чтобы отказаться от bitcoin, стратегия, похоже, превращает его в актив баланса, которым активно управляют.
Bitcoin теперь финансирует капитал структуры Strategy
Изменение стало официальным, когда Strategy представила свою программу монетизации bitcoin.
Фреймворк позволяет компании продавать bitcoin для восстановления своих долларовых резервов, финансирования обязательств по дивидендам и процентам, а также выкупа ценных бумаг. В июньском регуляторном отчете было разрешено продавать до 1,25 млрд долларов США bitcoin исключительно для пополнения резерва.
Одна из первых крупных сделок включала 3 588 BTC на сумму около $216 млн примерно на стыке июня и июля. Стратегия позже продала еще 1 638 BTC за $104,7 млн, направив выручку на выплату дивидендов по привилегированным акциям и выкуп STRC.
Затем последовала еще одна продажа 1 690 BTC на сумму около 108,6 млн долларов США, средства от которой были использованы для выкупа STRC. Эти транзакции увеличили объем продаж биткоина летом примерно до 6 916 BTC.
| Стратегия движения казначейства | Приблизительная сумма |
|---|---|
| Летние продажи BTC | 6 916 BTC |
| Доходы от распродажи в июле/августе | $429M+ |
| 24–30 августа покупка BTC | 4 603 BTC |
| Последние держания BTC | 845 050 BTC |
| Резерв USD | 5,10 млрд $ |
| Дополнительные доллары США | 1,61 млрд $ |
Это изменение означает, что стратегия больше не функционирует исключительно как постоянный биткоин-поглотитель.
Его расширенные полномочия по продаже уже вызвали вопросы о том, может ли крупнейшая корпоративная держательница bitcoin периодически становиться значимым источником предложения. Этот риск был центральным в опасениях, связанных с переходом Strategy за пределы своей старой модели только покупки.
Буфер ликвидности в 6,7 млрд долларов меняет уравнение bitcoin
В то же время стратегия сформировала значительно большую денежную позицию.
Его последнее раскрытие информации SEC показало резерв в размере 5,10 млрд долларов США и еще 1,61 млрд долларов США наличными по состоянию на 30 августа.
Резерв в первую очередь предназначен для поддержки привилегированных дивидендов и процентов по долгам, в то время как отдельный денежный баланс предоставляет менеджменту большую гибкость в управлении казначейством.
Вот почему покупка 4 603 BTC имеет почти такое же значение, как и более ранние продажи.
Стратегия продала биткоин, когда структура капитала требовала ликвидности, а затем вернулась к накоплению после восстановления резервов и привлечения новых средств. Это гораздо ближе к традиционному управлению казначейством, чем ранняя нарратива «покупай и никогда не продавай».
Стратегия по-прежнему доминирует в корпоративном bitcoin
Это смещение не следует путать с отказом от bitcoin.
Strategy остается крупнейшей компанией на рынке корпоративных биткоин-казначейств, с более чем 845 000 BTC на своем балансе.
Более широкий анализ цифровых активов в казначействе от Kaiko утверждает, что снижение премиумов компаний-казначеев и расширение спотовых биткоин-ETF оказывают давление на казначейские компании, заставляя их предлагать нечто большее, чем пассивное участие.
Это важно, потому что инвесторы теперь могут напрямую получить доступ к bitcoin через регулируемые ETF, не беря на себя риски, связанные с акциями, кредитным плечом и финансированием публичной компании.
Ответ стратегии представляет собой более гибкую модель капитала: биткоин можно накапливать, когда условия финансирования выгодны, но его также можно продавать, когда компании необходима ликвидность.
Самое большое изменение, следовательно, заключается не просто в том, что компания Майкла Сэйлора продала почти 7 000 BTC.