Зарубежные СМИ сообщили, что после того, как Strategy продала 32 биткоина на прошлой неделе, обсуждение в отношении ее финансового положения и давления по выплате дивидендов резко усилилось. Это первый раз, когда компания раскрыла информацию о продаже биткоинов с 2022 года, что ослабило ее долгосрочную позицию о том, что она «не будет продавать биткоины».
После появления новости биткоин быстро упал и, при совокупном воздействии нескольких негативных факторов, опустился ниже 66 000 долларов США. Данные CoinGlass показывают, что 2 июня объем ликвидации рычаговых позиций на криптовалютном рынке достиг 1,76 млрд долларов США, что значительно усилило волатильность рынка.
Споры сосредоточены на моменте продажи
Спор не в количестве самих 32 биткоинов, а во времени совершения этой сделки. Согласно сообщениям, ранее Strategy использовала примерно 1,38 млрд долларов США денежных резервов для погашения 1,5 млрд долларов США конвертируемых облигаций, срок погашения которых — 2029 год; в то же время компания приобрела 24 869 биткоинов за счет финансирования через STRC, в результате чего денежный буфер компании сократился.
Критики считают, что такое соглашение, заключенное перед выплатой ежемесячных дивидендов STRC, может вызвать у рынка опасения, что компании потребуется продолжать продавать биткоины для покрытия дивидендов или долгового давления, что ослабит ее первоначальную повествовательную линию.
STRC и MSTR одновременно снижаются
Согласно отчету, перпетуальные привилегированные акции STRC Strategy упали с номинальной стоимости 100 долларов до около 94,84 доллара. Обыкновенные акции MSTR также значительно снизились с момента открытия в понедельник, что отражает обеспокоенность инвесторов по поводу стоимости финансирования и структуры плеча.
Некоторые аналитики расценивают отклонение STRC от номинальной стоимости как сигнал давления на «битаун-рычаг» компании. Они считают, что при росте стоимости привилегированных акций и сужении премии к чистым активам компания в будущем может все больше полагаться на дополнительную эмиссию акций или продолжать продавать небольшие объемы биткоинов при необходимости.
Мнения институциональных участников по-прежнему расходятся
Однако не все аналитики указывают на структурное ухудшение. Некоторые исследователи считают, что операция Strategy по сути остается управлением балансом, просто в макроэкономически чувствительный период она была проведена неоптимально, что усилило рыночные настроения.
Такая точка зрения считает, что падение STRC до диапазона 95–97 долларов действительно повысит стоимость первичного финансирования и сократит возможности компании по дальнейшему увеличению позиций в биткоинах за счет финансирования, но институциональные инвесторы, скорее всего, воспримут это как трение на杠杆е, а не как начало неконтролируемого падения.
В отчете также отмечается, что, если Strategy хочет пополнить долларовые резервы и избежать более масштабной продажи монет, в дальнейшем она, скорее всего, примет меры, такие как целевая эмиссия MSTR или корректировка распределения дивидендов STRC, чтобы снизить нагрузку на денежные средства.
Дополнительная информация: на момент публикации биткоин торговался примерно по 65 560 долларов США, снижение за 24 часа составило 3,1%. Статья отмечает, что краткосрочная рыночная фокусировка останется на вопросе, продолжит ли Strategy продавать биткоины, и повлияет ли это изменение на уверенность инвесторов в модели его биткоин-казны.