Стратегия, компания, ранее известная как MicroStrategy, только что сделала то, что обещала не делать — продала bitcoin.
Компания продала 32 BTC с 26 по 31 мая на сумму около $2,5 млн, в среднем по $77 135 за монету. Это первый чистый продажа bitcoin компанией с декабря 2022 года, когда она избавилась от 704 BTC на сумму около $11,8 млн.
Причина продажи: выплата дивидендов по бессрочным привилегированным акциям STRC, известным как Stretch. Компании требовались наличные средства для выплаты акционерам фиксированной доходности, и она выбрала продажу части своего запаса bitcoin, а не выпуск новой акционерной капитализации для покрытия расходов.
Инвесторы заметили. Акции MSTR упали более чем на 5% в премаркетной торговле после объявления.
Конец стратегии «никогда не продавай»
В течение многих лет Майкл Сэйлор создал всю корпоративную идентичность на одной идее: покупать bitcoin, держать bitcoin и никогда не продавать bitcoin. На конференции по результатам Q1 2026 компания тихо отказалась от этого принципа.
Генеральный директор Фонг Ле обозначил во время этого обсуждения, что компания будет продавать bitcoin, «когда это выгодно», чтобы повысить ключевой для нее показатель: стоимость bitcoin на акцию. Это значимый сдвиг от абсолютной стратегии накопления, которая сделала MicroStrategy индикатором левериджного экспозиционного риска по bitcoin.
На момент транзакции биткоин торговался в диапазоне от 77 000 до 80 000 долларов, что означает, что Strategy отказалась от погрешности округления относительно своих общих активов. Компания остается крупнейшим корпоративным держателем биткоина в мире с большим отрывом.
Почему дивиденды изменили расчет
Вот в чем дело с бессрочными привилегированными акциями: дивиденды не прекращаются. Это фиксированные обязательства, которые появляются в календаре независимо от того, находится ли bitcoin на уровне 77 000 долларов или 177 000 долларов. Когда Strategy выпустила STRC, она создала постоянную потребность в денежных средствах, которую ее основной бизнес — программное обеспечение для корпоративной аналитики — может покрывать не всегда комфортно.
У компании было несколько вариантов для выполнения этих платежей. Она могла выпустить дополнительные обыкновенные акции, разбавив существующих акционеров. Она могла обратиться к долговым рынкам, добавив кредитное плечо к уже высоко Leveraged балансу. Или она могла продать небольшую долю своих bitcoin. Стратегия выбрала третий вариант.
Что это значит для инвесторов
Немедленная реакция рынка — падение более чем на 5% в премаркет-торговле — говорит вам всё о том, насколько тесно цена акций MSTR привязана к нарративу «алмазные руки».
Для держателей MSTR ключевым показателем, за которым следует следить в дальнейшем, является частота и объем таких продаж. Однократная ликвидация 32 BTC для покрытия дивиденда — это одно. Ежеквартальная модель продаж для обслуживания текущих обязательств — это что-то структурно иное.
Продажа в декабре 2022 года предоставляет полезное сравнение. Тогда компания продала 704 BTC в условиях сурового криптовалютного зимнего периода. Компания указала на утилизацию налоговых убытков как обоснование, оставаясь при этом нетто-покупателем в течение всего года. На этот раз мотивация иная: регулярные финансовые обязательства, а не разовая оптимизация налогообложения. Это различие имеет значение, поскольку оно подразумевает, что продажи могут быть постоянными, а не эпизодическими.
Аналитикам, отслеживающим MSTR, следует внимательно следить за следующей датой выплаты дивидендов по STRC и тем, будет ли Strategy заранее финансировать их за счет дополнительных продаж bitcoin, денежных средств от операционной деятельности или какого-либо другого механизма. Ответ покажет, было ли это разовым тактическим шагом или началом новой операционной модели для самого известного корпоративного держателя bitcoin в мире.