В отчете 8-K, поданном 1 июня, Strategy сообщила, что с 26 по 31 мая продала 32 биткоина по средней цене 77 135 долларов США за единицу, получив в общей сложности около 2,5 миллиона долларов США. Зарубежные СМИ отметили, что сумма сделки невелика, но она вызвала усиленное восприятие на рынке, поскольку была совершена компанией, которая долгое время подчеркивала свою политику постоянного накопления биткоинов.
Объем продаж очень мал
Статья отмечает, что это также первый раз, когда Strategy продала биткоины с декабря 2022 года. Согласно раскрытым данным, объем проданных биткоинов составляет около 0,0038% от их общей позиции в 843 706 биткоинов. Документы показывают, что эти средства планируется использовать для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а не для корректировки долгосрочной стратегии владения биткоинами.
Зарубежные СМИ считают, что по количеству эта продажа едва ли оказывает существенное влияние на предложение биткоина. После появления новости BTC временно упал ниже 72 000 долларов США, за один час на фьючерсном рынке было ликвидировано более 93 миллионов долларов, преимущественно в длинных позициях; цена акций MSTR также снизилась.
Рынок больше внимания уделяет изменениям в подходе
Зарубежные СМИ отмечают, что настоящий повод для внимания — не масштаб продаж, а изменение позиции компании. В течение нескольких лет Майкл Сэйлор постоянно подчеркивал стратегию «покупать и держать», из-за чего рынок воспринимал MSTR как инструмент с высоким рычагом для экспозиции на биткоин. Продажа в декабре 2022 года и последующее восстановление позиций были восприняты рынком как налоговая операция.
Но на этот раз цель продажи была четко направлена на выплату дивидендов по привилегированным акциям. В статье говорится, что руководство Strategy ранее упоминало на конференц-звонке с аналитиками, что при определенных условиях компания может продавать биткоины для покрытия расходов, включая дивиденды. Это означает, что подход компании к управлению балансом сместился от одностороннего накопления к более активному управлению денежными потоками.
Распределение дивидендов — это прямой контекст
Статья считает, что для понимания этой сделки необходимо рассматривать ее в контексте текущей структуры финансирования Strategy. Компания выпустила несколько серий привилегированных акций, что создало постоянное обязательство по выплате дивидендов. Основной подход заключается в привлечении средств за счет выпуска обыкновенных акций MSTR и использовании полученных средств для выплаты дивидендов.
Однако, когда премия MSTR над ее биткоиновой чистой стоимостью сокращается, эффективность продолжения зависимости от выпуска акций снижается. Зарубежные СМИ сообщают, что в таких условиях компания переходит к другому способу покрытия денежных потребностей — прямой продаже небольшого количества биткоинов. Продажа 32 биткоинов в этот раз была интерпретирована как практическая реализация этого механизма.
Статья считает, что в краткосрочной перспективе сама эта сделка недостаточна для изменения баланса спроса и предложения биткоина; однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе рынок будет больше сосредоточен на новом предпосылке: как один из крупнейших корпоративных держателей биткоина, Strategy четко заявила, что может продавать биткоин при определенных финансовых условиях. Это изменение не вызовет немедленного крупномасштабного давления на продажу, но изменит ожидания рынка относительно его позиции «никогда не продавать».
Дополнительная информация: согласно раскрытой в тексте информации, Strategy по-прежнему владеет 843 706 биткойнами, и руководство заявило, что при текущем темпе выплат дивидендов у компании есть покрытие примерно на 18 месяцев.