Стратегия, компания, ранее известная как MicroStrategy, сообщила о снижении совокупных долларовых резервов и наличных средств на 176 миллионов долларов — до 6 538 миллионов долларов. Это всё ещё огромная сумма для компании, вся сущность которой основана на удержании Bitcoin, но это заметное снижение по сравнению с примерно 6,7 миллиарда долларов, которые компания накопила ещё в конце августа.
Куда делись деньги
Финансовые обязательства стратегии не являются незначительными. Компания несет ежегодные дивиденды по привилегированным акциям и процентные платежи на сумму около 1,7 млрд долларов США.
Долларовые активы компании распределяются на две категории. Основной долларовый резерв составляет примерно 5,1 млрд долларов США и предназначен в первую очередь для поддержки дивидендов и процентов. Оставшийся денежный фонд в долларах США колеблется в диапазоне от 1,59 млрд до 1,614 млрд долларов США и представляет собой более гибкую часть баланса.
Доктрина «не продавать» bitcoin
Стратегия построила всю свою корпоративную концепцию вокруг накопления bitcoin и никогда не продает его. Вместо того чтобы ликвидировать часть своего огромного bitcoin-резерва для покрытия денежных потребностей, Стратегия в основном полагалась на продажи акций на рынке для формирования и пополнения своих долларовых резервов. Продажи акций на рынке позволяют Стратегии получать ликвидность с публичных рынков, не вызывая принудительной продажи bitcoin.
Компания формализовала этот подход с помощью того, что она называет своей Цифровой кредитной капиталной рамкой, созданной в июне 2026 года. Эта рамка прямо ограничивает основной долларовый резерв поддержкой дивидендов и процентов.
Что действительно можно купить на 6,5 млрд долларов наличными
Даже после снижения на 176 миллионов долларов, при уровне в 6,538 миллиарда долларов, у компании достаточно ликвидных долларов, чтобы покрыть почти четыре года обязательств по дивидендам и процентам в размере 1,7 миллиарда долларов в год, не привлекая дополнительных средств.
Снижение на 176 миллионов долларов за квартал свидетельствует о том, что скорость расходования денежных средств Стратегией управляема по сравнению с её резервами. При такой скорости компании потребуется примерно девять кварталов, чтобы исчерпать текущую денежную позицию, даже без новых продаж акций.
Обратной стороной является то, что вся эта структура зависит от постоянного доступа к рынкам акционерного капитала. Если цена акций Strategy резко упадет, механизм продаж ATM, финансирующий всё, станет непрактичным.