Стратегия пропустила четыре последовательных еженедельных покупки bitcoin (BTC) — самый длительный перерыв в покупках за два года. Компания отчитывается о прибылях за второй квартал в четверг, 30 июля, после закрытия американского рынка.
Файлы SEC подтверждают, что последняя покупка Strategy охватывала неделю, закончившуюся 21 июня. С тех пор компания продавала bitcoin, а не пополняла свой запас.
Пауза, основанная на падении mNAV
Акции стратегии годами торговались с премиумом по сравнению с её биткоин-активами, этот коэффициент называется mNAV. Этот премиум позволял компании продавать акции выше стоимости биткоина и увеличивать количество биткоинов на акцию для держателей.
Модель перестаёт работать, когда mNAV падает к уровню 1. Продажи новых акций тогда уничтожают стоимость, вместо того чтобы создавать её. mNAV достиг примерно 0,99 в конце июня, впервые опустившись ниже паритета, прежде чем восстановиться до уровня около 1,03. Активы стратегии сейчас торгуются ниже цены покупки, а руководство оценивает реальную точку безубыточности ближе к 1,22.
Стратегия продала 3 588 BTC двумя траншами с 29 июня по 5 июля на сумму около $216 млн. Выручка от продаж была направлена на выплату дивидендов по привилегированным акциям и пополнение денежных резервов. Стратегия внедрила эту капитальную структуру в конце июня, и к 20 июля резерв достиг $3,225 млрд.
Что может показать четверг
Стратегия опубликовала операционный убыток в размере 14,5 млрд долларов в первом квартале из-за снижения рыночной стоимости bitcoin. Согласно консенсус-прогнозу LSEG, во втором квартале операционный доход вернется к уровню 3,86 млрд долларов, однако два из семи аналитиков, составивших этот прогноз, представили свои оценки до падения bitcoin в июне.
Результаты за четверг покажут, придерживается ли стратегия этого компромисса, привлекая новый капитал, но оставляя свои позиции по bitcoin без изменений.