Во вторник стратегия удвоила объем программы выкупа привилегированных акций до $2 млрд, поскольку ориентир по восстановлению Майкла Сэйлора от 8 сентября наступил, при этом STRC все еще ниже своей заявленной стоимости в $100.
Решение совета продлевает кампанию, которая приближалась к пределу своей первоначальной авторизации в 1 миллиард долларов после семи недель все более крупных покупок.
Данные с STRC.live показали, что STRC вошел во вторник на уровне около $97–98, оставив переменную ставку привилегированных акций примерно на 2% ниже уровня, который Strategy пытался восстановить большую часть лета.
8 сентября стал неофициальной вехой после того, как Saylor сравнил последнее восстановление STRC с примерно 70 торговыми днями, которые ценной бумаге первоначально понадобились, чтобы подняться с цены предложения в $90 до $100.
Вместо этого Стратегия достигла даты, увеличив объем капитала, который она может выделить на ремонт.
Сокращение, которого не было
Движение стратегии произошло, поскольку покупки STRC углубили кампанию выкупа в территорию, которую управление изначально планировало избежать, пока STRC приблизился к пару.
С 31 августа по 7 сентября компания приобрела 1,81 миллиона акций STRC за 176,3 миллиона долларов, что соответствует средней цене около 97,36 доллара. Общие расходы с июля теперь составляют примерно 811,5 миллиона долларов.
Без этого последнего увеличения осталось бы только около 188,5 млн долларов в рамках первоначальной авторизации в 1 млрд долларов. Новый лимит позволяет Стратегии распоряжаться 1,19 млрд долларов в рамках программы выкупа привилегированных акций.
Паттерн расходов сместился в противоположном направлении от рамок управления, определенных в начале вмешательства.
Стратегия изначально предполагала более агрессивную покупку, когда STRC торговалась значительно ниже $100, где повторные покупки обеспечивали лучшую экономическую эффективность, прежде чем сократить позиции по мере сужения дисконта и усиления внешнего спроса.
STRC упал до уровня около $71 до начала кампании. Стратегия потратила $25 млн в первую неделю в среднем по $86,52, за которой последовали еженедельные покупки на $81,2 млн, $108,6 млн, $132,2 млн, $136,4 млн и $151,8 млн по мере того, как курс стремился к паритету. Последняя покупка на $176,3 млн является самой крупной на данный момент.
Это означает, что долларовая стоимость поддержки STRC продолжала расти, даже когда скидка, которую стратегия покупала, упала с более чем 13% в первую неделю до менее чем 3%.
Каждая акция, выкупленная ниже номинальной стоимости, уменьшает предпочтительный капитал на 100 долларов вместе с соответствующим обязательством по дивидендам со скидкой — это преимущество ослабевает по мере приближения STRC к номиналу.
Расширенная авторизация предоставляет Стратегии значительно больше возможностей для продолжения этой сделки даже после того, как исходная программа будет израсходована более чем на 80%.
Bitcoin снова на паузе
В то же время последнее вмешательство также привело к резкому развороту от стратегии распределения капитала, продемонстрированной всего неделю назад.
За предыдущий отчетный период компания привлекла 602,8 млн долларов через продажи MSTR, потратила 151,8 млн долларов на выкуп STRC и направила 369,7 млн долларов на приобретение 4 603 bitcoin.
Эта покупка положила конец примерно двухмесячной паузе в накоплении bitcoin и указала на то, что Strategy снова может финансировать свои обязательства по привилегированным акциям и расширение актива, лежащего в основе его стратегии казначейства.
Однако эта комбинация длилась только одну неделю.
На прошлой неделе компания под руководством Сэйлора не продавала акции через свою программу на рынке с 31 августа по 7 сентября и не покупала Bitcoin. Вся сумма в размере 176,3 млн долларов США, использованная для выкупа STRC, поступила из ее денежного баланса в долларах США.
На конец периода размер этого пула составлял 1,44 млрд долларов США, и у него широкий мандат. Стратегия предусматривает использование наличных средств для приобретения bitcoin, увеличения резерва в долларах США, управления капиталом и финансирования других целей компании-хранилища bitcoin.
Его отдельный долларовый резерв составлял 5,10 млрд долларов США и предназначен для поддержки дивидендов по привилегированным акциям и процентов по внешнему долгу.
Это различие делает последние расходы STRC более заметными. Выкупы осуществляются из того же гибкого пула ликвидности, который Strategy может использовать для приобретения дополнительного bitcoin.
На 7 сентября компания владела 845 050 bitcoin, приобретенными за 63,73 млрд долларов США по средней цене около 75 412 долларов США.
Но последние две недели показывают, как трудности STRC изменили ритм дальнейшего накопления. Когда были доступны новые акционерные капиталы, стратегия финансировала оба направления. Без выпуска MSTR на прошлой неделе STRC получил денежные средства, и покупки bitcoin прекратились.
Вопрос на 2 миллиарда долларов
Стратегия имеет сильный стимул продолжать продвижение STRC к $100, поскольку актив становится намного полезнее, когда он может надежно торговать вокруг паритета.
STRC был разработан как бессрочный финансовый инструмент, переменный дивиденд по которому может корректироваться для стимулирования сохранения рыночной цены около указанной стоимости в $100.
Стратегия также приняла политику против выпуска дополнительных STRC ниже номинала, что означает, что ценная бумага не может полностью выполнять свою целевую функцию финансирования, пока торгуется с дисконтом.
Устойчивое восстановление до уровня $100 снова откроет этот канал. Стратегия сможет вновь выпускать дополнительные привилегированные акции для привлечения капитала без столь сильной зависимости от продаж обыкновенных акций MSTR.
STRC уже продемонстрировала масштаб капитала, который она может привлечь. Первоначальное предложение 2025 года было увеличено с ожидаемых 5 миллионов акций до более чем 28 миллионов из-за сильного спроса со стороны инвесторов, в итоге привлекая около $2,52 миллиарда.
С тех пор безопасность выросла до рыночной стоимости около 10 миллиардов долларов, став флагманским продуктом Strategy с привилегированными акциями и ключевым компонентом ее более широкой капитальной структуры.
Это делает восстановление STRC в территорию эмиссии всё более важным.
Тем не менее, отметка Сэйлора от 8 сентября никогда не была договорным сроком, и STRC значительно восстановился с своих майских минимумов до нескольких долларов от номинала.
Но решение совета директоров удвоить объем авторизации выкупа показывает, что завершающий этап этого восстановления может потребовать значительно большей поддержки со стороны баланса, чем предполагалось изначально.
Тем не менее, следующий тест заключается в том, сколько дополнительной авторизации должна задействовать стратегия, прежде чем внешний спрос сможет удержать цену ценной бумаги на номинале в 100 долларов, позволив STRC перейти от поглощения корпоративного капитала к его привлечению.
Пост Стратегия удваивает выкуп акций до $2 млрд, чтобы вернуть акции STRC к уровню $100 появился первым на CryptoSlate.