Эксперимент с корпоративными криптовалютными казначействами переживает сложный квартал. Две компании, сделавшие наибольшие ставки на удержание цифровых активов в своих балансах — Strategy и Bitmine, — теперь сталкиваются с совокупными нереализованными убытками в размере $23,1 млрд из-за падения цен на bitcoin и ethereum в начале июня 2026 года.
Strategy, компания, ранее известная как MicroStrategy, которая стала пионером стратегии «разместить bitcoin на балансе», несет убытки в размере от 12,8 до 13 миллиардов долларов США по своим активам в BTC. Bitmine, крупнейшая корпоративная казна ethereum, также не в лучшей ситуации — ее нереализованные убытки по позиции ETH составляют около 10,3 миллиарда долларов США.
Что вызывает ущерб
Обе компании накопили огромные позиции в периоды, когда цены были значительно выше. Сейчас bitcoin торгуется в диапазоне от 65 000 до 69 000 долларов, а ethereum находится ниже диапазона 1 800–1 900 долларов.
Ни одна из компаний на самом деле ничего не продавала. Это бумажные убытки, которые становятся реальными только при нажатии кнопки продажи, и на данный момент обе компании, по всей видимости, намерены удерживать активы, поскольку значительной торговой активности с их стороны не зафиксировано. Фактически, как Strategy, так и Bitmine продолжают накапливать свои соответствующие активы, несмотря на снижение рыночных условий.
Акции MSTR и BMNR снизились вместе с общим рынком криптовалют.
Аутсайдер, заставляющий всех остальных выглядеть плохо
Не каждая корпоративная криптовалютная казна находится в убытке. Hyperliquid Strategies, которая использует аналогичную модель казны, но с токеном HYPE вместо bitcoin или ethereum, сообщила о примерно 1,2 млрд долларов США нереализованной прибыли.
Разница в $24,3 млрд между победителями и проигравшими в модели корпоративных казначейств. Это расхождение иллюстрирует то, что должно быть очевидно, но, по-видимому, стоит повторить: стратегия концентрации баланса на одном цифровом активе приводит к совершенно разным результатам в зависимости от того, какой актив вы выбираете.
Что это значит для инвесторов
Стратегия впервые продемонстрировала, что публичная компания может функционировать как рычаг для bitcoin. Bitmine применила ту же схему для ethereum, став крупнейшим корпоративным хранилищем ETH. Некоторое время обе стратегии выглядели блестяще: акционеры получали экспозицию к криптовалютам через традиционные рынки акций, а цены на акции компаний часто торговались с премиумом по сравнению с их базовыми активами.
Отсутствие какой-либо продажи со стороны Strategy или Bitmine свидетельствует о том, что их руководство сохраняет уверенность. Момент, когда одна из этих компаний начнет продавать, покажет нам, насколько сильно сохраняется доверие к концепции корпоративных криптовалютных казначейств.