Standard Chartered по-прежнему ожидает, что рынок стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов к концу 2028 года, что должно привести к примерно 1 триллиону долларов нового спроса на казначейские векселя, сообщило банк в отчете в понедельник.
На начало 2026 года общая капитализация стейблкоинов составляет примерно 300–320 миллиардов долларов.
«Это приведет к появлению спроса на казначейские облигации США в размере примерно 0,8–1,0 триллиона долларов США (для использования в качестве резервов) со стороны эмитентов стейблкоинов за этот период», — написали Джофф Кендрик, руководитель исследований цифровых активов, и стратег по ставкам США Джон Дэвис.
В сочетании с прогнозируемыми покупками Федеральной резервной системы на сумму от 1 до 1,2 триллиона долларов США, общий спрос на новые казначейские векселя может достичь примерно 2,2 триллиона долларов США к 2028 году, говорится в отчете. Это по сравнению с примерно 1,3 триллиона долларов США чистого нового предложения, если доля векселей в общем объеме долга останется неизменной, что подразумевает потенциальный дефицит в 0,9 триллиона долларов США.
Эмитенты стейблкоинов, такие как Tether и Circle (CRCL), стали крупными покупателями краткосрочных государственных облигаций США, владея десятками миллиардов долларов в виде казначейских векселей в качестве резервов, обеспечивающих такие токены, как USDT и USDC.
Tether самостоятельно раскрыла holdings в казначейских облигациях, сопоставимые с holdings средних по размеру суверенных инвесторов, в то время как Circle также держит значительную долю своих резервов в краткосрочных казначейских облигациях через денежно-рыночные фонды.
По мере роста рынка стейблкоинов эмитенты обычно размещают новые поступления в казначейские векселя, чтобы получать доход, сохраняя при этом ликвидность, тем самым направляя капитал, генерируемый криптовалютами, на финансирование государственного долга США и усиливая спрос на коротком конце кривой доходности.
Казначейство заявило в своем ежеквартальном объявлении о рефинансировании от 4 февраля, что «оно отслеживает покупки казначейских векселей SOMA и растущий спрос на казначейские векселя со стороны частного сектора» — тенденцию, которую Standard Chartered ожидает усиления.
Аналитики заявили, что прогнозируемый избыточный спрос предоставляет министру финансов Скотту Бессенту возможность увеличить долю выпуска казначейских векселей. Повышение этой доли на 2,5 процентных пункта в течение трех лет создаст дополнительное предложение векселей на сумму около 0,9 триллиона долларов, компенсируя разрыв.
Перераспределение этой суммы из облигаций с более длительным сроком погашения может эффективно приостановить аукционы на 30 лет на три года и снизить восходящее давление на долгосрочные доходности, согласно отчету.
Хотя это и не базовый сценарий, банк ожидает, что доходность 10-летних облигаций достигнет 4,6% к концу 2026 года, поскольку аналитики предупредили о росте рисков дефицита краткосрочных активов.
Рост стейблкоинов недавно застыл чуть выше $300 млрд, с роста с $238 млрд в апреле 2025 года, поскольку цены на криптовалюты ослабли, а выпуск после принятия закона GENIUS замедлился. Bitcoin упал более чем на 50% с своего пика в $126 000 в октябре 2025 года, что снизило спрос, обусловленный торговлей. Standard Chartered считает эти встречные факторы циклическими и сохраняет мнение, что стейблкоины могут создать дополнительный спрос на казначейские векселя на сумму почти $1 трлн к 2028 году, изменив рынки процентных ставок США.
Читать далее: Standard Chartered прогнозирует падение bitcoin до $50 000, ether — до $1 400 перед восстановлением