Стейблкоины преобразуют рынки ликвидности в Африке

Источник: F-Squared Podcast

Компиляция:Апрель

Когда стабильные монеты начинают использоваться для трансграничных расчетов в Африке, отрасль обычно задает три вопроса:

• Усилит ли это отток капитала и повлияет ли на валюту и регуляторную систему?
• Если можно начать бизнес, просто подключив контрагента и платежный канал, то где же порог входа?
• Когда количество участников растет, а спреды постоянно сужаются, где оседает долгосрочная ценность?

Я вижу совершенно другое: стабильные монеты предоставляют Африке возможность перестроить рынок ликвидности.

Я ранее описывал эту проблему как проблему с трубопроводами.

Во многих сценариях африканской трансграничной торговли деньги не отсутствуют полностью, но не поступают к правильному контрагенту в нужное время по исполнимой цене.

Доходы от торговли могут поступать в Европе или США, а платежи за закупки необходимо осуществлять в Китае или Азии, при этом lokalно требуется оплата фиатными деньгами.

Средства распределены по различным странам, счетам, банкам и контрагентам, и отсутствует финансовый хаб, который обеспечивал бы эффективный приток, отток, концентрацию и циркуляцию ликвидности.

Таким образом, вопрос заключается не только в общей сумме долларов, но и в том, могут ли доллары быть задействованы в правильных узлах.

Наличие у участника долларов или стабильных монет не означает, что импортер на другом конце получит исполнимое предложение; наличие обменного курса на рынке не означает, что компания может осуществить обмен валюты, расчеты и окончательную поставку.

Стабильные монеты не создают доллары. Но впервые они могут изменить способ соединения этих распределенных пулов средств: сделать переводы средств проще между учреждениями и через часовые пояса, сократить временной разрыв между котировками, сделками и поставками, а также начать формировать новые связи между ликвидностью, ранее застрявшей в разных коридорах.

И именно здесь действительно начинаются три следующих вопроса.

Стабильные монеты, конечно, снижают трение при движении долларов и跨境 переводах.

Таким образом, отток капитала, давление на национальную валюту и рыночная стабильность — это проблемы, которые любой регулятор должен серьезно учитывать.

Но того, что я увидел в Африке, — это не естественная неприязнь регуляторов к стабильным монетам. Напротив, многие правительства и регуляторы, стремящиеся продвинуть торговлю, капитал и финансовую систему вперед, активно изучают: как постепенно перевести ранее разрозненные, неэффективные и малозаметные ликвидности в более открытый и взаимосвязанный рынок.

Долгосрочная зависимость от официальных курсов, банковских лимитов и фрагментированных путей расчетов не может поддерживать дальнейшую открытость торговли и региональной экономики.

Возможности стабильных монет заключаются в более быстром перераспределении, расчете и повторном вложении средств, которые ранее были заблокированы в разных счетах, странах и у разных контрагентов.

Это не означает, что открытие не имеет стоимости. Для многих африканских рынков это часто не просто ускорение существующей зрелой системы, а фундаментальный переход от фрагментированной и низкозаметной структуры ликвидности к более рыночному ценообразованию.

Существующие банковские, валютные, платежные и неформальные цепочки расчетов требуют перестройки; спрос, обменные курсы, позиции банков и рыночные ожидания также будут переоценены.

Таким образом, наличие износа не означает, что страна не хочет открываться. Напротив, именно потому, что изменения оказывают огромное влияние, открытие должно происходить в определенном порядке, с контролируемой скоростью, регулируемыми каналами и ликвидными буферами.

На самом деле нужно ответить не на вопрос «стоит ли исследовать стабильные монеты», а на следующие: какие реальные торговые и расчетные потребности получат более эффективную ликвидность в первую очередь? Какие каналы должны остаться в рамках регулируемой системы? Кто обеспечивает буферную ликвидность? При каких условиях рынок сможет позволить себе более полное ценообразование?

Стабильные монеты — это не конечная цель открытости; это возможность Африки превратить открытость в инфраструктуру.

Снаружи это выглядит как бизнес с низким порогом входа: найдите стабильную монету, найдите локальный канал фиатной валюты, найдите контрагента — и вы можете начать предлагать цены.

Но стабильные монеты открывают не просто возможность для торговли, а возможность построения рынка ликвидности следующего поколения.

Для построения рынка требуется не просто способность к сопоставлению ордеров, а комплекс базовых возможностей, обеспечивающих непрерывность, масштабируемость и принятие со стороны всех участников.

Во-первых, это способность к расчетам. Она включает как глобальную ликвидность и способность к расчетам в долларах США — международные контрагенты, банковские сети, SWIFT, стабильные монеты, системы хранения и клиринга, так и местную способность к приему и выплате фиатных средств и окончательной поставке. На самом деле сложным является не отправка денег с одного конца, а обеспечение исполнимой поставки средств как на глобальном, так и на местном уровнях.

Во-вторых, это соответствие требованиям и регуляторные возможности. Доверие здесь — не абстрактное ощущение бренда. Оно проявляется в идентификации клиентов, источниках средств, торговых записях, проверке на санкции, обработке аномалий, аудите и постоянном взаимодействии с регуляторами. Только когда банки, регуляторы и глобальные контрагенты могут видеть и управлять рисками, ликвидность сможет перейти из фрагментированных двусторонних сетей в официальную финансовую систему.

В-третьих, это институциональные операционные возможности для валютной торговли. Это не просто обычное бэк-офисное обслуживание, а котировки, позиции, подтверждение сделок, перемещение средств, временные рамки расчетов, обработка неудачных сделок и управление рисками. Между выполнением одной сделки и стабильной работой кросс-граничного рынка ликвидности — целый комплекс институциональных возможностей FX.

Настоящий барьер на этом рынке — не в способности подключить ликвидность, а в способности организовать глобальную расчетную систему, локальную доставку, соблюдение регуляторных требований и институциональную операционную деятельность на рынке FX в устойчивые рыночные компетенции.

Инвесторы в конце концов спросят: когда количество участников растет, а цены становятся все более прозрачными, будут ли спреды FX постоянно сужаться, в конечном итоге превратившись в гонку вниз?

Если бизнес ограничивается только покупкой и продажей стабильных монет и спредами FX, ответ, скорее всего, будет положительным.

Сужение спреда — это не аномалия, а признак постепенного созревания рынка ликвидности.

Но настоящий вопрос заключается не в том, снизится ли спред, а в том: какие новые финансовые возможности смогут создать предприятия, банки и торговые рынки, когда ликвидность будет организована более эффективно?

Ликвидность → Расчеты → Финансовое управление → Торговое финансирование

Ликвидность позволяет находить, цитировать и распределять средства; расчеты обеспечивают стабильное, отслеживаемое и надежное завершение трансграничных сделок; постоянная способность к торговле и расчетам позволяет компаниям управлять финансами, валютами и позициями в нескольких странах; а когда заказы, счета, логистика и возврат средств могут быть связаны между собой, торговое финансирование становится способным формировать определяемую и оцениваемую кредитоспособность.

Здесь необходимо сохранять ясность: способность к расчетам не превращается автоматически в торговую финансовую способность. Последняя требует также моделей риска, реальных торговых данных, структур возврата и баланса.

Но именно это объясняет, почему возможности не ограничиваются только спредом.

Сужение спреда — это не потеря возможности, а начало перехода рынка от торговли деньгами к организации корпоративных финансов и реальной торговли.

Африке не нужно копировать финансовые инфраструктуры других рынков. У нее есть возможность создать новые рыночные возможности, основанные на собственной торговой структуре, распределении ликвидности и трансграничных потребностях.

Стоимость стабильных монет заключается не в замене существующей финансовой системы и не просто в ускорении движения доллара. Она позволяет ранее неэффективно концентрировавшимся и нециркулирующим средствам стать финансовыми ресурсами, пригодными для расчетов, управления и обслуживания реальной торговли.

Это самая перспективная возможность для африканских стабильных монет: не более быстрая система, а перестройка рынка ликвидности.