Рынок стейблкоинов дал трещину этим летом, потеряв примерно 14,56 млрд долларов после того, как новые федеральные правила отменили выплаты процентов на цифровые доллары. Подобные меры обычно приводят к оттоку капитала, ориентированного на доход, оставляя трейдеров в замешательстве, пытаясь переориентироваться. Данные, собранные defillama.com за последние семь дней, показывают, что сектор стейблкоинов потерял еще 2,767 млрд долларов.
Основные выводы
- Предложение стейблкоинов снизилось на 15 млрд долларов с мая — это наибольшее падение с краха Terra в 2022 году.
- Tether’s USDT и Circle’s USDC составили большую часть снижения на 15 миллиардов долларов в июле 2026 года.
- Токенизированные казначейские обязательства приблизились к 17 млрд долларов, поскольку правила закона GENIUS вынудили инвестиции, ориентированные на доход, покинуть стейблкоины.
Общий объем стейблкоинов достиг пика около $322,121 млрд в середине мая 2026 года, согласно данным рынка стейблкоинов с defillama.com, после чего сократился более чем на $14 млрд менее чем за три месяца. Июнь принес самый серьезный удар, уничтожив примерно $11,41 млрд за один месяц — самый резкий ежемесячный спад с момента краха TerraUSD в мае 2022 года. К 2 августа 2026 года общий объем стейблкоинов снизился до примерно $307,561 млрд.
Tether теряет миллиарды, пока Circle следует за ней вплотную
Tether’s USDT, крупнейший стейблкоин, упал с примерно 189 миллиардов долларов в начале мая до около 183,216 миллиарда долларов к 2 августа. USDC от Circle снизился с пикового значения в марте около 80 миллиардов долларов до примерно 72,069 миллиарда долларов за тот же период. Вместе эти два токена составляют большую часть падения отрасли, хотя и меньшие игроки, включая USDS от Sky и USDe от Ethena, также показали двузначные процентные потери.
Не все токены потеряли позиции. Global Dollar, известный как USDG, вырос во время коррекции, и несколько токенизированных денежных продуктов продолжали привлекать пользователей, даже когда весь сегмент сокращался.
Новые правила Вашингтона направляют наличные деньги в казначейские обязательства
Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, установил первую федеральную основу для платежных стейблкоинов. Он запрещает лицензированным эмитентам выплачивать проценты или доход, связанный с удержанием или использованием их токенов. Управление контролера валюты (OCC) подтвердило эту позицию предложенными правилами в начале 2026 года, рассматривая стейблкоины как инструменты для транзакций, а не как счета Сбережения.
Это изменение имеет значение, потому что инвесторы, которые ранее размещали свободные средства в USDT или USDC для получения дохода, больше не имеют такой возможности. Многие перешли в токенизированные продукты казначейства и денежного рынка США, объем которых к концу июля достиг высоких цифр в десятки миллиардов долларов. Общий объем токенизированных реальных активов (RWA) по некоторым оценкам превысил 32 миллиарда долларов.
Падение цен на криптовалюты усиливает давление
Bitcoin и другие основные криптовалюты существенно снизились в цене во втором квартале 2026 года, что охладило торговую активность, обычно поддерживающую высокий спрос на стейблкоины. Меньше сделок означает меньшую потребность в стейблкоинах как обеспечении. Новые правила в рамках регулирования Европы Markets in Crypto-Assets, ограничившие некоторые несоответствующие токены на европейских биржах, добавили дополнительное давление в этом регионе.
Объем записанных транзакций рассказывает другую историю
Даже при сокращении общего предложения объем активности на сетях стейблкоинов достиг рекорда, согласно официальному Visa Onchain Analytics Dashboard (powered by Allium Labs). Откорректированный объем транзакций составил около 1,8 триллиона долларов в июне 2026 года, что на 63% больше, чем в предыдущем месяце. USDC обработал около 1,21 триллиона долларов из этого объема, несмотря на меньший общий объем предложения по сравнению с USDT, который обработал около 576 миллиардов долларов.
Как показано на скриншоте выше, панель Visa и Allium Labs демонстрирует, что за последние 30 дней стейблкоины обеспечили расчеты на $5,2 трлн в рамках 1,6 млрд переводов в сети, подчеркивая их растущую роль в цифровых платежах. После исключения неэкономической активности скорректированный объем составил $1,3 трлн в рамках 214,1 млн транзакций. Переводы в розничном сегменте составили $7,1 млрд по стоимости и 144,6 млн транзакций, что свидетельствует о том, что обычные пользователи продолжают составлять значительную долю активности стейблкоинов.
Эмитенты корректируются по мере снижения процентного дохода
Для компаний, выпускающих стейблкоины, это изменение перераспределяет способы получения дохода. Процентный доход от резервов, обеспечивающих крупный объем токенов, теперь имеет меньшее значение. Больше значения приобретают транзакционные сборы, партнерские соглашения и история соблюдения регуляторных требований. USDC увеличил свою долю в объеме торгов относительно своего размера, а новые регулируемые эмитенты продолжают конкурировать за долю рынка на марже.
Сети карт Visa и Mastercard сообщили о росте активности по расчетам со стейблкоинами, что свидетельствует о том, что токены все чаще используются для перевода денег, а не просто для хранения.
На что обратить внимание во время коррекции рынка
Аналитики ожидают, что текущий откат останется ограниченным, а не перерастет в более широкий кризис, в отличие от коллапса 2022 года, связанного с полным провалом TerraUSD и банкротством FTX. Риски впереди включают дальнейшие регуляторные изменения, касающиеся обходных механизмов доходности, проблемы у крупного эмитента или более глубокое падение цен на криптовалюты, ускоряющее выкупы.
Потенциальными катализаторами роста являются более четкие правила в рамках закона GENIUS, дальнейшее расширение рынка токенизированных казначейских продуктов и возобновление торговой активности, восстанавливающее спрос на стейблкоины как обеспечение. Предложение стейблкоинов за последние несколько лет более чем удвоилось, несмотря на недавнее снижение, и аналогичное падение между декабрем 2025 и февралем 2026 восстановилось в течение нескольких месяцев.