Роб Николс говорит, что Американская ассоциация банков хочет укрепить Закон о ясности, а не уничтожить его, и что решение заключается в нескольких изменениях слов в законопроекте объемом 600 страниц. Я верю ему на слово относительно намерений. Но эти изменения не являются незначительными, и основа, лежащая в их основе, была проверена на основе семилетних данных и не выдержала испытания.
Дело АБА основано на прогнозе: если платформы будут выплачивать вознаграждения в стейблкоинах, депозиты будут утекать из коммерческих банков, унося с собой местное кредитование. Это можно было проверить годами, поскольку текущее законодательство уже разрешает такие вознаграждения, и Coinbase выплачивает их по USDC более четырех лет. Если механизм работал бы так, как описывает АБА, ущерб был бы очевиден.
Это не так. Депозиты в коммерческих банках выросли на 26 процентов, примерно на 482 миллиарда долларов, с июня 2019 года по март 2026 года, полностью в течение всего роста стейблкоинов и вознаграждений за стейблкоины.
Фаряр Ширзад — главный политико-правовой сотрудник Coinbase.
Эмпирические исследования от Charles River Associates и Совета экономических консультантов также показывают отсутствие значимой связи между стейблкоинами и депозитами. Роб называет отсутствие оттока депозитов после GENIUS «неуместным», поскольку регуляторы еще не завершили свои правила. Это требует от Конгресса принять законодательные акты против будущего вреда, который невозможно измерить, игнорируя опыт, который мы уже накопили в течение многих лет. Денежные рынковые фонды, казначейские векселя и брокерские СД превосходили доходность текущих счетов в течение многих лет, не опустошая их.
Потребители заработали почти 50 миллиардов долларов в виде вознаграждений по кредитным картам в прошлом году, и более 90 процентов расходов по универсальным картам осуществляются через карты, которые их предоставляют. Это создала банковская отрасль. Вознаграждения — это способ заставить потребителей принять продукт и затем им пользоваться.
Роб говорит, что множество программ вознаграждений выжили бы при его предложенной формулировке, просто не те, которые имитируют проценты. Однако кредитные карты в первую очередь являются продуктом розничных платежей, поэтому вознаграждения за транзакции естественно им подходят. Стейблкоины делают гораздо больше: они обеспечивают переводы платежей, расчет сделок, размещение залогов и служат денежной составляющей ончейн-экономики, и в значительной части этой деятельности удержание баланса является неотъемлемой частью того, что вознаграждается. Принудительное втискивание стимулов для стейблкоинов в шаблон кредитной карты — это не нейтральность, а ограничение для конкурента, пока ончейн-финансы доказывают свою состоятельность.
Текст не является черновиком. Сенаторы Тиллис и Альсбрук переговаривались над ним в течение месяцев с участием банков, и каждая фраза, которую АБА хочет пересмотреть, была согласована на этих переговорах. В нем проводится четкая граница: вознаграждение за бездействие денег запрещено, а компенсация за реальную деятельность — нет.
Правки АБА переместят эту строку, расширив запрет за пределы заменителей депозитов до обычных механизмов использования стейблкоинов и оставив регуляторам и истцам разбираться, является ли обычный мерчант-возмещение настоящими банковскими процентами. Восстановление согласованного компромисса на этом этапе, языком, более широким, чем это требуется для цели, — это не техническая корректировка. Давайте примем компромисс.
Ясность предоставляет банкам самые широкие новые законодательные полномочия с момента закона Грэмма-Лича-Блайли 1999 года: хранение, стейкинг, кредитование, платежи, клиринг и маркет-мейкинг. Больше всего выигрывают местные банки, поскольку общие блокчейн-инфраструктуры позволяют институту с капиталом в 500 миллионов долларов конкурировать на тех же условиях, включая глобальные платежи, с институтом в 3 триллиона долларов, и именно они будут обеспечивать кредитами местные рестораны, сельскохозяйственные предприятия и первоначальные ипотечные кредиты. И побеждает Америка. Регулируемый доллар, который рассчитывается за секунды и с низкой стоимостью, означает, что американские семьи и малый бизнес платят меньше за перевод денег, рынок казначейских облигаций получает прочный новый источник спроса, а доллар, а не валюта другой страны или нерегулируемый оффшорный токен, становится стандартной единицей учета для следующего поколения финансов. Банки построят большую часть этой системы — именно поэтому Конгресс предоставил им на это полномочия.
Роб и я согласны, что Соединенные Штаты могут быть как банковской, так и криптовалютной столицей мира. Мы ближе к этому, чем когда-либо прежде. Давайте примем закон о ясности, совместно разработаем правила и сохраним доллар в центре системы, которую мы все собираемся построить.