Автор: Райан Викс, Блумберг
Саоирсе, Foresight News
В тот момент, когда рынок государственных облигаций США больше всего нуждается в поддержке со стороны внешних покупателей, рост индустрии стейблкоинов застыл.
Бывший министр финансов США Скотт Бесент ранее высказал прогноз, что компании, занимающиеся стабильными монетами, потенциально могут стать покупателями государственных облигаций США на сумму в триллион долларов. Однако сейчас рост отрасли застыл, а рынку именно сейчас необходима эта сила для поддержки.
Снижение активности в криптовалютной торговле привело к снижению спроса на стабильные монеты, что подавило потенциальный источник спроса на казначейские облигации. Стабильные монеты привязаны к стоимости доллара США, их резервные активы включают краткосрочные казначейские векселя и другие высоколиквидные активы, которые в основном используются трейдерами для хранения средств при перераспределении портфеля.
USDT, выпущенный Tether — крупнейшим в мире эмитентом стабильных монет, сократился на近 30 миллиардов долларов США за первые шесть месяцев этого года до примерно 184 миллиардов долларов США, что может стать первым сокращением объема после кризиса в криптоиндустрии в 2022 году. Согласно данным компании, основной конкурент Tether — USDC, выпущенный Circle, также показал сопоставимое снижение объема до примерно 72 миллиардов долларов США.
После быстрого расширения рост общего предложения стабильных монет застыл
Примечание: Ежемесячные данные по предложению ведущих стабильных монет
Эта ситуация, по крайней мере в краткосрочной перспективе, ослабила позицию нынешнего правительства о том, что поддержка криптовалютной отрасли может расширить рынок спроса на государственные облигации США и принести пользу американскому бюджету.
Бесант ранее заявлял, что к концу этого десятилетия объем рынка стабильных монет может увеличиться в десять раз и достигнуть 3 триллионов долларов США, создав значительный дополнительный спрос на текущие около 7 триллионов долларов США непогашенных казначейских векселей. Подавляющее большинство стабильных монет в обращении выпущены Tether и Circle, которые сообщили, что владеют соответственно 134 миллиардами и 63 миллиардами долларов США казначейскими облигациями США и активами, обеспеченными казначейскими облигациями США по операциям обратного выкупа.
Держава Tether в этом году сократила свои позиции по американским казначейским обязательствам краткосрочного срока, что сделало ее одним из двадцати крупнейших держателей государственного долга США.
Примечание: средний оставшийся срок погашения казначейских векселей менее 90 дней
Последние тенденции указывают на то, что компании, выпускающие стабильные монеты, в краткосрочной перспективе не смогут снизить давление на рынок казначейских облигаций США. Высокая инфляция и постоянный рост объема государственного долга заставляют инвесторов требовать более высокую доходность в качестве компенсации за риск.
Бесант пытается подавить рост долгосрочных процентных ставок за счет усиления операций по выкупу облигаций и большей зависимости от выпуска краткосрочных казначейских векселей — именно эти инструменты в основном покупают эмитенты стабильных монет. В прошлую пятницу данные о занятости за прошлый месяц значительно превзошли ожидания, что укрепило уверенность рынка в том, что ФРС, скорее всего, начнет повышать ставки на заседании 16 сентября, в результате чего часть доходностей казначейских облигаций США выросла.
Сэмюэл Эрл, стратег по краткосрочному рынку облигаций в Barclays, заявил, что инвесторы не верят в то, что стабильные монеты быстро станут значимой рыночной силой. «Я никогда не считал, что стабильные монеты смогут достичь того взрывного роста, о котором многие говорят».
Рост стабильных монет, возможно, является временным явлением. Рынок стабильных монет тесно связан с колебаниями криптоторговли, и после обвала цен в конце прошлого года активность криптоторговли значительно снизилась. Хотя биткоин недавно немного восстановился, он все еще значительно отстает от своего пика в октябре прошлого года; другие токены, такие как Ethereum, также значительно упали.
Исследовательский аналитик криптовалютного маркет-мейкера GSR Карлос Гусман считает, что снижение криптовалютного рынка является ключевой причиной сжатия предложения стабильных монет. «Мы наблюдаем снижение балансов USDT на биржах и отток средств из экосистемы Ethereum».
Применение стабильных монет в таких сценариях, как платежи и международные денежные переводы, рассматривается как потенциальный путь роста. Tether заявляет, что компания ускоряет внедрение таких практических применений для компенсации снижения активности в криптовалютной торговле. В ответах на повторный опрос организация отметила: «Текущая остановка роста стабильных монет не должна интерпретироваться как достижение пика спроса на их государственные облигации».
Представитель Circle отказался комментировать, а Министерство финансов США не ответило на запрос о комментариях.
Данные Paymentscan показывают, что в июле платежи с использованием стабильных монет через карты, запущенные такими организациями, как RedotPay и EtherFi, впервые превысили 10 миллиардов долларов. Исследование McKinsey, проведенное в начале этого года, оценивает годовой объем платежей с использованием стабильных монет примерно в 390 миллиардов долларов, причем подавляющая часть приходится на корпоративные транзакции.
Однако активный спрос на стабильные монеты для платежей не обязательно приведет к росту общего предложения стабильных монет в краткосрочной перспективе. Генеральный директор платформы по оплате стабильными монетами Yellow Card Крис Моррис объясняет: одна и та же монета может многократно оборачиваться в транзакциях, без необходимости выпуска новых монет эмитентом.
«Отрасль переходит от спекулятивного использования к платежным сценариям», — сказал Моррис, — «Правительство США должно активно и решительно поддерживать такие платежные услуги на основе стабильных монет».