Автор: Райан Викс, Блумберг
Перевод: Saoirse, Foresight News
В тот момент, когда рынок государственных облигаций США больше всего нуждается в поддержке со стороны внешних покупателей, рост индустрии стабильных монет остановился.
Бывший министр финансов США Скотт Бесент ранее высказал прогноз, что компании, занимающиеся стабильными монетами, могут стать покупателями государственных облигаций США на сумму в триллион долларов. Однако сейчас рост отрасли застыл, а рынку именно сейчас необходима эта сила для поддержки.
Снижение активности в криптовалютной торговле привело к снижению спроса на стабильные монеты, что подавило потенциальный источник спроса на казначейские облигации. Стабильные монеты привязаны к стоимости доллара США, их резервные активы включают краткосрочные казначейские векселя и другие высоколиквидные активы, и они в основном используются трейдерами для хранения средств при перераспределении портфеля.
USDT, стабильная монета, выпускаемая Tether — крупнейшим в мире эмитентом стабильных монет, сократилась на近 30 миллиардов долларов США за первые шесть месяцев этого года до примерно 184 миллиардов долларов США, что может стать первым сокращением объема после кризиса в криптоиндустрии в 2022 году. Согласно данным компании, ее основной конкурент — USDC, выпущенный Circle, также продемонстрировал сопоставимое снижение до примерно 72 миллиардов долларов США.
После быстрого расширения рост общего предложения стабильных монет застыл
Примечание: Ежемесячные данные по предложению ведущих стабильных монет
Эта ситуация, по крайней мере в краткосрочной перспективе, ослабила позицию нынешнего правительства о том, что поддержка криптоиндустрии может расширить рынок спроса на государственные облигации США и принести пользу американским финансам.
Бесант ранее заявлял, что к концу этого десятилетия рынок стейблкоинов может расшириться в десять раз, достигнув 3 триллионов долларов США, создав значительный новый спрос на примерно 7 триллионов долларов США текущих невыплаченных казначейских векселей. Подавляющее большинство стейблкоинов в обращении выпущены Tether и Circle, которые сообщили, что владеют соответственно 134 миллиардами и 63 миллиардами долларов США казначейскими облигациями США и активами, обеспеченными казначейскими облигациями США по операциям обратного выкупа.
Tether сократила свои владения американскими казначейскими обязательствами с коротким сроком погашения в этом году, и объем ее позиций по облигациям позволил ей войти в число двадцати крупнейших держателей государственного долга США.
Примечание: средний оставшийся срок погашения казначейских билетов менее 90 дней
Последние тенденции показывают, что компаниям, работающим со стабильными монетами, сложно снизить давление на рынок государственных облигаций США в краткосрочной перспективе. Высокий уровень инфляции и постоянный рост объема государственного долга заставляют инвесторов требовать более высокую доходность в качестве компенсации за риск.
Бесант пытается подавить рост долгосрочных процентных ставок за счет усиления операций по выкупу облигаций и большего reliance на выпуск краткосрочных казначейских векселей — именно те, которые в основном покупают эмитенты стейблкоинов. В прошлую пятницу данные о занятости за прошлый месяц значительно превзошли ожидания, что еще больше укрепило уверенность рынка в том, что ФРС, скорее всего, начнет повышать ставки на заседании 16 сентября, в результате чего часть доходностей казначейских облигаций США выросла.
Сэмюэл Эрл, стратег по краткосрочному рынку облигаций в Barclays, заявил, что инвесторы не верят в то, что стабильные монеты быстро станут значимой рыночной силой. «Я никогда не считал, что стабильные монеты смогут достичь того взрывного роста, о котором многие говорят».
Рост стабильных монет, возможно, является временным явлением. Рынок стабильных монет тесно связан с колебаниями криптоторговли, и после обвала цен в конце прошлого года активность криптоторговли значительно сократилась. Хотя биткоин недавно немного восстановился, он все еще значительно отстает от своего пика в октябре прошлого года; другие токены, такие как Ethereum, также значительно упали.
Исследователь GSR, Карлос Гусман, считает, что снижение рынка криптовалют является основной причиной сокращения предложения стабильных монет. «Мы наблюдаем снижение балансов USDT на биржах и отток средств из экосистемы Ethereum».
Применение стабильных монет в таких сценариях, как платежи и международные денежные переводы, рассматривается как потенциальный путь роста. Tether заявила, что компания ускоряет внедрение таких практических применений для компенсации снижения активности в криптовалютной торговле. В ответах на повторный опрос организация отметила: «Текущая остановка роста стабильных монет не должна интерпретироваться как достижение пика спроса на их государственные облигации».
Представитель Circle отказался комментировать, а Министерство финансов США не ответило на запрос о комментариях.
Данные Paymentscan показывают, что в июле платежи с использованием стабильных монет через карты, запущенные такими организациями, как RedotPay и EtherFi, впервые превысили 10 миллиардов долларов. Исследование McKinsey, проведенное в начале этого года, оценивает годовой объем платежей с использованием стабильных монет примерно в 390 миллиардов долларов, причем подавляющая часть приходится на корпоративные транзакции.
Однако активный спрос на платежи стабильными монетами не обязательно приведет к росту общего предложения стабильных монет в краткосрочной перспективе. Генеральный директор платежной платформы Yellow Card Крис Моррис объясняет: одна и та же монета может многократно оборачиваться в сделках, без необходимости выпуска новых монет эмитентом.
«Отрасль переходит от спекулятивного использования к платежным сценариям», — сказал Моррис, — «Правительство США должно активно и решительно поддерживать такие платежные услуги на основе стабильных монет.»