SpaceX вскоре выпустит первый квартальный отчет после выхода на биржу, и рынок столкнется с ключевым испытанием.
SpaceX объявит результаты за второй квартал после закрытия рынка в среду, 4 августа, по восточному времени. На начало понедельника цена акций компании уже падала четыре недели подряд, снизившись примерно на 20% по сравнению с ценой первичного размещения в 135 долларов и на 46% по сравнению с историческим максимумом закрытия в 201,80 доллара от 16 июня.
Аналитик Cantor Fitzgerald Колин Кэнфилд в предварительном отчете отметил, что «первоначальные прогнозы прибыли за квартал могут быть экстремально искажены», что указывает на то, что внешние наблюдатели практически не могут предсказать тенденции в результатах.
В то же время, давление от снятия ограничений висит над ценой акций. Примерно 912 миллионов акций будут допущены к обращению 6 августа, а еще около 319 миллионов акций будут сняты с ограничений примерно через неделю после этого. Это означает, что потенциальное давление со стороны ранних инвесторов нельзя игнорировать, и внимание рынка будет сосредоточено на реакции цены акций в четверг и пятницу — сильный отчет может стать единственным катализатором, способным остановить нисходящую тенденцию.
Доходы от ИИ-бизнеса имеют огромный потенциал, но также обладают наибольшей неопределенностью
Отчет SpaceX раскрывается по трем основным направлениям бизнеса: космос (Space), связь (Connectivity) и искусственный интеллект (AI). Среди них направление AI стало самым большим сюрпризом этого квартала.
Основным активом бизнеса ИИ является xAI — компания, с которой SpaceX завершила слияние в феврале этого года. В настоящее время xAI эксплуатирует два наземных центра обработки данных: Colossus I в Теннесси и Colossus II в Миссисипи. В первом квартале бизнес ИИ сгенерировал выручку в размере 818 миллионов долларов США, но при этом понес операционный убыток в 2,5 миллиарда долларов США при капитальных затратах в 7,7 миллиарда долларов США.
Во втором квартале появился важный фактор на стороне выручки. SpaceX подписала соглашения об аренде центров обработки данных с Anthropic и Google, из которых соглашение с Anthropic предусматривает ежемесячную плату до 1,25 млрд долларов США, а постепенное увеличение объемов начнется с мая по июнь; соглашение с Google еще не запущено. Это означает, что фактическая выручка от AI-бизнеса в этом квартале имеет значительную гибкость, а динамика маржинальности и темпы новых капитальных затрат также труднопредсказуемы.
Наиболее ожидаемые ориентиры от инвесторов включают: перспективы компании по AI-бизнесу на вторую половину этого года и 2027 год, а также график реализации идеи использования Starship для вывода на орбиту спутников с низкозатратными AI-вычислениями.
Starlink: Рост числа пользователей — ключевой показатель
Starlink является самым надежным источником прибыли SpaceX. На конец первого квартала число подписчиков Starlink достигло 10,3 млн, более чем вдвое превысив показатель 5 млн за 12 месяцев до этого; выручка за квартал составила 11,4 млрд долларов США, операционная прибыль — 4,4 млрд долларов США.
В отчете за этот квартал данные о росте числа пользователей будут центральным вниманием рынка. Колин Кэнфилд ожидает, что компания раскроет показатель среднего дохода на пользователя (ARPU), а также объемы договорных обязательств в сегменте корпоративных и государственных клиентов, что поможет инвесторам оценить глубину коммерциализации Starlink и потенциал роста в будущем.
Космический бизнес: внимание к прогрессу Starship
Космический сегмент является основой ядерной повествовательной истории SpaceX. В первом квартале сегмент принес выручку в 4,1 млрд долларов США, операционный убыток составил 657 млн долларов США, а капитальные затраты на новые производственные мощности и оборудование — 1,1 млрд долларов США. Во втором квартале Falcon 9 совершил около 36 запусков, большинство из которых были направлены на развертывание собственной констелляции Starlink; такие запуски не учитываются в выручке космического сегмента.
Прогресс Starship также вызывает большой интерес. В июле Starship провела 13-й полетный тест, и инвесторы будут искать обновленную информацию о сроке 14-го теста, а также о масштабе постоянных вложений компании в эту ракету — Starship является ключевой носителем для будущих коммерческих запусков полезных нагрузок и развертывания спутников ИИ.
Ожидания по результатам и рыночные перспективы
Уолл-стрит в настоящее время ожидает, что общий доход SpaceX за второй квартал составит около 6,9 млрд долларов США, а прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) — около 2,1 млрд долларов США; прогнозируемый годовой доход — 39 млрд долларов США, EBITDA — 17,3 млрд долларов США. Колин Кэнфилд настроен более оптимистично по поводу этого квартала, ожидая результатов выше прогноза и положительных ориентиров.
Однако достоверность этих прогнозов вызывает сомнения. Поскольку это первый квартальный отчет после выхода SpaceX на биржу, у аналитиков отсутствуют исторические данные для калибровки, и реальные показатели могут значительно отличаться.
Движение цены также остается неопределенным. Давление со стороны предложения акций после снятия ограничений, опасения рынка по поводу рассеянного внимания Маска и споры вокруг оценки — при текущей рыночной капитализации около 1,4 триллиона долларов США, что соответствует примерно 35-кратному прогнозируемому доходу на 2026 год — станут ключевыми факторами, влияющими на реакцию рынка после публикации отчета. Для инвесторов эти выходные могут оказаться крайне неспокойными.