SpaceX выйдет на Nasdaq по цене $135, проанализированы четыре инвестиционные стратегии

Автор: Сяобин, исследование трендов

12 июня SpaceX будет торговать на NASDAQ по цене 135 долларов за акцию под тикером SPCX, что соответствует оценке в 1,75 триллиона долларов. Это крупнейшее IPO в истории человеческих финансовых рынков.

Fidelity, Robinhood и Charles Schwab уже открыли покупку для частных инвесторов; 30% акций выделены для физических лиц, порог входа — всего от $2000. То есть практически все владельцы счетов на американских биржах могут участвовать.

Возникает вопрос: покупать ли? Когда покупать?

Никто не может дать стандартного ответа. Однако вокруг этого IPO рынок сформировал несколько четких стратегических рамок, каждая из которых имеет свою логику, ставки и исторические аналогии. Ниже подробно разбираются все варианты, чтобы читатели могли принять решение, исходя из своих предпочтений в отношении риска.

Ключевые временные метки:

• 11 июня: Цена IPO — 135 долларов за акцию
• 12 июня: листинг на Nasdaq под кодом SPCX, всего 3% свободного оборота
• В начале июля: быстрое окно включения в Nasdaq 100 (после 15 торговых дней с момента листинга)
• Сентябрь: Первый квартальный отчет (Q2 2026), впервые раскрываются подробности убытков подразделения ИИ
• После отчета за Q2: Первый выпуск блокировок, часть внутренних лиц могут продать 20% своих акций
• Декабрь: истекают крупные сроки блокировки, одновременно разблокируются ранние сотрудники, венчурные фонды и подwriting-консорциум
• Июнь 2027 года: истекает 366-дневный период блокировки Маска

Обзор четырех стратегий:

Это самая агрессивная стратегия, основная ставка которой заключается в том, что предложение акций в начале листинга значительно меньше спроса.

Это суждение подкрепляется тремя структурными факторами.

Во-первых, свободный оборот очень мал. В этом раунде SpaceX выпустила лишь около 3% акций, большая часть акций остается у внутренних лиц и ранних инвесторов и находится в режиме блокировки. Для компании с рыночной капитализацией в 1,75 триллиона долларов свободный оборот в 3% означает, что даже умеренный спрос на покупку может значительно поднять цену акций.

Во-вторых, механизм быстрого включения в индекс Nasdaq 100. Согласно обновленным правилам Nasdaq 2024 года, после выхода SpaceX на биржу ее могут включить в индекс Nasdaq 100 уже через 15 торговых дней (примерно в начале июля). Как только это произойдет, все пассивные фонды и ETF, отслеживающие этот индекс, обязаны будут купить акции, что вызовет поток гарантированно дополнительных средств. Хотя Morningstar считает, что SpaceX переоценена в два раза, она признает, что этот механизм может краткосрочно поддержать цену акций.

Третье, состав подписантов. Ведущие роли играют Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup и JPMorgan Chase, всего участвуют 21 институциональный участник. Крупнейшие мировые инвестиционные банки имеют как мотивацию, так и возможности поддерживать цену акций на начальном этапе IPO.

Исторический контекст: При первичном размещении акций в 2019 году Saudi Aramco была оценена по цене 25,6 доллара США, а в первый день торгов её акции выросли на 10% и достигли лимита роста. Однако при выходе на биржу Aramco была доступна только на местной саудовской бирже, что обеспечивало значительно меньшую ликвидность по сравнению с NASDAQ. SpaceX сталкивается с прямым притоком глобального капитала.

Наибольший риск: если рынок в неделю проведения IPO испытает системное падение (например, из-за геополитического шока или неожиданно жесткой позиции ФРС), даже самый сильный подрядчик не сможет сдержать давление продаж. Кроме того, фиксированная цена в $135 пропускает традиционный процесс запроса диапазона цен, и при отсутствии достаточного спроса нет буфера для корректировки цены.

Первый квартальный отчет SpaceX как публичной компании ожидается в сентябре 2026 года и охватывает результаты за Q2 2026.

Ценность этого отчета заключается в том, что это будет первая публикация подробных цифр убытков от деятельности в области ИИ от SpaceX по стандартам публичной компании. Презентация для инвесторов содержала только годовые итоговые данные, но квартальный отчет требует разбивки по сегментам. В квартальном отчете будут ответы на вопросы: сколько именно xAI тратит каждый квартал, продолжается ли рост числа пользователей Starlink и как продвигаются дела с корпоративными клиентами Grok.

В то же время первый отчет о прибылях и убытках также является первым окном для высвобождения блокировки. SpaceX использует нестандартную структуру поэтапного высвобождения: некоторые внутренние лица могут продать до 20% своих акций сразу после публикации отчета за второй квартал. Это значительно короче стандартного 180-дневного периода блокировки при IPO.

Историческая справка: Uber вышел на биржу в мае 2019 года по цене $45, в первый день торгов закрылся ниже эмиссионной цены на $41,57. Однако настоящим дном стали март 2020 года (дно во время пандемии — $13,71) и июнь 2022 года (около $20). За четыре года с момента IPO до мая 2023 года Uber показал отставание от S&P 500 на 116 процентных пунктов. Однако с мая 2023 года по настоящее время он опередил S&P 500 на 118 процентных пунктов. Инвесторы, проявившие терпение и дождавшиеся более разумной оценки, в итоге получили лучшую доходность.

Подходит для тех, кто верит в долгосрочную ценность SpaceX, но сомневается в оценке в $1,75 трлн и готов подождать 3 месяца для получения более полной информации.

Наибольший риск: если в первый день цена резко вырастет и продолжит расти после включения в Nasdaq 100, ожидание приведет к более высокой цене покупки. FOMO — главный враг этой стратегии.

Это самая терпеливая стратегия: ставка делается на то, что концентрированный сбыт внутренних лиц создаст более привлекательную цену для входа.

Структура блокировки акций SpaceX заслуживает внимательного изучения. Сам Маск имеет срок блокировки 366 дней, разблокировка состоится в середине июня 2027 года. Другие топ-менеджеры и ранние инвесторы получат акции по частям после отчета за Q2, и все акции будут разблокированы к отчету за Q2 2027 года. Первый крупный окно разблокировки ожидается примерно в декабре 2026 года.

Анализ торговых стратегий BitMEX указывает, что в этот момент может произойти «крупнейшее за всю историю рынка однодневное продажа внутренних лиц». Одновременно продавцами могут стать ранние сотрудники (многие из которых приобрели акции по крайне низкой цене), ранние венчурные инвесторы и подwriting-банки.

Если убытки от бизнеса ИИ будут продолжать расти в отчетах за Q2 и Q3, нарратив сменится с «поддержки за счет концепции ИИ» на «ИИ тормозит прибыль», и давление на продажу усилится.

Историческая справка: Цена IPO Facebook в мае 2012 года составляла 38 долларов, после истечения периода блокировки цена упала до 17,55 доллара в сентябре 2012 года — почти вдвое. Однако инвесторы, купившие акции на этом минимуме и удерживавшие их до настоящего времени, получили доход более чем в 30 раз. Минимум, созданный давлением продаж после истечения периода блокировки, часто является лучшей возможностью для входа долгосрочных инвесторов.

Подходит для тех, кто верит в долгосрочную ценность SpaceX, определяемую Starlink, и готов ждать 6–12 месяцев для получения большей безопасности.

Наибольший риск: если SpaceX в течение периода блокировки объявит превосходящие ожидания результаты (например, успешный коммерческий запуск Starship, рост числа пользователей Starlink до 15 миллионов или неожиданная прибыльность AI-бизнеса), цена акций может вырасти настолько, что давление продаж станет трудно сдерживать до окончания периода блокировки. Завершение периода блокировки у хороших компаний не обязательно приводит к падению: после окончания периода блокировки Netflix и Amazon быстро восстановили свои позиции.

Не участвуйте напрямую в игре вокруг IPO SpaceX, а инвестируйте в компании и активы, которые уверенно выиграют от экосистемы SpaceX.

Несколько направлений:

В области аппаратного обеспечения центр обработки данных Colossus от SpaceX использует чипы NVIDIA GB200 и GB300, а в бортовых системах Starship и терминалах Starlink широко применяются специализированные чипы. NVIDIA (NVDA) является самым прямым выгодоприобретающим поставщиком на верхнем уровне, а если проект Terafab по созданию чипов будет реализован, то также выиграет Intel (INTC).

В плане косвенного экспозиции ETF Cambria ERShares Private Investments (XOVR) владеет специальной целью SpaceX; по состоянию на апрель 2026 года экспозиция SpaceX, согласно сообщениям, превышает 40% от общей позиции фонда, а ETF Nasdaq 100 (QQQ) автоматически получит экспозицию после включения SpaceX.

Подходит для тех, кто считает, что листинг SpaceX поднимет весь сектор космических и AI-инфраструктурных активов, но не хочет нести концентрированный риск, связанный с одной акцией при оценке в 1,75 трлн долларов.

Наибольший риск: доходность косвенного участия не обязательно выше, чем при прямом владении акциями. Если SpaceX значительно вырастет после выхода на биржу, стоимость упущенной возможности для наблюдателей может быть очень высокой.

Вышеуказанные четыре стратегии не имеют правильных или неправильных вариантов; различие заключается в том, как инвесторы оценивают два параметра: долгосрочную ценность SpaceX и время, необходимое рынку для учета оценки в 1,75 трлн долларов.

Если вы верите, что рост Starlink может обосновать оценку в более чем 600 млрд долларов, а перспективные опционы на космические вычисления действительно стоят 1 триллион долларов, то покупка и долгосрочное удержание по любой цене оправданы. Если же вы считаете, что оценка в 94 раза от выручки требует времени для поглощения, а срок действия блокировки и раскрытие убытков от ИИ — это предсказуемые точки давления, то ожидание более выгодной цены для входа является более разумным выбором.

Никто не обязан принимать решение в первый день самой крупной в истории IPO. SpaceX не исчезнет после 12 июня, её ракеты продолжат запуски, а число пользователей Starlink будет расти. Единственное различие в том, что ожидание даст инвесторам больше информации и большую защитную маржу.

На финансовых рынках цена упущенной возможности роста почти всегда меньше, чем цена удержания позиции по неверной цене.

Отказ от ответственности: Материал представляет собой анализ潮向研究 и не является инвестиционной рекомендацией. SpaceX (SPCX) еще не официально начал торговлю; приведенные в статье оценки, цены и сроки основаны на публичных отчетах и документе S-1 и могут измениться. Инвесторам следует внимательно ознакомиться с проспектом эмиссии SpaceX, поданным в SEC, полностью понять связанные риски и самостоятельно оценить возможность инвестиций с учетом собственного финансового положения и уровня приемлемого риска.