SpaceX уведомила инвесторов, что получила высшие кредитные рейтинги — это важная веха на пути к потенциально крупнейшему в истории IPO. Компания планирует установить цену акций примерно на уровне 135 долларов США 11 июня, а торговля на Nasdaq, как ожидается, начнется на следующий день под тикером SPCX.
Если оценка сохранится на уровне целевых 1,75 триллиона долларов, SpaceX дебютирует как одна из самых ценных компаний на любой публичной бирже.
Двадцатимиллиардный кредитный кредит и то, что он означает
Кредитные рейтинги не существуют в вакууме. Они напрямую связаны с $20-миллиардным кредитом, полученным SpaceX в мае 2026 года, — инструментом до-IPO финансирования, созданным с помощью умной структуры стимулов.
Кредит имеет процентные маржи, привязанные к SOFR, которые снижаются по мере улучшения кредитных рейтингов SpaceX. В частности, условия предусматривают достижение рейтинга Single A как минимум от двух из трех крупнейших агентств: Moody’s, S&P Global или Fitch. Достигнув этого порога, процентные маржи значительно снизятся.
Кредитная линия также структурирована для помощи в рефинансировании долга, связанного с проектами, связанными с Илоном Маском. Файл S-1 четко описал эти условия, предоставив потенциальным инвесторам ясное представление о том, как компания планирует управлять своей капитальной структурой в процессе перехода на публичные рынки.
Однако по состоянию на 10 июня никаких публичных подтверждений от Moody’s, S&P Global или Fitch о присвоенных рейтингах SpaceX не появлялось. Информация о получении топовых рейтингов от компании поступила непосредственно от SpaceX, оставив рынок ожидать официальных заявлений агентств.
Финансовая картина под реактивным следом ракеты
Файл S-1 SpaceX раскрыл компанию, генерирующую огромные доходы, но при этом быстро расходующую наличные средства. В 2025 году компания сообщила о выручке менее $19 млрд и чистом убытке в $4,94 млрд.
Часть убытков обусловлена проектами, связанными с xAI — искусственным интеллектом Маска.
Настоящим двигателем доходов является Starlink — созвездие спутникового интернета SpaceX. Услуга принесла 11,4 млрд долларов выручки и приносила прибыль. Это значимо: более 60% общей выручки SpaceX поступает от бизнеса с подпиской и регулярными доходами, а не только от одноразовых запусков ракет.
Что это значит для инвесторов
Рейтинги инвестиционного уровня, особенно на уровне Single A, влияют на всё — от стоимости будущего выпуска долга до типа институциональных инвесторов, которые могут владеть облигациями компании, а значит, и её акциями.
Разница между тем, что SpaceX сообщила инвесторам о получении этих рейтингов, и тем, когда агентства публично подтвердили их, имеет значение. Пока Moody’s, S&P или Fitch не опубликуют свои оценки, рынок ценит ожидание, а не подтвержденный факт.
Структура кредитной линии также вводит специфический риск, за которым стоит следить. Если рейтинги окажутся ниже Single A, стоимость заимствований SpaceX по этой $20-миллиардной линии останется высокой. На таком кредите даже незначительные различия в марже процентных ставок приводят к ежегодным расходам по процентам в сотни миллионов долларов.
Инвесторам также следует учитывать фактор Маска. Его участие в Tesla, xAI и SpaceX создает взаимосвязанные финансовые отношения, о чем само заявление S-1 упоминает через положения о рефинансировании мостового кредита. Чистый убыток в размере 4,94 млрд долларов США, частично обусловленный проектами, связанными с xAI, является примером A.