Сильные результаты SpaceX за второй квартал не смогли утихомирить опасения инвесторов по поводу расходов на ИИ и риска блокировки

SpaceX представила рекордный первый квартал в качестве публичной компании — и реакция рынка напомнила, что даже впечатляющие результаты не всегда снимают тревоги инвесторов. Основные показатели значительно превзошли ожидания, но акции упали после закрытия торгов, поскольку трейдеры сосредоточились на росте расходов на ИИ и предстоящем истечении срока блокировки внутренних акций, что может привести к массовому поступлению акций на рынок. Краткие выводы: - Выручка: 7,8 млрд долларов против консенсуса 6,81 млрд долларов (выручка за Q1 составляла 4,7 млрд долларов). - Adjusted EBITDA: 3,5 млрд долларов против ожидаемых 2,0 млрд долларов. - Starlink: число подписчиков превысило 12 миллионов; Adjusted EBITDA Starlink — 2,60 млрд долларов против ожидаемых 2,41 млрд долларов. - Расходы SpaceX на ИИ: 15,8 млрд долларов в этом квартале (против 7,7 млрд долларов в Q1); операционный убыток подразделения ИИ сократился до 1,26 млрд долларов против прогнозируемых 2,39 млрд долларов. - Общие капитальные расходы: 18,37 млрд долларов. Почему превышение не остановило продажи Результаты были однозначными: быстрый рост и высокая прибыльность по основным направлениям. Однако после отчета доминировали две проблемы: 1) Резкий рост расходов на ИИ — Компания более чем удвоила расходы на ИИ по сравнению с предыдущим кварталом. Хотя операционный убыток подразделения ИИ сократился, масштаб и непрерывный рост этих расходов усиливают скептицизм в отношении краткосрочных потребностей в денежных средствах и капиталоемкости. 2) Крупный сброс блокировки — Аналитик Кори Джонсон из Epistrophy Capital предупредил клиентов, что предстоящее истечение срока блокировки 6 августа высвободит «сотни миллионов акций внутренних лиц», что потенциально увеличит количество торгуемых акций примерно в три раза по сравнению с текущим оборотом и откроет до 20% акций. Для многих инвесторов этот шок предложения сейчас важнее, чем превышение квартальных показателей. Стратегические сигналы: партнерство с Nvidia и продуктовые линейки SpaceX также объявила о партнерстве с Nvidia для обеспечения работы орбитальной нагрузки Starmind AI-1, объединив Rubin GPU и Vera CPU для повышения вычислительной мощности спутников до примерно 250 кВт — признак того, что SpaceX усиливает фокус на обработке данных на орбите. Генеральный директор Илон Маск на конференции по результатам подчеркнул Starlink и Starship как долгосрочные двигатели роста, заявив: «Не исключено, что в какой-то момент Starlink обеспечит большую часть интернета в мире». Он также отметил продолжающиеся усилия компании по восстановлению Starship: «Если после анализа данных миссии не будут обнаружены проблемы, SpaceX попытается поймать корабль башней на следующем полете». Ожидания рынка и перспективы Goldman Sachs, ведущий подрядчик IPO, представил невероятно долгосрочный прогноз: годовая выручка вырастет с текущих примерно 31 млрд долларов до 846 млрд долларов в течение пяти лет — прогноз, который помогает объяснить, почему некоторые аналитики считают, что один отчет о прибылях не должен радикально менять настроения. Итог для рынка и криптотрейдеров Первый публичный квартал SpaceX показал быстрый рост компании и высокую EBITDA, особенно за счет Starlink. Однако значительные капитальные расходы на ИИ и предстоящий поток акций внутренних лиц создают четкие краткосрочные риски снижения. Именно сочетание впечатляющих фундаментальных показателей и структурных опасений по поводу предложения объясняет, почему волатильность — а не спокойствие — скорее всего сохранится в торговле SPCX, несмотря на чистое превышение ожиданий.