Акции SpaceX (SPCX) закрылись понижением примерно на 14% в среду, в то время как Nvidia (NVDA) выросла, а Advanced Micro Devices (AMD) упала. Все три движения связаны с одним словом, которое Илон Маск использовал на первом отчетном звонке SpaceX.
Это слово было «исключительно». Маск заявил, что SpaceX будет строить свои системы искусственного интеллекта исключительно на чипах Nvidia с этого момента. Это обещание предоставило Nvidia крупного клиента и исключило его конкурентов.
Одно слово, которое переоценило рынок чипов
Во вторник Маск провел свой первый отчет о прибылях и убытках в качестве руководителя публичной компании. Он использовал его, чтобы назвать Nvidia единственным поставщиком чипов ИИ для SpaceX.
В дальнейшем мы решили разрабатывать исключительно на Nvidia, потому что считаем, что архитектура Веры Рубин — лучшая архитектура
Via, Yahoo Finance
Vera Rubin — следующая платформа чипов Nvidia. Маск заявил, что SpaceX будет запускать её как на земле, так и в космосе через Starmind — план по размещению серверных компьютеров на спутниках начиная со следующего года. Новое соглашение Nvidia с SpaceX сделало SpaceX одним из крупнейших клиентов Nvidia.
Хотите больше подобных материалов? Подпишитесь на ежедневную рассылку редактора Харша Нотариа здесь.
Выбор имеет значение, потому что он исключает конкурентов. Он передает Nvidia контроль над ценообразованием и отнимает бизнес у AMD, которая рассчитывала на SpaceX среди клиентов, использующих ее чипы для ИИ.
SpaceX превысила ожидания по прибыли, но все равно упала
Та же самая обещанная выгода, которая помогла Nvidia, оказалась против SpaceX. Ограничение только Nvidia связывает компанию с одним поставщиком и его ценами, без конкуренции для переговоров.
Результаты не были проблемой. Выручка выросла на 92% по сравнению с прошлым годом до $7,8 млрд, а прибыль после корректировок, известная как EBITDA, достигла $3,5 млрд. Наиболее быстро росло подразделение ИИ — продажи выросли на 247%.
Несмотря на это, сильные первоначальные доходы не повлияли на акции. Инвесторы восприняли эксклюзивную сделку как большее обещание расходов, а не увеличение доходов.
Капитальные расходы уже достигли $18,37 млрд за квартал, и около $15,8 млрд из этой суммы было направлено на вычисления для ИИ. Его поданные результаты показывают $14,1 млрд продаж ИИ-облаков по контрактам, что меньше, чем он потратил на ИИ за тот же трехмесячный период.
Связав себя с одним поставщиком, SpaceX зафиксировала растущие расходы, не зафиксировав при этом соответствующий доход. Однако чипмейкеры, названные Маском, по-другому интерпретировали эту сделку.
Nvidia выросла, а AMD упала на рекордный квартал
Слово «разделение» раскололо рынок чипов пополам. Nvidia закрылась выше на около 3,4%, поскольку она только что закрепила одного из крупнейших покупателей отрасли.
AMD пошла в другую сторону. Цена упала примерно на 6% даже после рекордного квартала, при этом доход от центров обработки данных вырос на 107% по сравнению с предыдущим годом.
Падение имело четкую причину. Эксклюзивность устранила работу, которую AMD уже выполняла, и его рекордный квартал был переоценен с учетом потерянной сделки.
Генеральный директор AMD Лиза Су в тот же день преуменьшила это неудачное событие. Она назвала SpaceX невероятным бизнесом и сказала, что AMD остается гордой за сотрудничество с ней, по данным CNBC.
Рынок по-прежнему не согласен. Рекордный квартал не смог компенсировать потерю высокопрофильного клиента прямому конкуренту, смену настроений в отношении AMD, за которой трейдеры наблюдали неделями.
Продажи начались до отчета о прибылях
Более важный факт заключается в том, что SPCX падал задолго до звонка.
Он достиг дна в конце июля, примерно за неделю до крупного разблокирования акций, а затем вырос более чем на 15% к вызову. Падение в среду в основном отменило этот рост.
Таким образом, давление исходит от предложения, а не от результатов. В четверг около 911,5 миллиона акций инсайдеров стали свободными для торговли — это первая партия из периода блокировки, когда ранние инвесторы не могут продавать акции после IPO.
Это разблокирование увеличивает объем акций, доступных для публики, с менее чем 5% до примерно 12%. Собственная доля Маска, составляющая около 6,4 миллиарда акций, остается заблокированной до июня 2027 года, поэтому основатель не продает. share unlock overhang в течение нескольких недель давил на цену.
Трейдеры опционов проявляли медвежий настрой по акциям SpaceX, несмотря на комментарий об эксклюзивности. Коэффициент пут-колл по объему SpaceX, который сравнивает медвежьи ставки с бычьими, вырос до 1,16 в среду с 0,87 в день звонка.
Однако открытый интерес остался на уровне 0,92, поэтому крупная медвежья позиция еще не сформировалась.
Уолл-стрит не может договориться, во что оценивать эту эксклюзивную ставку. Целевые показатели для SpaceX варьируются от 75 долларов у Phillip Securities до 800 долларов у Raymond James. В тот же звонок JPMorgan повысил свой целевой показатель до 240 долларов, в то время как Piper Sandler снизил свой до 140 долларов. Быки видят в полной сборке на базе Nvidia путь к огромной прибыли, в то время как медведи видят в этом зависимость от одного поставщика без четкого потолка.
Таким образом, ближайшие дни проверят одно слово. Если падение было связано с предложением, акции должны стабилизироваться после завершения разблокировки в четверг. Если они продолжат падать, рынок решил, что строительство исключительно на основе Nvidia стоит SpaceX больше, чем приносит выгоды.