Самое крупное IPO в истории SpaceX: оценка 1,8 трлн долларов, Уолл-стрит прогнозирует рост доходов от ИИ в 100 раз за четыре года. Но S&P не открывает «заднюю дверь» — не думайте попасть в индекс S&P 500 в течение года после выхода на биржу.
Вокруг предстоящего первичного публичного предложения (IPO) компании SpaceX несколько институциональных инвесторов из Уолл-стрит уже начинают демонстрировать свои расчетные модели потенциальным инвесторам, сосредоточив основные выводы на взрывном росте бизнеса в области искусственного интеллекта. Эти прогнозы используются для обоснования целевой оценки компании в размере 1,8 триллиона долларов США.
По информации осведомленных лиц, аналитическая команда Evercore ISI ожидает, что доходы искусственного интеллекта SpaceX вырастут с 32 миллиардов долларов в прошлом году до 755 миллиардов долларов к 2031 году. В рамках той же прогнозной модели общий доход компании превысит 1 триллион долларов, тогда как совокупный доход в 2025 году составил 18,7 миллиарда долларов. Поскольку соответствующие данные еще не опубликованы, источник попросил сохранить анонимность.
Компания начала общение с потенциальными инвесторами в четверг утром, представив планы по листингу. Планируемый объем привлечения средств при IPO составляет 750 миллиардов долларов США, цена размещения фиксирована на уровне 135 долларов США за акцию; при успешном завершении это станет крупнейшим в истории первичным публичным предложением. SpaceX, штаб-квартира которой расположена в Старбейс, Техас, занимается запусками ракет, спутниковыми услугами и искусственным интеллектом.
Разные учреждения приводят немного разные цифры, но все подчеркивают, что искусственный интеллект станет ключевым двигателем роста. По информации осведомленных лиц, Goldman Sachs ожидает, что к 2030 году совокупный доход SpaceX достигнет 474 млрд долларов США, из которых доход от бизнеса, связанного с искусственным интеллектом, составит около 322 млрд долларов США — примерно в 100 раз больше текущего уровня.
Evercore ISI предоставляет схожий, но несколько более высокий общий прогноз: общая выручка в 2030 году составит 486 миллиардов долларов США, из которых доход от искусственного интеллекта составит около 331 миллиарда долларов США. Эта организация также считает, что к 2031 году доля бизнеса, связанного с искусственным интеллектом, в общей выручке вырастет с текущего уровня менее 20% до 74%, в то время как доля космического бизнеса снизится до 1%, что значительно меньше уровня более чем 20% в прошлом году.
В отношении денежных потоков команда Goldman Sachs ожидает, что свободный денежный поток компании достигнет минимума в -105 миллиардов долларов США в 2029 году, но к 2031 году станет положительным и превысит 72 миллиарда долларов США.
Помимо искусственного интеллекта, другие направления деятельности SpaceX также включены в модель роста. По данным осведомленных лиц, обе организации ожидают, что доход от бизнеса, основанного на спутниковом интернете, вырастет с примерно 11,4 млрд долларов в прошлом году до более чем 140 млрд долларов к 2030 году.
Рост бизнеса ракетных запусков был относительно умеренным. Другой осведомленный источник заявил, что доходы этого сегмента прогнозируются на уровне около 8 миллиардов долларов к 2030 году, что вдвое превышает объем в 4,1 миллиарда долларов в прошлом году.
В то же время объем капитальных вложений прогнозируется значительный рост. Соответствующие исследования показывают, что капитальные расходы компаний вырастут с более чем 20 миллиардов долларов США в прошлом году до более чем 360 миллиардов долларов США к 2030 году. Evercore дополнительно прогнозирует, что капитальные расходы в 2031 году почти удвоятся до 732 миллиардов долларов США, из которых около 666 миллиардов долларов США будут направлены на области искусственного интеллекта — это более чем в 50 раз превышает соответствующие расходы прошлого года.
В методологии оценки Goldman Sachs выбрал в качестве аналогов компании из категории «Великолепная семерка», такие как NVIDIA и Tesla, а также космические компании AST SpaceMobile Inc. и Rocket Lab Corp., компании в сфере искусственного интеллекта CoreWeave Inc. и Nebius Group NV, а также Palantir Technologies Inc.
Ранее британская «Файнэншл таймс» раскрыла часть прогнозных данных Goldman Sachs. В ответ на запросы о комментариях представитель SpaceX не ответил немедленно, а Goldman Sachs и Evercore ISI также не прокомментировали.
Согласно текущему расписанию, SpaceX ожидает завершить ценообразование IPO 11 июня 2026 года, и ее акции планируется начать торговлю на биржах Nasdaq и Nasdaq Texas под тикером SPCX.
S&P maintains existing criteria, rejects "fast-track inclusion" proposal
S&P Dow Jones Indices в четверг, объявив результаты консультаций, четко заявила, что будет продолжать соблюдать текущие правила и не будет создавать быстрый путь для новых крупных компаний для включения в такие ключевые индексы, как S&P 500.
Это означает, что такие сверхкрупные компании, как SpaceX, принадлежащая Элону Маску, по-прежнему должны соблюдать установленные стандарты допуска.
Согласно объявлению, S&P не сократит 12-месячный период наблюдения для новых компаний, а также не ослабит требования к прибыльности или доле акций, находящихся в свободном обращении, даже если капитализация компании очень велика. Эта позиция контрастирует с недавними изменениями правил Nasdaq и FTSE Russell, направленными на ускорение процесса включения.
Фоном для этого обсуждения является растущее количество компаний, которые достигают огромных масштабов еще до выхода на биржу. Консультации, запущенные в начале этого года, направлены на оценку необходимости адаптации правил индексов, разработанных для традиционных путей выхода на биржу, к новой реальности, когда «гигантские компании» становятся зрелыми сразу при выходе на биржу. Такие изменения в отрасли называются «быстрым включением».
По вопросу о необходимости ускоренного включения существуют явные разногласия между старыми и новыми взглядами. Часть инвесторов считает, что текущие ограничения, касающиеся прибыльности, объема публичного владения и истории торгов, предназначены именно для предотвращения следования индексами краткосрочным рыночным трендам. Они отмечают, что если новые акции будут включены слишком рано, пассивные фонды могут быть вынуждены формировать позиции до того, как цена полностью сформируется, что приведет к повышению риска волатильности.
Однако сторонники возможности корректировки правил считают, что индекс должен как можно скорее отражать реальную структуру рынка. Согласно этой логике, некоторые компании с оценкой в триллионы долларов, даже если они еще не соответствуют традиционным критериям, уже обладают значительным экономическим влиянием и должны быть включены в основные бенчмарки.
SpaceX столкнется с периодом ожидания не менее года
В соответствии с текущими правилами, даже если SpaceX проведет крупнейшее в истории IPO, она не сможет попасть в индекс S&P 500 как минимум в течение 12 месяцев после выхода на биржу и должна удовлетворить всем остальным критериям, включая прибыльность и долю общественных акций.
«Я действительно удивлен,» — сказал Джеймс Сейффарт, аналитик ETF от Bloomberg Intelligence, — «но S&P является лидером рынка, и они могут действовать против тренда.»
В сравнении с другими организациями, составляющими индексы, темпы уже значительно ускорились.
Недавно Nasdaq изменил правила, позволив таким компаниям, как SpaceX, быть включенными в индекс Nasdaq 100 за минимальный срок в 15 торговых дней, тогда как ранее минимальный срок ожидания составлял три месяца; FTSE Russell также принял аналогичные меры, сократив срок ожидания включения до пяти торговых дней.