SpaceX приближается к тому, что может стать крупнейшим IPO
Этот сдвиг имеет значение, поскольку, по сообщениям, SpaceX рассматривает необычно крупное выделение для розничных инвесторов. Reuters сообщило, что компания может зарезервировать до 30% IPO для розничных инвесторов, что значительно превышает обычный диапазон от 5% до 10%, наблюдаемый при многих крупных листингах. Основная часть этого выделения, как ожидается, достанется клиентам с высоким уровнем дохода и частным капиталом, обслуживаемым подрядными банками, в то время как оставшаяся часть, управляемая самими розничными инвесторами, теперь стала предметом конкуренции между брокерскими компаниями.
Решение, по всей видимости, связано со структурой сделки, а не только с запросами клиентов. Morgan Stanley является ведущим подрядчиком по IPO SpaceX, а ETrade входит в брокерскую платформу Morgan Stanley. Это дает ETrade прямое преимущество, поскольку подрядчики часто направляют розничный спрос через собственные каналы. Reuters сообщила, что такая внутренняя структура может вытеснить Robinhood и SoFi, несмотря на то, что обе компании стали регулярными участниками крупных IPO.
Почему E*Trade имеет внутреннее преимущество
Позиция ETrade обусловлена её связью с Morgan Stanley, которая приобрела платформу в 2020 году. Reuters сообщила, что Morgan Stanley, вероятно, будет направлять значительную часть мелких розничных заказов в США через ETrade, следуя модели, использовавшейся в предыдущих сделках. Такое соглашение позволит ведущему подписанту сохранить большую часть розничного потока внутри своей собственной сети.
Fidelity также имеет устоявшуюся базу розничных клиентов и продолжает переговоры о роли дистрибьютора, согласно Reuters. Это создает дополнительное давление на Robinhood и SoFi, которые не связаны с управляющими банками. Пока эти компании продолжают стремиться занять место в размещении, их позиция кажется более слабой, поскольку SpaceX приоритизирует брокеров, связанных с основной группой банков сделки.
Эта структура помогает объяснить, почему акции Robinhood оказались под давлением после отчета. Если Robinhood потеряет доступ к розничной роли при размещении такого масштаба, она упустит заметное рыночное событие, которое могло бы стимулировать торговую активность и вовлеченность клиентов. SoFi сталкивается с той же проблемой, поскольку обе компании стремились занять место в одном из самых ожидаемых публичных предложений за последние годы.
IPO SpaceX масштабирует ставки
Розничная битва разворачивается на фоне крупнейшего предложенного листинга. Сообщается, что SpaceX нацелена на привлечение $75 млрд при оценке около $1,75 трлн. Если листинг будет завершен на этих условиях, он превысит IPO Saudi Aramco на $29 млрд и войдет в число крупнейших публичных размещений в финансовой истории.
Такая оценка также поместит SpaceX в число самых ценных публичных компаний сразу после листинга. Это делает доступ для розничных инвесторов более важным, чем обычно, поскольку участие брокеров в сделке такого масштаба может повлиять на рост клиентской базы, поток ордеров и узнаваемость бренда. Также ожидается, что SpaceX привлечет сильный спрос благодаря большому розничному последователю Илона Маска и профилю компании на рынках запусков, спутников и обороны.
Согласно сообщениям, компания направлена на листинг в конце этого года, причем некоторые отчеты указывают на возможную подачу документов в апреле и окно дебюта в июне. Reuters отметил, что планы розничного выделения еще не окончательны и могут измениться, поэтому Robinhood и SoFi официально не исключены.
Изменение правил Nasdaq может увеличить спрос
Еще одним фактором, поддерживающим интерес к IPO, является новое правило Nasdaq, которое может ускорить включение очень крупных листингов в индекс Nasdaq 100. Согласно изменению, компании с рыночной капитализацией, входящей в топ-40 участников Nasdaq 100, могут быть добавлены в течение 15 торговых дней после листинга. Это значительно быстрее, чем предыдущий срок в около трех месяцев.
Для SpaceX это важно, поскольку включение в индекс может вызвать принудительную покупку индексными фондами и ETF, отслеживающими Nasdaq-100. Если SpaceX выйдет на рынок при оценке около $1,75 трлн, она, скорее всего, быстро попадет под новые правила. Эта перспектива добавляет еще одну причину, по которой роли брокеров привлекают большое внимание.
Robinhood и SoFi официально не исключены, и Reuters сообщила, что планы еще не окончательны. Обе компании продолжают переговоры с SpaceX и могут получить часть розничной продажи. Тем не менее, текущая тенденция указывает на то, что каналы, связанные с подрядчиками, могут доминировать в распределении мелких лотов.