SpaceX только что опубликовала свой первый в истории отчет о прибылях и убытках, и цифры такие, которые заставляют инвесторов роста слизывать губы, а инвесторов стоимости — искать антациды. Компания сообщила о выручке в размере 7,8 млрд долларов во втором квартале 2026 года, что на 92% больше и значительно превзошло ожидания аналитиков в районе 6,8–6,9 млрд долларов.
Вот в чём дело: акция упала более чем на 20% по сравнению с ценой IPO в 135 долларов. Выручка растёт, акции падают, а убытки в миллиарды долларов продолжают накапливаться.
Числа за шумом
SpaceX, торгующаяся под тикером SPCX с момента своего IPO в июне 2026 года, сообщила о скорректированной EBITDA в размере 3,5 млрд долларов за квартал. Эта цифра значительно превзошла консенсусную оценку в около 2 млрд долларов, что указывает на то, что маржи компании растут быстрее, чем предполагали аналитики.
Финансовый директор Брет Джонсен указал на соглашения по вычислительным ресурсам ИИ как на ключевой драйвер роста этой маржи. Сервис спутникового интернета Starlink компании продолжает расширять базу подписчиков, но именно сделки в области ИИ-инфраструктуры, похоже, значительно меняют структуру выручки.
Выручка выросла с $4,7 млрд в Q1 2026 до $7,8 млрд в Q2.
Но прибыльность остается далекой планетой. SpaceX сообщила о чистом убытке примерно в 4,3 млрд долларов только за первый квартал 2026 года, после общего убытка около 4,9 млрд долларов за весь 2025 год. Расходы денежных средств значительны и обусловлены постоянными инвестициями в разработку Starship, производство ракет и создание инфраструктуры центров обработки данных на базе ИИ.
Почему криптоинвесторы должны обратить внимание
SpaceX рассчитывала на оценку около 1,75 триллиона долларов при своем IPO. Это сделало её одной из самых ценных компаний на Земле при дебюте — статус, который привлекает усиленное внимание к вопросу, отражает ли цена реальность или лишь нарратив.
Глобальные амбиции Starlink в области обеспечения связи также важны для экосистемы цифровых активов. Расширение спутникового интернета в малообеспеченные регионы напрямую обеспечивает более широкий доступ к финансовой инфраструктуре, включая криптовалютные кошельки, децентрализованные биржи и блокчейн-платежные системы.
На что должны обращать внимание инвесторы отсюда
Бычий сценарий для SpaceX прост: выручка растет почти вдвое быстрее, чем ожидали аналитики, партнерства в области ИИ способствуют расширению маржи, а компания работает на рынках с огромным общим потенциалом. Сегмент связи Starlink и развивающийся бизнес по вычислениям на базе ИИ дают SpaceX два отдельных двигателя роста.
Медвежий сценарий также очевиден. Компания, тратящая миллиарды долларов за квартал, нуждается либо в пути к прибыльности, либо на рынке, готовом финансировать этот путь неограниченно долго. Чистый убыток в размере 4,3 миллиарда долларов за квартал — это не погрешность округления. Капитальные расходы на Starship и центры обработки данных не показывают признаков замедления, а объем коротких позиций по акциям был значительным с момента IPO.