SpaceX планирует запустить IPO в ближайшие недели с оценкой в диапазоне от 1,75 до 2 триллионов долларов США и максимальным объемом привлечения средств до 75 миллиардов долларов США. Если сделка будет реализована в этом масштабе, она станет одной из крупнейших в истории американского рынка. На рынке наблюдается явное разногласие по поводу этой сделки: с одной стороны, розничные инвесторы сохраняют осторожность в отношении оценки и прибыльности, а с другой — биржи, индексные агентства и управляющие компании уже начинают заранее готовиться.
Мелкие инвесторы больше внимания уделяют оценке и прибыльности
Несколько инвесторов, давших интервью зарубежным СМИ, считают, что SpaceX обладает популярными нарративами, такими как ракеты, спутники и ИИ, но текущая цена уже сильно учитывает ожидания будущего роста. Некоторые инвесторы отметили, что даже при уверенности в долгосрочных перспективах компании, они не обязательно купят акции в первый день торгов, а предпочтут подождать колебаний цены, прежде чем принимать решение о вложении.
Согласно отчету, SpaceX достигла выручки в 18,7 млрд долларов США в 2025 году, но за тот же период понесла убытки почти в 5 млрд долларов США. По сравнению с крупными технологическими компаниями, такими как NVIDIA, Meta и Microsoft, SpaceX пока не обладает аналогичной поддержкой в плане прибыльности и денежных потоков. Это основная причина, по которой некоторые инвесторы сохраняют осторожность в отношении ее высокой оценки.
Некоторые инвесторы выразили сомнения в долгосрочных планах компании, отметив, что материалы по размещению акций содержат такие идеи, как добыча полезных ископаемых на астероидах и создание сообществ на Марсе, которые пока далеки от достижения проверяемой коммерческой отдачи. На инвестиционных платформах, таких как Reddit, развернулись обширные дискуссии о том, является ли оценка компании обоснованной, причем основное внимание сосредоточено на том, какого уровня роста выручки и прибыли компания должна достичь в будущем, чтобы оправдать цену выше 1,5 триллиона долларов США.
Индексные организации заранее готовят почву для листинга
Несмотря на споры на рынке, потенциальный объем SpaceX уже настолько велик, что может повлиять на правила составления индексов. Nasdaq изменил соответствующие условия, позволив включить компанию в индекс Nasdaq-100 уже через 15 торговых дней после листинга, тогда как ранее минимальный срок ожидания составлял 3 месяца. FTSE Russell также принял аналогичные меры, а S&P Dow Jones Indices рассматривает возможность последовать их примеру.
Президент NYSE Group, материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи, Линн Мартин выразила критику, заявив, что биржи не должны изменять рыночные правила ради привлечения крупных листинговых проектов. Сторонники же считают, что индексу необходимо как можно скорее включить компании с большой капитализацией и высокой ликвидностью, чтобы сохранить свою репрезентативность.
По оценкам Bloomberg Intelligence, если SpaceX быстро попадет в основные индексы, пассивные фонды, отслеживающие эти индексы, могут привлечь покупки на сумму около 20 миллиардов долларов США. Этот объем примерно равен четверти средств, привлеченных на IPO, и означает, что темпы включения в индексы могут напрямую влиять на приток капитала после выхода на биржу.
Согревание развертывания продуктов на Уолл-стрит
Связанная с SpaceX популярность исходит не только с первичного рынка. Всё больше инвесторов начинают принимать утверждение Маска о том, что SpaceX — это не просто ракетная компания, но и предприятие, связанное с инфраструктурой ИИ. Эта нарративная линия дополнительно усиливает интерес рынка.
Сообщается, что инвесторы уже заранее позиционировались через фонды или ETF, инвестирующие в акции непубличных технологических компаний. В то же время Уолл-стрит ускоряет вывод на рынок соответствующих продуктов: в этом году уже было подано более 20 заявок на ETF, связанные с SpaceX, охватывающие различные стратегии, включая рычаг, обратные и опционные.
SpaceX также планирует выделить до 30% выпуска для розничных инвесторов. При объеме финансирования в 75 миллиардов долларов США размер доли, доступной розничным инвесторам, составит около 22,5 миллиардов долларов США. Главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник считает, что такое распределение может заранее израсходовать часть дополнительного спроса после выхода на биржу, и некоторые инвесторы даже могут продать активы, такие как Tesla или биткоин, чтобы освободить средства для подписки.
Может стать индикатором крупных технологических IPO
Рынок по-прежнему сильно расходится во мнениях по поводу того, является ли оценка SpaceX обоснованной. Профессор финансов в отставке Йельского университета Роджер Ибботсон заявил, что рынок уже присвоил этой компании явную «премию за звездность». На основе доходов за последние 12 месяцев по состоянию на март этого года, оценка в 1,8 триллиона долларов США соответствует коэффициенту цена/выручка около 93 раз, что примерно в 15 раз выше среднего показателя индекса Nasdaq 100.
Однако быки по-прежнему рассчитывают, что приток капитала после листинга将继续 поддерживать рост цены акций. Некоторые институциональные инвесторы планируют продолжать покупки в первый месяц после листинга, ссылаясь на то, что пассивные и тематические средства могут продолжать поступать.
С учетом того, что OpenAI и Anthropic также готовятся к крупным IPO, результаты этого выхода SpaceX могут быть восприняты рынком как важный ориентир для входа технологических «единорогов» на публичный рынок. Успешное размещение может ускорить выход на биржу других крупных непубличных технологических компаний, в то время как слабый результат может замедлить темпы последующих супер-IPO.