Оригинал丨Ли Хэлэн
Самое крупное в истории мировое первичное публичное размещение акций (IPO) вступило в финальную фазу. Ожидается, что SpaceX, принадлежащая Элону Маску, установит цену своих акций 12 июня, а торги начнутся на следующий день.
Инвесторы ориентируются на оценку примерно в 2 триллиона долларов. Если считать так, Маск сразу же станет первым триллионером в мире. Но настоящая драма этой сделки заключается в том, что богатство не будет поступать только к Маску. С публикацией проспекта эмиссии впервые раскрываются стоимости акций группы верных помощников и ранних союзников, долгое время остававшихся в тени Маска.
Их «лояльность» и терпение приносят самую щедрую награду в истории.
01 Теневой партнер Маска
Среди всех, кто приобрел огромное богатство благодаря IPO SpaceX, Антонио Грасиас имеет наиболее уникальный статус. Он не является сотрудником компании, но более глубоко встроен в бизнес-империю Маска, чем большинство топ-менеджеров.
Грасиасу 55 лет, он является основателем чикагской инвестиционной компании Valor Equity Partners. Они познакомились через сеть знакомств в Силиконовой долине, возникшую после сделки через PayPal в начале 2000-х годов. Тогда Маск только что продал свою компанию eBay, а Грасиас управлял основанной им инвестиционной компанией Valor Equity Partners.
Во время кризиса Tesla в 2008–2009 годах Грасиас лично одолжил Маску 1 миллион долларов. С тех пор он стал одним из ближайших личных друзей Маска. Он был свидетелем на свадьбе Кимбала Маска (брат Маска), и обе семьи даже отдыхали вместе в отпуске.
Эта двадцатилетняя дружба теперь превращается в огромное богатство. Через инвестиционные структуры, связанные с Valor, Грасиас владеет более чем 500 миллионами акций класса A SpaceX, что составляет около 7,3% всех акций класса A компании и делает его вторым по величине частным акционером после Маска.
При консервативной оценке в 1,5 триллиона долларов США эти акции стоят около 91,6 миллиарда долларов США. При оценке в 2 триллиона долларов США — более 140 миллиардов долларов США. Независимо от того, в каком диапазоне окажется итоговая цена, он войдет в число 50 самых богатых людей в мире.
Грасиас почти присутствует в советах директоров всех компаний Маска. Он восемь лет был председателем-независимым директором Tesla и входил в советы директоров SolarCity, Neuralink и The Boring Company. Он даже согласился финансировать неудавшийся план Маска по враждебному поглощению OpenAI за 97 миллиардов долларов в начале 2025 года.
Грасиас и SpaceX связаны не только акционерными отношениями. В проспекте эмиссии раскрывается необычное соглашение. В октябре 2025 года дочерняя компания xAI по имени CTC заключила с Valor договор об аренде аппаратного обеспечения для ИИ-инфраструктуры. В январе и апреле 2026 года были подписаны второй и третий договоры аренды. В рамках этих трех соглашений CTC обязуется выплатить Valor почти 20 миллиардов долларов США, а SpaceX предоставляет полную гарантию по этим платежам.
Это означает, что если дочерняя компания xAI не сможет произвести платеж, SpaceX несет юридическую обязанность произвести его за нее. Само наличие такой гарантии является сигналом: xAI, вероятно, не может получить такое крупное финансирование на основе собственной кредитоспособности и требует вмешательства материнской компании. Фактически, документы показывают, что xAI имеет высокий уровень задолженности, включая обеспеченные приоритетные векселя с процентной ставкой до 12,5%. Это типичный уровень ценообразования для заемщиков, находящихся в финансовом затруднении, что указывает на трудности компании в получении типичного финансирования.
Структура этих сделок вызвала обеспокоенность аудиторской организации. Аудитор SpaceX, PwC, отказался рассматривать эти соглашения как обычные арендные договоры и классифицировал их как «неудачные обратные лизинги».
В традиционной операции обратного лизинга одна сторона продает актив другой стороне, а затем сдает его обратно в аренду для использования; покупатель должен фактически получить контроль над активом. Однако PwC считает, что условия договора позволяют CTC сохранить фактический контроль над GPU, что означает, что роль Valor больше напоминает кредитора, использующего GPU в качестве залога. Аудиторы потребовали от SpaceX сохранить эту 9-миллиардную долларовую задолженность в балансе как связанную задолженность перед субъектами, в которых работают члены совета директоров компании.
02 Президент и главный операционный директор SpaceX
Среди всех новых миллионеров, которые только появятся, история Гвинн Шотвелл наиболее типична. Ей 62 года, она присоединилась к компании в 2002 году и имеет номер сотрудника 11.
Шотвелл изначально была назначена для получения заказов на тогда еще малоизвестную ракету Falcon 1. Спустя более двадцати лет она стала президентом и главным операционным директором компании, часто выступая на отраслевых мероприятиях, пока Маск сосредоточился на других компаниях, став фактическим публичным лицом SpaceX.
Согласно проспекту эмиссии, Шотвелл напрямую или через траст владеет 12,4 миллиона акций SpaceX и имеет 4,7 миллиона опционов на акции. Если компания будет оценена в 2 триллиона долларов США, только ее акции будут стоить около 2 миллиардов долларов. Общее вознаграждение Шотвелл за 2025 год составило 85,8 миллиона долларов США, в основном за счет крупных бонусов в виде ограниченнных акций.
Шотвелл родилась в Иллинойсе, изучала механическую инженерию и прикладную математику в Северо-Западном университете, начал свою карьеру в авиакомпании, занимаясь тепловым анализом и проектированием малых космических аппаратов.
После знакомства с Маском в 2002 году она быстро присоединилась к SpaceX и в 2008 году была назначена президентом. Для инженера, посвятившей всю карьеру компании, которую раньше высмеивали как «безумную мечту», это состояние стало своего рода запоздалым признанием.
03 CFO SpaceX
В отличие от Шотвелл, часто появляющейся на публике, Джонсон скорее является финансовым хранителем внутри SpaceX, отвечающим за финансовые ресурсы, поддерживающие жизнеспособность этой высокозатратной компании.
Он присоединился к SpaceX в 2011 году, после почти десятилетия финансовой карьеры в Broadcom и полупроводниковой компании Mindspeed. В течение долгих лет секретной операционной и финансовой деятельности SpaceX Джонсон был основным контактным лицом, отвечавшим на все сложные вопросы и координировавшим сделки с акциями.
В декабре 2025 года Джонсон направил сотрудникам меморандум, в котором изложил причины выхода компании на биржу. В нем он написал: «Наша идея заключается в том, что если мы отлично выполним свои задачи и рынок будет благоприятствовать, публичное размещение может привлечь значительные средства».
Джонсон владеет примерно 9,6 миллиона акций SpaceX. При оценке в 2 триллиона долларов США стоимость этих акций составляет около 1,4 миллиарда долларов. Его общая компенсация за 2025 год составляет 9,8 миллиона долларов.
04 «Мафия PayPal»
Лук Носек имеет связи с Маском, восходящие к временам PayPal. Он является сооснователем PayPal и вице-президентом по маркетингу и стратегии, а также ключевым членом так называемой «PayPal-мафии».
В 2002 году eBay объявил и завершил покупку PayPal, Носек вместе с Питером Тилем и другими основал Founders Fund и в 2008 году возглавил первое инвестиционное вложение Founders Fund в SpaceX. Он сразу же получил место в совете директоров и занимает его по сей день.
После этого Носек покинул Founders Fund, основал собственную венчурную компанию Gigafund и инвестировал более чем в 1 миллиард долларов в SpaceX, а также поддержал Neuralink и The Boring Company.
Носек напрямую владеет почти 25 миллионами акций класса A SpaceX и дополнительно примерно 8 миллионами акций через Nosek Capital. При оценке в 2 триллиона долларов США общая стоимость его акций составляет около 5,3 миллиарда долларов. Подобно Маску, Носек заложил почти 2,4 миллиона акций SpaceX в качестве обеспечения по кредиту.
05 Институциональные игроки и университетские фонды
За пределами историй богатства частных акционеров, в реестре акционеров SpaceX значатся имена некоторых институциональных игроков.
Дональд Харрисон, являвшийся высокопоставленным сотрудником Google, вошел в совет директоров SpaceX в качестве представителя этого раннего институционального инвестора. Стив Юрветсон, соучредитель Founders Fund, является долгосрочным союзником Маска и состоит в совете директоров с 2009 года.
Ира Эренпрейс, венчурный инвестор, присоединилась к совету директоров в феврале 2026 года и, как ожидается, возглавит Комитет по вознаграждениям и назначениям. Рэнди Глейн, соучредитель DFJ Growth, после длительного пребывания в качестве наблюдателя совета директоров стал членом совета в 2026 году и возглавит Аудиторский комитет. Эренпрейс владеет примерно 1,37 миллиона акций SpaceX, стоимость которых по консервативной оценке составляет около 250 миллионов долларов США; Глейн владеет примерно 278 000 акциями, стоимость которых составляет около 50 миллионов долларов США.
Более драматичная история произошла в высшем образовании. Примерно десять лет назад главный инвестор Вашингтонского университета Скотт Уилсон вложил около 50 миллионов долларов США университета в SpaceX. Эта ставка сегодня выросла до более чем 10% от 17-миллиардного фонда пожертвований университета, в основном за счет совместных инвестиций и участия в поздних раундах через внешних менеджеров частного капитала и венчурного капитала.
Андерс Холл, директор по инвестициям Университета Вандербильта, заявил, что позиция университета в SpaceX оценивается в 1,71 млрд долларов США, причем часть инвестиций была осуществлена более десяти лет назад через отношения с генеральными партнерами. Общий объем фонда университета на июнь 2025 года составил 10,9 млрд долларов США.
Однако крупные дивиденды от IPO являются двойным мечом для благотворительных фондов. Они получат значительный приток наличных средств, но несколько самых богатых частных школ будут вынуждены платить более высокий налог на чистый инвестиционный доход. Конгресс США повысил ставку налога с 1,4% до 4% или 8% в зависимости от размера школы.
06 ИИ выставил счет на невероятную сумму
IPO SpaceX раскрывает не только возможность быстрого обогащения для немногих, но и затруднительное финансовое положение самой компании.
Эта ракетная и искусственный интеллект компания еще не достигла прибыльности и тратит деньги значительно быстрее, чем зарабатывает. За весь 2025 год компания понесла убытки в размере 4,9 миллиарда долларов США. А только за первые три месяца 2026 года, при доходе в 4,7 миллиарда долларов США, она понесла убытки в размере 4,3 миллиарда долларов США.
Годовой доход растет темпами около 33%, а капитальные затраты удваиваются каждый год. В 2025 году SpaceX потратила 20,7 млрд долларов, из которых около 60% было инвестировано в искусственный интеллект. За первые три месяца 2026 года компания уже потратила 10,1 млрд долларов, из которых 7,7 млрд долларов направлено на область ИИ.
После выхода на биржу все эти долги и расходные обязательства перейдут к общественным акционерам. Они также наследуют десятки миллиардов долларов долговых обязательств, возникших в период частной собственности SpaceX, включая арендные соглашения с Valor.
В проспекте эмиссии содержится особенно шокирующий пункт: как только на Марсе будет проживать один миллион человек, Маск получит до миллиарда дополнительных акций, которые уже сейчас включены в его огромный пул голосующих прав, достаточный для контроля над компанией.
Инвесторам компании, которая терпит убытки год за годом, придется самим решить, что важнее: агрессивные расходы, огромные убытки или полностью контролируемая внутренними лицами структура управления.