Двойной длинный ETF на SK Hynix падает на 83% на фоне рыночной волатильности

29 числа акции южнокорейской полупроводниковой компании SK Hynix упали более чем на 19% в ходе торгов, установив рекордный максимальный однодневный спад в истории. На гонконгском рынке фонд «Southern 2x Long Hynix» упал более чем на 28% в ходе торгов, но к закрытию снижение сократилось до 13,99%, закрывшись на уровне 32,70 гонконгских долларов.

27 июля компания Xtrackers объявила, что его двухкратные рычажные и обратные продукты, привязанные к акциям SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA и Tesla, официально перейдут на гибкую структуру рычага 3 августа, при экстремальных рыночных условиях минимальный рычаг может снизиться до 1,1 или -1,1.

В течение последнего месяца акции SK Hynix значительно скорректировались. 25 июня цена акций компании на корейском рынке достигла максимума в 2,987 млн вон за акцию; с тех пор она постоянно снижалась, и по закрытию 29 июля акции SK Hynix торговались по 1,401 млн вон за акцию, что составляет падение более чем на половину от максимума.

Южная двойная длинная позиция по Hynix упала с пика в 193,65 гонконгских долларов 25 июня до закрытия 29 июля на уровне 32,70 гонконгских долларов, снизившись на 83%.

Согласно публичной информации, «Южный двойной леверидж по SK Hynix» полностью называется ежедневным левериджным продуктом (2x) SK Hynix от Southern Dongsing (код на гонконгской бирже: 07709), выпущенным и управляемым компанией Southern Dongsing Asset Management Limited (далее — Southern Dongsing), и официально зарегистрирован на Гонконгской фондовой бирже 16 октября 2025 года.

Рыночная цена фонда выросла с 17,5 гонконгских долларов в начале года до максимума в 193,65 гонконгского доллара, увеличившись более чем в 10 раз. После коррекции в течение последнего месяца «двукратный длинный ETF на Hynix» вернулся к уровню цен конца февраля этого года.

Согласно сообщениям СМИ, генеральный директор Southern Asset Management Дин Чэнь заявил на мероприятии 16 июля этого года, что продукт с двойным плечом на SK Hynix, запущенный Southern Asset Management, стал первым в мире, и за восемь месяцев с момента выхода на рынок его объем достиг 130 миллиардов гонконгских долларов, став самым крупным продуктом с плечом на отдельную акцию в мире.

На фоне падения рыночных цен размер активов фонда также сократился. Согласно последним данным, на 29 июля его активы составили всего 31,9 млрд гонконгских долларов, сократившись почти на 100 млрд гонконгских долларов за примерно месяц — более чем на 70% по сравнению с пиковым уровнем.

29 июля SK Hynix опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 года. Согласно данным, выручка компании за квартал составила 79,32 трлн южнокорейских вон (около 368,838 млрд юаней), что на 257% больше по сравнению с прошлым годом, но ниже ожиданий рынка в 84 трлн южнокорейских вон; операционная прибыль составила 60,54 трлн южнокорейских вон (около 281,511 млрд юаней), что на 557% больше по сравнению с прошлым годом, но также ниже ожиданий в 64 трлн южнокорейских вон; чистая прибыль составила 93,92 трлн южнокорейских вон (около 436,728 млрд юаней), увеличившись более чем в 12 раз по сравнению с прошлым годом.

По сообщению Yonhap, на телефонной конференции после раскрытия финансовых результатов SK Hynix ответила на опасения по поводу сокращения инвестиций в инфраструктуру ИИ: «С учетом продолжающейся конкуренции среди провайдеров облачных услуг и расширения их сервисов, мы ожидаем, что инвестиции в инфраструктуру ИИ останутся стабильными и постоянными после следующего года».

По поводу переговоров о ценах на высокополосную память (HBM) в следующем году SK Hynix заявила: «Из-за договорных отношений трудно раскрыть конкретные цены и детали», и добавила: «Мы в настоящее время ведем переговоры с основными клиентами по объемам поставок и ценам, и обсуждения идут успешно на основе прочного спроса со стороны клиентов».

Согласно сообщению, исследователь Future Asset Securities Ким Сок Хван заявил: «Выручка, операционная прибыль и операционная маржа SK Hynix в прошлом квартале не достигли ожиданий рынка.»

Reuters reports that the company downplayed market concerns that its expanded production could lead to oversupply, stating that it will dynamically adjust investment levels based on market demand.

SK Hynix заявила: «Крупные технологические компании продолжают активно инвестировать в инфраструктуру искусственного интеллекта, и спрос на новые поставки постоянно растет. Доходы от услуг искусственного интеллекта будут и впредь поддерживать соответствующие капитальные вложения, поэтому рост спроса на чипы памяти, вероятно, сохранится».

Согласно сообщению, долгосрочные контракты на поставки позволяют компаниям лучше прогнозировать будущий спрос, но также сдерживают потенциал роста цен на продукцию в краткосрочной перспективе, что стало одним из факторов, повлиявших на то, что результаты компании оказались ниже ожиданий.

Аналитик добавил, что доля бизнеса SK Hynix по высокоскоростной памяти (HBM) выше, однако рост цен на такие чипы был меньше, чем на традиционные чипы памяти.

24 июля香港证监会发布了修订版《关于上市结构性基金的通函》（以下简称《通函》），对包括杠杆及反向产品在内的上市结构性基金作出规定。

В частности, для рычаговых и инверсных продуктов установлены дополнительные требования: продукты с рычагом, объемы которых сильно колеблются в зависимости от рыночных условий, должны использовать гибкий механизм рычага, при котором дневной коэффициент рычага может динамически корректироваться, но не должен превышать установленный верхний предел рычага (стандартный диапазон рычага — от 2 до -2). В конце каждого торгового дня эмитент обязан опубликовать на официальном сайте продукта и на сайте Гонконгской фондовой биржи целевой коэффициент рычага на следующий торговый день.

В циркуляре указано, что рычажные и инверсные продукты являются инструментами для краткосрочной торговли и кардинально отличаются от традиционных долгосрочных инвестиционных ETF. Наименования таких продуктов, одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, не могут содержать слово «ETF»; они должны называться «рычажный продукт» или «инверсный продукт» в зависимости от типа. В названии обязательно должно указываться рычаг/инверсное соотношение, а также добавляться слово «ежедневно», чтобы подчеркнуть характеристику ежедневной перебалансировки.

В связи с новыми правилами, Southern Dongsing объявила 27 июля, что его двухкратные и инверсные продукты, привязанные к акциям SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA и Tesla, официально перейдут на гибкую структуру плеча 3 августа. В экстремальных рыночных условиях минимальное плечо может быть снижено до 1,1 (для инверсных продуктов — до -1,1), а также будут изменены названия продуктов.

Скриншот с официального сайта Southern Asset Management

Го Имин, директор по инвестиционным консультациям компании Jufeng Investment Advisory, заявил China News Service: «Ранее продукты с двойным плечом независимо от волатильности базовых активов или напряженности ликвидности на рынке ежедневно увеличивали рост и падение в два раза. Как только акции с высокой капитализацией испытывали резкие колебания в течение одного дня, экспозиция свопов фонда быстро достигала максимума, и маркет-мейкеры, чтобы контролировать риски, были вынуждены пассивно закрывать позиции. Это приводило к серьезному расхождению между чистой стоимостью продукта и движением базовых акций, а также к резкому падению премии. Все риски несли инвесторы и эмитенты».

«После переключения на гибкий механизм плеча продукт сохраняет верхний предел плеча в 2 раза, но фонд ежедневно может снижать фактическое плечо в зависимости от активности торгов отдельных акций, оставшегося лимита свопов и внутридневной волатильности; в экстремальных рыночных условиях плечо может быть снижено до 1,1 раза. Также введены обязательные требования: ежедневное раскрытие реального плеча и уведомление о смене названия продукта с указанием, что плечо может меняться», — сказал Го Имин.

По мнению Го Иминя, по сравнению со старой системой, эмитенты значительно снижают риски функционирования в условиях экстремальной рыночной ситуации и уменьшают хаотичные случаи значительных премий и дисконтов. Для обычных инвесторов главное изменение заключается в том, что эластичность прибыли и убытков больше не является постоянной: в условиях сильной волатильности колебания цен будут значительно ниже прежнего фиксированного уровня в 2 раза. Это означает, что инвесторы больше не могут использовать прежние прогнозы с фиксированным коэффициентом в 2 раза — перед ежедневной торговлей необходимо внимательно следить за раскрытием фактического рычага за текущий день.

Го Имин предупреждает, что такие продукты подходят только для краткосрочной торговли, но не для среднесрочного и долгосрочного хранения; инвесторам следует учитывать риски.

Эта статья взята из официального аккаунта WeChat «China News Weekly» (ID: jwview), автор: Вэй Вэй